華寶股份被質(zhì)疑豪氣分紅近25億 一年前IPO剛?cè)谫Y23億

3月12日晚間，上市剛滿一年華寶股份(300741.SZ)的派現(xiàn)公告引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。公告顯示，每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利40元，共計(jì)派送現(xiàn)金24.64億元。以3月12日的股價(jià)計(jì)算，華寶股份的10派40預(yù)案將提供10.56%的股息率。然而，2018年華寶股份凈利潤(rùn)為11.76億元，其未分配利潤(rùn)也僅為34.31億元。

如此之高的分紅令市場(chǎng)咂舌。GPLP犀牛財(cái)經(jīng)認(rèn)為，不是說(shuō)不鼓勵(lì)分紅，如果是剛?cè)谫Y，就被資金全被用來(lái)分紅，如此反差操作自然受到市場(chǎng)關(guān)注。

當(dāng)天晚上，該公司收到深交所關(guān)注函，要求其詳細(xì)說(shuō)明此次利潤(rùn)分配預(yù)案的確定依據(jù)，上市當(dāng)年進(jìn)行高比例分紅的具體原因，核實(shí)說(shuō)明高比例分紅是否有利于保護(hù)中小投資者利益。

掏干上市公司，肥了大股東

華寶股份前身是華寶食用香精香料(上海)有限公司，成立于1996年。據(jù)GPLP犀牛財(cái)經(jīng)了解，華寶股份主要從事煙用香精、食品用香精、日用香精及食品配料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)。2018年3月于創(chuàng)業(yè)板上市。

一年前，華寶股份IPO才公開(kāi)募集了23億元。2018年，華寶股份首次公開(kāi)募股，這24億元中的大部分毫無(wú)疑問(wèn)便是來(lái)自于它上市籌資所得。而為完成華寶股份最近公布的分紅派息計(jì)劃，所需的金額恰好也是24億元。如此一進(jìn)一出，融入的資金如流水般過(guò)境而不留痕，其所為何事，按正常思維實(shí)在難以理解。

退一步講，即使不考慮其年初融資的目的與其實(shí)現(xiàn)與否，單考慮將所有未分配利潤(rùn)用以分紅一事。按最基礎(chǔ)的資本資產(chǎn)定價(jià)模型中的假設(shè)，若一公司將其所有未分配利潤(rùn)分配給股東，則說(shuō)明該公司股東對(duì)該公司未來(lái)發(fā)展的一致性預(yù)期為發(fā)展停滯。否則，一旦有一點(diǎn)正面的預(yù)期，股東都應(yīng)當(dāng)要求將一部分的盈余用以再投資，以謀求公司未來(lái)更大的發(fā)展。華寶股份這樣的行為，便是對(duì)自己的前途和命運(yùn)的最大的看空，這比任何機(jī)構(gòu)或分析師給出的賣出評(píng)級(jí)都更加權(quán)威。

能短融何必募股？

另一方面，一般來(lái)說(shuō)公司會(huì)留有充足的貨幣基金以應(yīng)對(duì)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中所面對(duì)的流動(dòng)性需求。去年剛剛上市的華寶股份募集了23億元，僅僅過(guò)去不到一年，華寶股份就如此迫不及待地將24億進(jìn)行分紅，看起來(lái)是對(duì)公司未來(lái)一定時(shí)期經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入情況有著相當(dāng)?shù)男判模杉热蝗绱耍谌ツ赀M(jìn)行24億元的融資的意義何在?是融入的資金已充分運(yùn)用，完成周轉(zhuǎn)，收回投資了嗎?如果確實(shí)是這樣，華寶股份應(yīng)該公開(kāi)發(fā)行的不是股份，而是短融或者中票。以公開(kāi)募股來(lái)實(shí)現(xiàn)短期融資的目的，聞所未聞，見(jiàn)所未見(jiàn)。

GPLP犀牛財(cái)經(jīng)了解到，控股股東華烽國(guó)際持有華寶股份股份的81%，通過(guò)此次分紅，華烽國(guó)際要分得19.98億。也就是說(shuō)，公司此次派送的24.64億元現(xiàn)金，其中19.98億都將分派給華烽國(guó)際，而其他股東和散戶投資者僅能分得4.6億元。

這樣的分配，引起了市場(chǎng)上的爭(zhēng)議：華寶股份公開(kāi)募股并不是有真實(shí)的資金籌措的需求，而是其大股東華烽國(guó)際意欲通過(guò)分紅進(jìn)行套現(xiàn)。否則，本可以通過(guò)發(fā)行短融實(shí)現(xiàn)的融資需求，何必大費(fèi)周章地通過(guò)IPO來(lái)實(shí)現(xiàn)?

在中國(guó)內(nèi)地核準(zhǔn)制的上市規(guī)則下，企業(yè)上市所需付出的成本十分巨大。若在如此巨大的成本下還有利可圖，可見(jiàn)其割小股東韭菜的時(shí)候也絕不手軟。

大股東為刀俎，小股東為魚(yú)肉

既然華寶股份有如此明顯的套現(xiàn)傾向，為什么資本市場(chǎng)還對(duì)它如此趨之若鶩呢?3月13日，當(dāng)其公司公告大額分紅的時(shí)候，股價(jià)即刻漲停。

事實(shí)上，由于中國(guó)的上市公司往往派息極少，甚至有數(shù)十年盈利而不派息的一毛不拔的鐵公雞。這就使得中國(guó)的中小投資者天然地容易受高分紅的吸引，而沒(méi)有考慮到大額分紅背后是不是上市公司的竭澤而漁。

投資人的不理性，資本市場(chǎng)的非有效，給一些動(dòng)機(jī)不純的上市公司股東提供了獲取不當(dāng)收益的沃土。更有甚者，光明正大地利用國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)發(fā)展處于初級(jí)階段這一特征，在市場(chǎng)上騙吃騙喝，圈錢(qián)圈地。雖然沒(méi)有證據(jù)，但就華寶股份地所作所為來(lái)看，它目前擺脫不了這種嫌疑。華寶股份如果認(rèn)為自己與其他一毛不拔的鐵公雞有云泥之異，大額股息完全是因?yàn)樽约旱母唢L(fēng)亮節(jié)，卻在我這里蒙受了不白之冤，那它最好對(duì)上述的諸多懷疑做出合理的解釋，而不是以“營(yíng)收增長(zhǎng)”之類的經(jīng)不起推敲的借口加以搪塞。

關(guān)鍵詞： 華寶股份 質(zhì)疑 豪氣分紅