投資者網上打新熱情下降 當前打新需注意什么？

近期A股市場掀起一波新股破發潮，與之相對應的是，網上投資者打新熱情也明顯下降。

第一財經記者統計發現，11月份和12月份進行網上發行的公司有效申購戶數的平均值均在1170萬戶左右，與最低谷的1月份數量接近。今年以來的網上申購情況，呈現出兩端低，3~5月份是高峰期(4月份是最高峰)，之后逐次下降的趨勢。

而科創板的網上申購情況則與A股其他板塊相反。網上有效申購戶數高峰期在10月份，6月底和7月份網上發行公司的申購數量則集中于戶數低的區間。

多方業內人士對此分析認為，上述申購情況是受到了發行節奏、市場行情、政策方向等因素的影響。

投資者打新熱情下降，與近期新股頻頻破發也有一定的關系。在業內看來，科創板新股破發，這是市場化定價的必然結果;A股其他板塊出現破發以及拉漲停板數量減少，可能與市場低迷有關，一級市場定價過高，二級市場打新、炒新缺乏動力。

零風險打新已成為過去式，業內人士提醒，投資者當前打新需要更加謹慎，精選打新標的，并進行更為深入的研究。

網上投資者打新熱情下降

近期，滬市主板的浙商銀行(601916.SH)在上市首日開盤5秒便破發，郵儲銀行遭到逾6億元的棄購，12月4日科創板出現首只發行當日就破發的股票——建龍微納(688357.SH)。

新股破發潮來臨的背后，則是投資者打新、炒新熱情的下降，這從網上有效申購戶數上有一定的反映。

截至發稿，今年以來，除科創板外的A股市場共有116家公司進行了網上發行，這其中郵儲銀行以888.2002萬戶的有效申購戶數墊底，且是唯一一家申購戶數在1000萬戶以下的公司。網上有效申購戶數在1500萬戶以上的有4家，從高到低依次為亞世光電、日豐股份、青農商行、鴻合科技;有效申購戶數在1400萬戶以上的有9家。大部分公司的網上有效申購戶數集中在1200萬戶~1400萬戶區間，合計共有74家，占比64%;申購戶數在1000萬戶~1100萬戶區間的有4家。

對應具體的網上發行時間來看，申購戶數在1500萬戶以上的4家公司網上發行時間均在今年上半年，2家在3月中旬、1家在4月下旬，還有1家在5月上旬;申購戶數在1400萬戶以上的9家公司中，除1家在9月上旬網上發行之外，其余的8家公司網上發行均是在今年上半年，其中4家在4月份、2家在3月份、2月份和5月份各有1家。

以網上發行的時間來看申購戶數的整體趨勢變化，呈現出兩端低，3~5月份是高峰期，之后逐次下降的趨勢。

今年4月份是高峰期，有14家進行網上發行，這些公司的網上有效申購戶數均在1300萬戶以上，平均申購戶數為1390.77萬戶;其次為3月份，有10家公司進行了網上發行，申購戶數均在1200萬戶以上，平均申購戶數為1366.81萬戶;第三個平均申購戶數在1300萬戶以上的是5月份，有9家公司進行網上發行，申購戶數均在1200萬戶以上。

今年6月份~10月份進行網上發行的公司有效申購戶數的平均值也均在1200萬戶以上，不過是逐次減少的趨勢。11月份和12月份進行網上發行的公司有效申購戶數的平均值則均在1170萬戶左右。今年1月份是最低谷，平均申購戶數為1153.45萬戶。

而科創板的網上申購情況則與A股其他板塊相反。目前，科創板完成網上發行的公司共有66家，網上有效申購戶數前10位均是在10月份進行網上發行的公司，9月份和11月份網上發行的公司的申購數量則位居中間段，6月底和7月份網上發行公司的申購數量則集中于戶數低的區間，且這兩個月的發行情況呈現出發行越晚申購數越多的情況。

科創板網下投資者數量和配售情況也是一樣，10月份和11月份處于高峰期，6月底和7月份處于低谷期。

當前打新需注意什么

“非科創板公司網上申購的高峰期在3~5月份，是因為當時市場走勢比較好，4月份市場漲到3200多點，一個比較高的點，所以當時市場投資者的申購熱情比較高，而1月份是整個市場最低迷的時候，所以1月份的申購比較低。”前海開源基金首席經濟學家楊德龍向第一財經記者分析稱。

他同時稱，科創板公司的網上申購情況則是因為7月份開板交易，到9月份和10月份之時在科創板上市的公司數量越來越多，所以出現當時科創板打新申購數比較多。

東北證券研究總監付立春認為，今年以來，A股市場網上打新是受到了發行節奏、市場行情、政策方向等因素的影響，而科創板與A股其他板塊的網上打新有一定的互補關系。

投資者打新熱情下降與新股破發是相互作用的結果。

“新股破發其實說明了現在新股發行更加市場化，與市場大的環境以及新股詢價、定價機制有一定關系。”楊德龍具體稱，最近破發的一類是科創板的公司，科創板實施注冊制，市場詢價的價格可能會比較高，這就導致一旦上市，就有可能破發，因為定價就已經充分反映了大家對它的預期;另一類是近期上市的一些大的銀行股，因為銀行股的市盈率往往都是10倍左右，離23倍市盈率的上限相差很遠，相當于市場化定價的模式，這些銀行股在上市之后，由于市場低迷，所以破發也在情理之中，特別是一些銀行股比較大，可能在上市的時候，對于市場資金面也會形成一定的壓力。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新也表示，科創板新股上市首日破發屬于正常現象，這是科創板新股定價市場化的必然結果，這與成熟市場的國際慣例一致。

對于其他A股板塊新股出現破發、拉漲停板數量減少的情況，董登新認為，這可能與整個市場比較低迷有關，網上的投資者可能相對悲觀，網下詢價的機構仍然樂觀，從而導致一級市場定價過高，二級市場打新、炒新缺乏動力。

“新股破發才能夠倒逼定價重心下移，能夠把新股的定價向價值回歸。”董登新稱。

那么在目前的形勢下，該如何打新，打新需要注意什么呢?

“這時候更考驗專業的研究能力。”付立春認為，目前打新需要謹慎，需要更加的精選和專注，對擬上市公司進行更為深入的研究。

董登新提醒稱，投資者應該具備風險意識，零風險打新的時代基本已經終結了，一級市場和二級市場的收益風險越來越對稱，也就是說打新炒新和投資二級市場舊股票的收益風險越來越靠近，再不能用過去盲目打新、瘋狂炒新的心態去對待新股和次新股，要謹慎再謹慎。

關鍵詞： 打新 投資者