銀行理財子公司落地 對資管市場影響幾何?
2018-12-05 14:46:32 來源:國際金融報
12月2日,銀保監(jiān)會發(fā)布《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法》。與意見稿相比,正式下發(fā)的管理辦法在股權(quán)管理、自有資金投資、內(nèi)控隔離和交易管控方面作了微調(diào)。
“靴子落地”!
12月2日,銀保監(jiān)會發(fā)布《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法》(下稱“《辦法》”)。與意見稿相比,正式下發(fā)的管理辦法在股權(quán)管理、自有資金投資、內(nèi)控隔離和交易管控方面作了微調(diào)。
隨著商業(yè)銀行理財子公司管理辦法的籌建和頒發(fā),2018年以來,已有近20家銀行披露理財子公司成立計劃。
那么,銀行理財子公司設(shè)立有何看點,又將會對資管市場產(chǎn)生怎樣的影響?
八大看點
據(jù)記者梳理,《辦法》主要有八大看點:
第一,銀行理財子公司發(fā)行的公募產(chǎn)品允許直接投資股票。
不過,只能投資上市交易的股票,不能投資未上市企業(yè)股權(quán),全部開放式公募理財產(chǎn)品持有單一上市公司發(fā)行的股票,不得超過該上市公司可流通股票的15%。
第二,銀行理財子公司不再設(shè)理財產(chǎn)品的銷售起點。
理財子公司可以根據(jù)自身情況設(shè)置不同產(chǎn)品的銷售起點。根據(jù)相關(guān)規(guī)定,目前公募基金中,貨幣基金1元起投,非貨幣類基金1000元起投,而券商的資管產(chǎn)品5萬元起投。融360分析師劉銀平認為,理財子公司不設(shè)產(chǎn)品銷售起點,這一點相對于其它資管公司來說優(yōu)勢很大,現(xiàn)金管理類產(chǎn)品及定開式產(chǎn)品將非常有競爭力。
第三,投資者首次購買理財產(chǎn)品不強制在線下網(wǎng)點面簽。
《辦法》規(guī)定,銀行理財子公司銷售理財產(chǎn)品的,應(yīng)當在非機構(gòu)投資者首次購買理財產(chǎn)品前通過本公司渠道(含營業(yè)場所和電子渠道)進行風(fēng)險承受能力評估。這意味著,既可以在營業(yè)場所做風(fēng)險評估,也可以通過電子渠道做風(fēng)險評估。不過,需要注意的是,選擇電子渠道面簽時,即使理財產(chǎn)品通過其它渠道代銷,也需要在本行電子渠道進行風(fēng)險評估。
第四,非標債權(quán)類資產(chǎn)投資余額不得超過理財產(chǎn)品凈資產(chǎn)的35%。
劉銀平指出,理財子公司的非標投資限制較小,但是非標投資的難點主要在于,資金的期限要和非標資產(chǎn)的期限匹配,但非標資產(chǎn)的期限通常比較長,大多在一年期以上,而資金來源期限或者說理財產(chǎn)品期限則一般都很短。之前銀行非標投資基本都是期限錯配,今后行不通了。
第五,理財子公司允許通過銀保監(jiān)會認可的其他機構(gòu)代銷。
銀行理財部門發(fā)行的理財產(chǎn)品,只能通過銀行本行或其它銀行渠道銷售,理財子公司的銷售渠道進一步放寬,既可以通過銀行渠道銷售,也可以通過銀保監(jiān)會認可的其他機構(gòu)代銷。
第六,允許發(fā)行分級理財產(chǎn)品。
銀行理財之前的定位是穩(wěn)健型理財產(chǎn)品,尤其是面向普通投資者發(fā)行的產(chǎn)品,但是今后理財子公司可以發(fā)行分級理財產(chǎn)品,給了普通個人投資者博取高收益的機會,同時也帶來了更多的風(fēng)險。
第七,自有資金投資本行發(fā)行的理財產(chǎn)品不得超過20%。
理財子公司的自有資金可以投資本行發(fā)行的理財產(chǎn)品,但不得超過自有資金的20%,不得超過單只理財產(chǎn)品凈資產(chǎn)的10%,不得投資于分級理財產(chǎn)品的劣后級份額。此外,自有資產(chǎn)與發(fā)行的理財產(chǎn)品之間不得進行利益輸送。
第八,理財子公司最低一次性實繳資本為10億元。
在注冊資本方面,銀保監(jiān)會提出了比較高的要求,銀行理財子公司的注冊資本應(yīng)當為一次性實繳貨幣資本,最低金額為10億元或等值自由兌換貨幣。
資管市場醞釀變化
銀行理財子公司管理辦法落地,各銀行宣布開設(shè)理財子公司,這將會對現(xiàn)有銀行理財市場及整個資管市場產(chǎn)生怎樣的影響?
