險資首個紓解股權質押風險產品將分期發行

險資首只紓困上市公司股票質押風險產品“國壽資產-鳳凰系列產品”上周一設立后，產品要素和結構信息進一步明確。

證券時報記者獲悉，該產品目標總規模200億元，面向險資、社保、資管產品發行，將采取“分期發行”的方式發行，成熟一期，發行一期。

潛在認購方

認購意愿較強

“經過前期與潛在認購方的溝通，目前部分認購方表達了較強的認購意愿。”國壽資產相關人士稱，潛在認購方主要包括保險資金、社保基金及金融機構資產管理產品。

專項產品的投資方向，根據銀保監會《關于保險資產管理公司設立專項產品有關事項的通知》，包括上市公司股票、上市公司及其股東公開發行的債券、上市公司股東非公開發行的可交換債券等。其中，放開投資上市公司股東發行的可交換私募債，有利于靈活高效地化解上市公司股票質押流動性風險。

國壽資產稱，鳳凰系列產品投資的總體方向是向有前景、有市場、有技術優勢但受到資本市場波動或股權質押的影響，暫時出現流動性困難的優質上市公司和其股東提供融資支持。“優先篩選由于股權質押產生一定流動性風險但基本面較好的優質上市公司，根據標的公司自身情況，一事一議，共同探討最有效合理的投資方案。”

擬定3年封閉期

整體5年期限

產品要素和結構方面，國壽資產-鳳凰系列產品的各期產品，將根據出資方和標的情況，靈活設置。

產品的存續期擬定為3年封閉期后開放的結構，整體期限在5年左右。

“這一設計綜合考慮了投資標的面臨的股票質押風險及流動性壓力、公司中長期經營前景以及投資價值的實現。”國壽資產相關人士稱，希望通過專項產品為企業提供充足的紓困時間，同時結合價值投資理念，為投資人帶來長期穩健的回報，實現經濟效益與社會效益的雙贏。

國壽資產人士稱，專項產品通過“封閉期”、“存續期”的設置，可以在一定程度上防止“短炒”、大進大出等現象的發生，發揮長期價值機構投資者的作用，支持上市公司改善公司治理，提升上市公司價值，維護上市公司長期穩健經營。

不同于傳統的債務融資或質押放款業務，鳳凰系列產品投資方式主要通過嚴格篩選優質標的和設計風險共擔的投資方案來防控風險，保證出資方的資金安全。不會在市場波動預警、平倉等環節設置過于嚴苛的條件，堅決防范“處置風險的風險”。

在退出方式上，根據《通知》規定，專項產品主要采取股東受讓、上市公司回購、大宗交易與協議轉讓及其他方式平穩退出。設置這些退出方式的出發點是避免對二級市場股價產生沖擊。

對于產品的估值方式，《通知》中未提及。不過，隨著資管新規等一系列新規細則的出臺，以公允價值法估值已成為未來資產管理行業的大趨勢。

據國壽資產人士稱，此次專項產品也充分考慮這一情況，將以市值法估值為主。不過，如后續發行封閉式產品，則根據資管新規可對債券類資產采取攤余成本法估值，以使產品估值更加穩定。

關鍵詞： 險資