大華銀行鼠年把脈 比之前預計的5.9%僅降低0.2個百分點

2020開年不易，席卷而來的新型冠狀病毒肺炎(下稱“新冠肺炎”)疫情牽動著全國上下的心。新冠肺炎所帶來的不確定性和實體經濟運行的下行壓力也成為全球關注的焦點。亞洲貨幣指數(ADXY)率先反映了市場擔憂，自2020年初以來已下跌2%，是2019年全年的0.2%跌幅的十倍。

監管部門迅速采取了強有力的防控措施，具體包括春節假期延長、工廠開工日期推遲以及交通管制等。同時發布數道應急政策措施積極對沖疫情影響，穩定經濟運行，幫助中小企業渡過難關。

在2月3日創紀錄單日公開市場操作投放1.2萬億元之后，2月4日人民銀行繼續充足供應流動性，當日公開市場操作逆回購投放資金5000億元，央行兩日投放流動性累計達1.7萬億元，充分顯示央行穩定市場預期、提振市場信心的決心。

全球多個權威機構紛紛發聲，認可中國做出的應對努力，包括為保持其經濟韌性所做的努力。大華銀行環球經濟與市場研究部主管兼首席經濟學家全德健在接受第一財經采訪時表示，中國經濟韌性不減。隨著疫情逐漸消退，受到短期沖擊后的經濟將強勁反彈，若疫情在6月告一段落，2020全年GDP增速或為5.7%，比之前預計的5.9%僅降低0.2個百分點。

在穩定市場預期的同時，金融開放措施落地未因緊張的疫情防控而停頓，正朝著不斷提升風險防控的能力、加強宏觀審慎管理、加強現代金融監管框架的構建、建立與更高水平開放相適應的風險防控體系的方向持續邁進。

月暖千江冬將盡，情寄神州春可期。短期創傷終會過去，相聚在和風暖陽中的，將是健康團圓的千家萬戶，和蓬勃向上的社會經濟新動力。

經濟運行趨勢不變

疫情對經濟的影響雖然不容忽視，但改變不了中國經濟長期向好的趨勢。各項數據表明，中國經濟不僅擁有強大的韌性，且依然具有增長空間。

以2003年SARS疫情對中國內地經濟增長產生的影響為例，當年二季度不變價GDP增速由一季度的11.1%降至9.1%，之后小幅反彈，三季度和四季度均增長10%，沖擊明顯小于中國香港、臺灣，新加坡等經濟體。2003年二季度香港、臺灣、新加坡實際GDP均呈負增長，較當年其他三個季度低4.5個百分點以上。

此外，SARS疫情期間5月社會消費品零售總額增速最低到了4.3%，7月大幅回升至9.8%，疫情暴發當季固定資產投資實際增速下降了大約2.9個百分點，當年度固定資產投資完成額累計同比增速僅在4月份下降了1.1個百分點，即開始反彈。

新冠肺炎疫情暴發之前，海內外多家機構曾給出2020年GDP保持6%上下增速的預期。疫情暴發之后，雖然從多個方面限制或削弱了我國經濟增長動能，消費、旅游等行業受到影響，網絡購物、線上課堂、遠程辦公、在線娛樂和智能制造一些行業卻逆勢增長。

與此同時，監管層頻頻出手，發布數道應急政策措施積極對沖疫情影響，穩定經濟運行，幫助經濟的中流砥柱——中小企業渡過難關。春節伊始，央行、財政部、銀保監會、證監會、外匯局等五部門聯合印發《關于進一步強化金融支持防控新型冠狀病毒感染肺炎疫情的通知》，在保持流動性合理充裕、對疫情嚴重地區企業給予差異化信貸支持、對受疫情影響嚴重企業到期貸款還款困難的可以展期或者續貸等方面提出了30條務實舉措。其中包括靈活妥善調整企業信息披露等監管事項、適當放寬資本市場相關業務辦理時限、優先為疫情地區上市公司提供融資服務、減免疫情嚴重地區公司上市等部分費用等。

大華銀行(中國)環球金融部主管楊瑞琪表示，應對像疫情這樣的黑天鵝事件事件，除政策支持之外，企業需要有效的產品和金融工具，以對抗不確定性。作為擁有最齊全的交易資質的外資銀行之一，大華銀行(中國)可為企業提供包括東南亞貨幣和黃金在內的金融解決方案，幫助企業應對以疫情帶來的風險。

全德健表示，政府的反應是決定經濟走向的一大因素。國家推出財政和貨幣政策組合拳以應付疫情所帶來的短期經濟壓力勢在必行，如減息和降準等減輕融資成本和加大銀行定向借貸能力的措施將是預料之內。財政方面，未來也可能通過擴大財政赤字以減輕對總體經濟的負面壓力，如加大、加快對醫療系統和其他基建的投入如5G網絡等。