融360分析師楊慧敏認為,一些資管能力較弱的銀行將會退出資管市場。楊慧敏告訴《國際金融報》記者,一些理財規(guī)模較小的中小銀行,可能會由于資質(zhì)或其他原因放棄設(shè)立理財子公司,回歸銀行的存貸業(yè)務(wù)。
此外,楊慧敏指出,理財子公司成立初期,“類委外”模式將成為不少理財子公司快速發(fā)展業(yè)務(wù)的重要方式,所以會促進“銀證合作”業(yè)務(wù)的發(fā)展。
蘇寧金融研究院互聯(lián)網(wǎng)金融中心主任薛洪言也表達了類似觀點,薛洪言對《國際金融報》記者表示,理財子公司的入局,在加劇市場競爭的同時,也會凸顯第三方渠道的流量和入口價值。屆時,各理財產(chǎn)品發(fā)行機構(gòu)與具備代銷資質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)流量巨頭的合作,有望進一步深化。
另一方面,銀行理財子公司設(shè)立會一定程度上沖擊現(xiàn)有資管市場。楊慧敏指出,理財子公司成立后,銀行理財會有更多的政策優(yōu)勢,會在一定程度上對公募基金,尤其是貨幣基金產(chǎn)生一定的沖擊。因為銀行理財和其他資管產(chǎn)品站在同一起跑線上競爭,但銀行理財在投資范圍上相比公募基金更加寬泛,可以投資非標債權(quán)。未來銀行理財和公募基金的競爭勢必更加激烈。
薛洪言認為,銀行理財子公司的競爭者是信托、券商子公司、基金子公司等機構(gòu)。與信托等機構(gòu)相比,銀行理財子公司攜渠道、品牌、客戶等優(yōu)勢,會首先在同質(zhì)化程度較高的定期理財產(chǎn)品領(lǐng)域帶來洗牌效應(yīng),反過來也會倒逼信托等機構(gòu)加大產(chǎn)品創(chuàng)新,強化產(chǎn)品的差異化和錯位競爭。從行業(yè)的角度看,有利于加速推動更加多元化理財產(chǎn)品體系的搭建和形成。
楊慧敏看來,私募基金或迎來一定的機遇。《辦法》中規(guī)定符合條件的私募基金可作為理財子公司的投資顧問,大部分理財子公司成立初期,一定程度上面臨著權(quán)益類資產(chǎn)投資管理能力的欠缺,尋找外部的投資顧問將成為大部分理財子公司的選擇,所以未來私募基金這部分業(yè)務(wù)或有增長。
值得注意的是,《辦法》明確,理財子公司產(chǎn)品既可以通過銀行渠道銷售,也可以通過銀保監(jiān)會認可的其他機構(gòu)代銷,今后在互聯(lián)網(wǎng)理財平臺有望買到銀行理財產(chǎn)品,不過前提條件是互聯(lián)網(wǎng)理財平臺要獲得銀保監(jiān)會的代銷許可。
對此,薛洪言表示,從應(yīng)對策略上看,互聯(lián)網(wǎng)理財平臺應(yīng)盡早獲取代銷銀行理財子公司發(fā)行理財產(chǎn)品的資質(zhì)。
信托公司何去何從
銀行理財子公司即將入局,是否會給信托行業(yè)帶來沖擊?
