股權(quán)承銷(xiāo)仍是賺錢(qián)王道 9家收入破億27家IPO過(guò)會(huì)率100%

疫情到底對(duì)投行業(yè)務(wù)有多大影響，隨著一季度落下帷幕，行業(yè)數(shù)據(jù)或許可窺見(jiàn)一二。

疫情防控之下，投行這個(gè)“發(fā)動(dòng)機(jī)”能為券商行業(yè)積蓄多少力量?記者據(jù)梳理，截至3月31日，今年來(lái)證券行業(yè)合計(jì)主承銷(xiāo)金額2.37萬(wàn)億，較去年同期1.76萬(wàn)億增長(zhǎng)34.66%。其中52家投行股權(quán)承銷(xiāo)金額合計(jì)3344.62億元，同比略微下降1.3%;全行業(yè)完成債權(quán)承銷(xiāo)規(guī)模2.03萬(wàn)億元，同比增幅43.26%。

就股權(quán)和債權(quán)承銷(xiāo)規(guī)模來(lái)看，中信建投證券和中信證券二者均大幅超出同業(yè)，位居行業(yè)前二。不過(guò)股權(quán)承銷(xiāo)收入上，中金公司以4.44億元的承銷(xiāo)收入位居第一，獨(dú)占15.54%的市場(chǎng)收入份額。

IPO過(guò)會(huì)數(shù)據(jù)上，一季度IPO審核雖然受到疫情些許影響，但整體來(lái)看，50家企業(yè)過(guò)會(huì)(含科創(chuàng)板)仍大幅高于去年同期。同時(shí)，新《證券法》下，公司債、企業(yè)債已經(jīng)推行注冊(cè)制，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)市場(chǎng)發(fā)債規(guī)模會(huì)有所增加;再融資新規(guī)也被視為重大行業(yè)利好，成為投行人士大力角逐的市場(chǎng)。

有大型投行人士對(duì)記者表示，每年一季度都是IPO發(fā)行淡季。今年整體來(lái)看，疫情對(duì)于投行的影響，或許還需更長(zhǎng)時(shí)間的觀察。投行雖然已經(jīng)基本復(fù)工，但其正在服務(wù)的客戶(hù)以及潛在客戶(hù)經(jīng)營(yíng)狀況若受到疫情影響，也會(huì)間接影響投行到業(yè)績(jī)。

主承銷(xiāo)規(guī)模同比增三成

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示(4月1日統(tǒng)計(jì))，截至3月31日，今年來(lái)證券行業(yè)合計(jì)主承銷(xiāo)金額(含股權(quán)和債權(quán))2.37萬(wàn)億，較去年同期1.76萬(wàn)億規(guī)模，增幅34.66%，主要是債權(quán)承銷(xiāo)規(guī)模增加。

具體來(lái)看，中信證券和中信建投證券主承銷(xiāo)規(guī)模大幅超出其他同業(yè)，二者幾乎難分伯仲。一季度主承銷(xiāo)規(guī)模中，中信建投證券反超中信證券，以3461.66億元暫居行業(yè)第一，同比增幅68.61%;中信證券以3246.36億元的規(guī)模暫居第二，同比增幅34.52%。國(guó)泰君安、海通證券、中金公司一季度主承銷(xiāo)規(guī)模均超千億，躋身行業(yè)前五。

由于一季度投行整體的主承銷(xiāo)規(guī)模明顯增加，超70家投行主承銷(xiāo)規(guī)模同比增加。同比增幅來(lái)看，中小投行由于去年同期業(yè)務(wù)基數(shù)較小，發(fā)力后效果明顯。中郵證券、東亞前海證券、宏信證券、東方財(cái)富證券、江海證券一季度主承銷(xiāo)金額同比增幅均超10倍，但整體規(guī)模最多也還在100億上下。大投行中，中金公司、招商證券、廣發(fā)證券一季度主承銷(xiāo)金額同比有些許下滑。

8投行股權(quán)承銷(xiāo)規(guī)模超百億

為何有些投行主承銷(xiāo)規(guī)模大幅提升，而有一些規(guī)模明顯下滑，一季度投行表現(xiàn)來(lái)看，哪項(xiàng)細(xì)分業(yè)務(wù)最“吃香”呢?先看股權(quán)承銷(xiāo)金額，一季度52家投行股權(quán)主承銷(xiāo)金額合計(jì)3344.62億元，與去年同期基本持平，略微下降1.3%。

共有8家投行一季度股權(quán)承銷(xiāo)規(guī)模超100億，其中中信建投證券以784.97億元的規(guī)模暫居第一，同比增幅102.90%;中信證券以660.49億元暫居第二，同比微降7.47%。中金公司、申萬(wàn)宏源承銷(xiāo)保薦、國(guó)泰君安等股權(quán)承銷(xiāo)規(guī)模均超100億。