截至2月3日，各級財政累計投入470億元用于疫情防控。中國人民銀行于2月3日開展1.2萬億逆回購，凈投放1500億，并下調7天和14天逆回購利率10個基點，以穩定市場流動性。中國人民銀行將提供3000億元專項再貸款，為應對疫情的重要生產企業提供優惠利率的信貸支持。大華銀行預計3月結束前，如果疫情態勢控制仍有壓力，中國政府將推出更全面、更大力度的財政支持政策。

2月20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，LPR “降息”，1年期LPR從4.15%降到4.05%，5年期以上LPR從4.8%降為4.75%。全德健預計未來3~6個月內，將有至少一次降準。一年期LPR全年還會降低至少25基點，預計到年末為3.80%。

根據衛生專家分析，疫情可能延續至4月底或5月初。而按照SARS模式，疫情或在6月告一段落。全德健表示，若真如此，未來三個月經濟將受到一定沖擊。而此次疫情最嚴重的湖北省，約占全國GDP的4.3%。在全德健看來，隨著疫情逐漸消退，受到短期沖擊后的經濟將強勁反彈，抵消一部分前期的下降。總體來看，他預計2020年第一季度GDP增速會放緩至5.1%左右，而第二季度將有望回升至5.6%。“中國GDP增速在下半年將回彈至6.1%，2020年全年GDP增速為5.7%，比之前預計的5.9%僅降低0.2個百分點。”

金融開放步履不停

2020年是金融開放關鍵的一年，新冠肺炎疫情沒有成為經濟持續發展的阻力，也沒有放緩金融開放的步伐。

從2018年以來，監管集中出臺了40多條對外擴大金融開放的措施，目前大多數已經落地，為中國下一步全面推進準入前國民待遇和負面清單管理制度奠定了堅實的基礎。春節以來，國際社會更是對于中國在疫情防控的緊張過程當中繼續擴大金融開放的這些措施給予了非常積極的評價。

央行副行長陳雨露近日表示，疫情發生以來，金融系統一方面全力支持疫情的防控和有序復工復產，與此同時，金融開放措施的落地也沒有停頓，繼續推進。

2月11日，人民銀行會同銀保監會批準了萬事網聯公司銀行卡清算機構的籌備申請;2月14日，人民銀行同有關部門發布了關于加快推進上海國際金融中心建設和金融支持長三角一體化發展的意見，其中就有11條關于上海國際金融中心建設中進一步推進高水平金融開放的措施。2020年也是提前完成關于取消證券公司、基金管理公司、期貨公司外資股比限制的重要時點。“我們正在緊鑼密鼓地協助有關部門推進有關法律法規的修訂工作，確保這些措施要按時全部落地。”陳雨露稱。

楊瑞琪表示，從金融機構的角度，必須要把握金融開放的機遇。首先，是圍繞實體經濟提供更多的服務。“無論是在債券市場幫助中國企業在海外進行更多的融資，或協助境外投資者參與中國金融市場，幫助中國企業獲得更多成本較低的資金，都是未來的工作重點。” 楊瑞琪認為，外資機構應該發揮內外聯動的優勢，協助國內的企業和投資者在合法合規情況下，獲得更多的投融資機會，同時促進和“一帶一路”沿線國家以及全球其他國家的往商貿往來。“這是意義重大的。”

中國金融開放重要的標志之一就是要實現人民幣國際化，而隨著人民幣國際化的逐步加大，匯率波動幅度也逐漸拓寬。換言之，人民幣匯率已經進入雙向波動時代。楊瑞琪認為2020年雙向波動的幅度會進一步拓寬的可能性較大，人民幣對美元雙邊波動會持續，但不會因為疫情原因而大幅度貶值。

就目前來看，疫情對一季度經濟造成壓力，但積極隔離病源措施，好多項扶持政策都有效減緩了對經濟的沖擊。“比較2003年非典疫情，當時中國的經濟調整在兩個季度內完成，中國2019年GDP預計100萬億元，是2003年GDP13.74萬億元的大約7.28倍，所以整體疫情對中國經濟影響有限。”楊瑞琪進一步表示，股市開市后先跌后升，大量跨境資金到中國股市抄底，匯率過節后跌破7以后迅速回升到7以內，此后在7附近進行波動，都說明整體經濟不會受到太大影響。

日前大華銀行發布的《全球經濟表現2019年總結與2020年展望》也顯示，美元可能正處于見頂過程中，歐元、澳元、紐元和英鎊的前景在2020年會有改善，日元在未來則不會進一步走強。

至于亞洲貨幣，其與人民幣的相關性已變弱。雖然人民幣會隨著中國經濟持續放緩而走弱，但由于全球范圍內風險偏好改善，大華銀行預計人民幣對美元的貶值風險在2020年底前會控制在7.2的水平。

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