對此,中國人民大學(xué)信托與基金研究所執(zhí)行所長邢成分析,從管理辦法規(guī)定來解讀,銀行理財子公司的牌照相當于升級版的信托牌照。也就是說,信托公司的“牌照優(yōu)勢”將減弱。
邢成認為,信托公司傳統(tǒng)主流業(yè)務(wù)模式受到顛覆性的沖擊,傳統(tǒng)意義上的銀信合作必然會大大削弱,減少乃至退出市場。
用益信托資深分析師帥國讓對《國際金融報》記者表示,從銀行理財子公司的經(jīng)營范圍來看,不僅包括公募理財、私募理財,還包括咨詢和顧問業(yè)務(wù),其業(yè)務(wù)范圍遠遠超出信托公司全部資金信托業(yè)務(wù)范圍,對傳統(tǒng)信托業(yè)務(wù)會造成一定的沖擊,同時也迫使信托公司加大主動管理能力的提升。
“在商業(yè)銀行理財子公司成立之前,由于政策約束,銀行不能直接進行證券投資和非標業(yè)務(wù),需要借助信托工具和信托渠道才能實現(xiàn)。”小小金融總經(jīng)理劉小峰對《國際金融報》記者表示,管理辦法的發(fā)布,意味著這個政策約束被取消。
據(jù)中國信托業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù),截至2018年6月,信托業(yè)管理資產(chǎn)規(guī)模達24.27萬億元,雖較2017年底的26.25萬億元有所下降,但仍是僅次于銀行理財?shù)牡诙筚Y管子領(lǐng)域。值得注意的是,通道業(yè)務(wù)在信托業(yè)務(wù)總量中占比較高,達到近六成。
劉小峰進一步分析,隨著這個政策約束被取消,銀行可以直接通過理財子公司來布局這些業(yè)務(wù),而無需借道信托。這將沖擊信托公司主流業(yè)務(wù)模式,銀行和信托的合作必然會大大削弱,甚至絕跡退出市場。“這對信托公司的影響無疑是巨大的,特別是那些提供通道服務(wù)占據(jù)較大比例的信托公司”。
那么,信托行業(yè)該如何應(yīng)對?
某華東區(qū)域相關(guān)信托公司內(nèi)部人士表示,各家信托公司的情況不同,如果對通道業(yè)務(wù)的依賴性較高,就比較吃虧,而主動管理能力較強的信托公司受到的波動很小。
相關(guān)信托業(yè)內(nèi)人士表示,以家族信托為代表的財富管理業(yè)務(wù)、養(yǎng)老業(yè)務(wù)或有望成為信托行業(yè)的新風(fēng)口。其中,家族信托將成為信托公司客戶黏性最高、最穩(wěn)定、最為長期可持續(xù)的業(yè)務(wù)類型。
信托行業(yè)資深分析師袁吉偉認為,信托更大的危機來自理財子公司固定收益類產(chǎn)品的沖擊。信托公司應(yīng)該繼續(xù)鞏固非標業(yè)務(wù)的優(yōu)勢,并加強家族信托等具有回歸本源優(yōu)勢的信托業(yè)務(wù)發(fā)展,提升資源整合能力。
東方金誠首席金融分析師徐承遠認為,在新的監(jiān)管形勢下,以后每家資產(chǎn)管理機構(gòu)的投資業(yè)務(wù)將逐步趨同,而主動管理經(jīng)驗豐富、產(chǎn)品運作穩(wěn)健的信托公司有可能突出重圍。
此外,徐承遠還稱,信托公司可利用自身優(yōu)勢,開拓債券承銷市場,并從單純的通道金融機構(gòu)向綜合化經(jīng)營的資產(chǎn)管理機構(gòu)轉(zhuǎn)型。(余繼超 潘杰)
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