銀行沖刺理財子公司 短期難撬動大規模資金入市

截至26日，包括國有四大行在內的19家銀行公告將設立理財子公司，合計最高出資資本金達1140億元。中國證券報記者27日獲悉，在公告發布前，多家銀行理財子公司已在緊鑼密鼓籌備中，包括人員招聘、產品凈值化轉型、銀行內部業務條線梳理等，“后來者”希望發揮后發優勢，在未來資管新格局中搶占有利位置。

理財子公司“搶頭籌”

某大型基金公司內部人士透露，銀行理財子公司高管基本會從總行調派，但投研崗位等人員肯定從市場上挖人。目前，工行理財子公司和招行理財子公司的投資、固收交易等崗位人員已招了一輪，部分人員已到崗到位，人員籌備走在設立公告之前。

“資管新規落地后，符合新規過渡期要求的產品一直都在發。產品凈值化轉型、非保本化一直都在做，包括長期限封閉的久期匹配產品、開放式短債型產品、股債混合型產品等，預計銀行理財子公司第一批產品還會是這種既有類型產品。工行轉型是做得最快的。”一家國有大行資管部相關業務負責人表示，銀行理財子公司會陸續成立，新產品得公司成立后才能發。

一位接近工行的人士說：“別看工行設立理財子公司的公告排在四大國有銀行最后一位，但其注冊資本金是最大的，其實可以看出一些布局的端倪。按照他們過往的操作思路，不排除將第一批發行產品的可能。”

他還提到，銀行理財子公司規模取決于總行負責現金管理和風險控制的司庫部門對整體流動性的管理能力。當銀行理財子公司規模發展到影響銀行整體流動性風控時，就不會再一味增長，這個與貨幣基金規模受限于公司風險準備金是同樣道理。在這個背景下，公募基金仍可憑借專業優勢，挖掘一些發展空間。

在銀行理財子公司成立后，原有委外產品規模是否會收回來由銀行理財子公司直接投資也是業內關注焦點。某大型股份制銀行資管人士表示：“大行最終會比較傾向于自己招人自己做，但目前人員沒有完全到位，所以兩三年內肯定還是兩者結合。一些城商行或農商行基于規模、成本等因素，可能不愿意鋪這么多人，更傾向于采取委外形式。具體是委外資金流向銀行理財子公司還是相反，要取決于業務實際推進情況。”

與公募存在“競合”關系

在成立后，銀行理財子公司與公募基金尤其是銀行系公募基金公司的競爭關系一直被業界關注。

一家基金公司銷售負責人表示，短期看，銀行理財子公司剛成立，在凈值型產品管理能力方面可能還有所欠缺，在投研能力上同公募基金相比還存在差距。但是，中長期看，銀行理財子公司給公募基金帶來的競爭壓力還是很大的。這表現在三個方面。

第一，公募基金代銷渠道將受影響。在公募基金目前的代銷渠道中，銀行占比最高。銀行理財子公司具有銀行股東自身銷售渠道優勢，公募基金在代銷資源上將面臨擠壓。對非銀行背景并且具有特色的基金公司可能帶來新機遇。

第二，公募基金牌照優勢已不明顯。資管行業核心競爭力在于投資能力和產品創新能力。在牌照優勢弱化后，公募基金公司在這兩方面都將面臨壓力。不過，銀行理財子公司投資團隊情況取決于實際激勵水平和公司發展前景。

第三，在產品線和投資范圍上，銀行理財子公司固定收益類產品內外優勢較為明顯。內部優勢來自固收團隊投研和風險管理能力，外部優勢來自制度紅利。

他提到，權益投資仍是公募基金優勢所在，同時具有稅收優勢。“我覺得這是一個優勝劣汰的過程。”

上述銀行資管部門相關人士說：“未來突破口還是分工，銀行理財還是會以固收和非標為主，公募會更傾向于打造權益投資能力，銷售渠道對不同資管主體而言變得更關鍵。”

另外，上述公募基金人士表示，在與互聯網平臺合作上，銀行理財子公司的動力可能不大。一方面，銀行理財子公司希望做大自己的資產管理規模，也不希望對自身存款造成太大影響;另一方面，發展銀行理財子公司資管業務會為銀行獲客、留客考慮。與互聯網平臺合作，他們也會擔憂客戶流失等。大型公募基金公司與互聯網平臺合作已十分緊密。

短期資金入市規模有限

銀行理財子公司發行公募理財產品可直接投資股票，這被認為將為股市帶來重大利好。不過，據中國證券報記者了解，短期內對增量資金不宜過分期待。

上述股份制銀行資管人士表示，現有銀行資管存量產品會被帶到銀行理財子公司。在開始階段，銀行理財子公司業務重點可能還是會與之前業務有些延續，做好平穩過渡。這樣，一方面是基于過往客戶風險偏好，另一方面是考慮到當下人才構成。權益產品也會有，部分銀行理財子公司權益投資人才也已到位，但初期占整體產品規模比例不會很大，不會大規模入市，并且會以FOF形式做，主要還是求穩。

另一家股份制銀行相關人士表示，短期不會帶來資金大規模入市。目前，大部分銀行理財都是零售資金，拿固定收益資產，權益配得少。以后會不會增加，還是要看主動管理能力。

有業內人士認為，銀行理財子公司與資金會否大規模入市沒有必然聯系。此前很多資金就是在市場中的。未來會不會進入權益類市場，還是跟政策、經濟基本面等更為相關。

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