值得一提的是，華西證券一季度股權(quán)承銷(xiāo)規(guī)模為139.09億元，排名第六，去年同期股權(quán)承銷(xiāo)規(guī)模為零，全年股權(quán)承銷(xiāo)規(guī)模排名也在行業(yè)25名之外，今年來(lái)可謂“進(jìn)步神速”。細(xì)究發(fā)現(xiàn)，華西證券一季度有兩單并購(gòu)業(yè)務(wù)，一是擔(dān)任中信證券發(fā)行股份并購(gòu)廣州證券事項(xiàng)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)，今年3月份，隨著該重組事宜落定，華西證券增加134.6億元的股權(quán)承銷(xiāo)額度;另一單是擔(dān)任星期六發(fā)行股份收購(gòu)遙望網(wǎng)絡(luò)部分股權(quán)事項(xiàng)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)，華西證券等中介機(jī)構(gòu)獲得2864.18萬(wàn)元的發(fā)行費(fèi)。

有大型投行人士對(duì)記者表示，每年一季度都是IPO項(xiàng)目發(fā)行淡季，由于處于年報(bào)季，即便有擬IPO項(xiàng)目已拿到了批文，可能也需要補(bǔ)充材料。所以，股權(quán)融資市場(chǎng)的全年度表現(xiàn)，尚需更長(zhǎng)時(shí)間范圍去觀察。

地方債、公司債規(guī)模大增

債權(quán)承銷(xiāo)業(yè)務(wù)可謂是托起投行主承銷(xiāo)規(guī)模的中流砥柱。今年一季度全行業(yè)合計(jì)完成債權(quán)承銷(xiāo)規(guī)模2.03萬(wàn)億元，同比增幅43.26%。主要是地方債、公司債承銷(xiāo)規(guī)模大增，其中公司債承銷(xiāo)額7807.47億元，同比增長(zhǎng)80%;地方債承銷(xiāo)額3390.90億元，同比增幅176%。

有投行發(fā)行負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，一季度來(lái)，受疫情防控影響，地方債的發(fā)行計(jì)劃提速且放量，所以規(guī)模增大在預(yù)期之內(nèi)。與此同時(shí)，央行釋放流動(dòng)性，利率下行等因素也是助力因素;再加上新證券法影響，公司債、企業(yè)債發(fā)行推行注冊(cè)制，種種因素驅(qū)使下，一季度債市承銷(xiāo)規(guī)模水漲船高。

在這個(gè)業(yè)務(wù)板塊中，同樣是中信證券和中信建投證券冠絕業(yè)內(nèi)，中信建投證券以2676.69億元的債券承銷(xiāo)規(guī)模暫居第一，同比大增六成;中信證券以2585.88億元的規(guī)模緊隨其后，同比增五成。國(guó)泰君安、海通證券一季度債權(quán)承銷(xiāo)金額均超千億，同比增幅明顯。

由于一季度債承規(guī)模大幅提升，近70家投行的承銷(xiāo)規(guī)模都明顯增加，不過(guò)也有一些投行債權(quán)承銷(xiāo)規(guī)模同比下滑，方正證券、瑞銀證券、愛(ài)建證券、國(guó)盛證券的債承規(guī)模同比均減少五成以上。方正證券雖然債承規(guī)模同比下滑九成，但是方正證券承銷(xiāo)保薦一季度債承規(guī)模185億，同比增幅接近100%。

9投行股權(quán)承銷(xiāo)收入超億元

無(wú)論承銷(xiāo)規(guī)模多少，“收入產(chǎn)出比”才是一項(xiàng)業(yè)務(wù)的最終落腳點(diǎn)。據(jù)Wind，今年一季度，投行共獲得28.57億元股權(quán)承銷(xiāo)收入(含首發(fā)、增發(fā)、配股、可轉(zhuǎn)債)，較去年同期的17.29億元，大增65%，主要是首發(fā)收入大幅增加。

有9家投行股權(quán)承銷(xiāo)收入超億元，其中中金公司、中信建投證券兩家各獲4億元以上，中信證券、光大證券、廣發(fā)證券、國(guó)金證券收入2億元以上。

中金公司一季度股權(quán)承銷(xiāo)收入4.44億元，市場(chǎng)份額為15.54%，同比增幅82.61%。2018年在行業(yè)一片慘淡之際，中金公司投行業(yè)務(wù)逆市大幅增長(zhǎng)，其中工業(yè)富聯(lián)一單就為其貢獻(xiàn)了3.4億元承銷(xiāo)保薦費(fèi)，令人記憶猶新;2019年中金公司投行業(yè)務(wù)雖不如上一年度搶眼，但主承銷(xiāo)收入依然延續(xù)行業(yè)第二名。今年來(lái)，中金公司主承銷(xiāo)收入市場(chǎng)份額再度回升，一季度共參與了8家企業(yè)的IPO承銷(xiāo)，其中優(yōu)刻得、華峰測(cè)控等為中金公司獨(dú)家保薦承銷(xiāo)，每單都為其帶來(lái)逾億元保薦承銷(xiāo)費(fèi)。

中信建投證券一季度獲得4.04億元股權(quán)承銷(xiāo)收入，市場(chǎng)份額為14.13%，同比增幅75.12%，排名第二。如前文所述，中信建投證券的主承銷(xiāo)規(guī)模以及股權(quán)、債權(quán)承銷(xiāo)規(guī)模均排名行業(yè)第一，但主承銷(xiāo)收入?yún)s未延續(xù)行業(yè)第一之態(tài)勢(shì)。一季度中信建投證券共參與5個(gè)IPO項(xiàng)目的發(fā)行承銷(xiāo)，其中最受關(guān)注的無(wú)疑是今年初上市的京滬高鐵，成為近十年來(lái)募資規(guī)模最高的IPO項(xiàng)目之一，但對(duì)于主承銷(xiāo)商中信建投證券而言，這是一單“加量不加價(jià)”的項(xiàng)目，保薦承銷(xiāo)費(fèi)1840萬(wàn)，費(fèi)率不足萬(wàn)分之六，幾乎和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)交易傭金率同步。

當(dāng)時(shí)，有大型投行負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，“在傳統(tǒng)承銷(xiāo)模式下，行業(yè)很在意金額排名，等以后不在乎金額排名，更看重承銷(xiāo)家數(shù)和承銷(xiāo)收入的時(shí)候，這種怪現(xiàn)象可能會(huì)少很多。”

不過(guò)，“價(jià)格戰(zhàn)”并非蔓延到每一個(gè)項(xiàng)目，紫晶存儲(chǔ)IPO項(xiàng)目募資規(guī)模僅為10.23億元，但中信建投證券獲得的承銷(xiāo)保薦費(fèi)用就高達(dá)1.19億元。或許正如中信建投證券董事長(zhǎng)王常青日前在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上所言，公司會(huì)參考市場(chǎng)平均水平，綜合項(xiàng)目成本、復(fù)雜程度、服務(wù)內(nèi)容、項(xiàng)目規(guī)模和市場(chǎng)影響、競(jìng)爭(zhēng)情況以及其他收益等因素確定最終報(bào)價(jià)。

27家投行IPO過(guò)會(huì)率100%

對(duì)于投行來(lái)說(shuō)，其承做的項(xiàng)目要經(jīng)歷發(fā)審會(huì)，是修成正果路上最大的考驗(yàn)。成功通過(guò)發(fā)審會(huì)，就意味著這個(gè)項(xiàng)目即將“落袋為安”。

一季度，因?yàn)橛写汗?jié)因素的影響，今年尤其是疫情防控的影響，IPO上會(huì)進(jìn)度稍有影響，但自從3月6日證監(jiān)會(huì)開(kāi)啟“云發(fā)審”之后，IPO審核順利推進(jìn)。整體來(lái)看，一季度發(fā)審委共審核55家(次)上會(huì)項(xiàng)目，過(guò)會(huì)數(shù)量(含科創(chuàng)板)達(dá)50家，過(guò)會(huì)率90.91%。過(guò)會(huì)率與去年同期幾乎持平，但是過(guò)會(huì)數(shù)量則高出不少。

由于過(guò)會(huì)率高企，有27家投行上會(huì)項(xiàng)目均100%過(guò)會(huì)，其中光大證券有5個(gè)項(xiàng)目過(guò)會(huì)，成“最大贏家”，民生證券、海通證券有4個(gè)項(xiàng)目過(guò)會(huì)，國(guó)信證券有3個(gè)項(xiàng)目過(guò)會(huì)。

除了IPO過(guò)會(huì)量同比大增外，再融資新規(guī)也被視為重大行業(yè)利好，成為投行人士大力爭(zhēng)搶的市場(chǎng)，但是2020年投行業(yè)績(jī)表現(xiàn)如何，仍待更長(zhǎng)時(shí)間范圍的觀察。

上述投行人士對(duì)記者表示，整體來(lái)看，疫情對(duì)于投行的影響，或許還未真正顯現(xiàn)。投行人士雖然已經(jīng)基本復(fù)工，工作開(kāi)展不受影響，但投行正在服務(wù)的客戶(hù)以及潛在客戶(hù)的經(jīng)營(yíng)狀況若受到疫情影響，也會(huì)間接影響投行業(yè)績(jī)。

(文章來(lái)源：券商中國(guó))

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