關聯交易成常態 成都燃氣IPO遭遇特許經營弊端

下游燃氣的售出價也主要由政府管制。根據《城鎮燃氣管理條例》，縣級以上地方人民政府價格主管部門確定和調整管道燃氣銷售價格，應當征求管道燃氣用戶、管道燃氣經營者和有關方面的意見，一般采取“成本+合理利潤”的原則確定。

雖然目前我國燃氣行業具有單位毛利率水平穩定、波動較小的特征，但是燃氣公司主要依靠銷售量的增長量實現業績增長，這造成了成都燃氣等公司的市場化經營缺失，并且特許經營的壟斷性限制了公司銷售市場的快速擴張。

關聯交易成常態

報告期內，公司主營業務收入主要來自于西南地區，其他地區收入系子公司千嘉科技燃氣計量表銷售及安裝實現的收入以及提供設計開發服務實現的收入。來之西南地區的主營業務收入在報告期分別占到公司收入的98.67%、98.32%、97.55%、96.79%。

成都燃氣近乎封閉式經營的市場也造成了公司目前天然氣銷售、天然氣安裝、燃氣計量表具銷售及軟件設計開發三項主營業務市場拓展的局限，三項業務的相輔性帶來了持續性的關聯交易發生。

報告期內，公司的經常性關聯交易包括銷售商品和提供勞務、采購商品和接受勞務、關聯租賃、代墊社保公積金等。

報告期內，成都燃氣向關聯方銷售天然氣的金額分別為 4696.17萬元、3578.92萬元、5574.84萬元和 2791.13萬元，占公司同類收入的比例分別為1.63%、1.32%、1.86%和1.59%;在特許經營權范圍內向關聯方提供天然氣安裝服務的金額分別為1679.11萬元、1027.82萬元、969.27萬元和2726.82萬元，占公司同類收入2.84%、1.85%、2.21%和9.05%;向關聯方提供燃氣行業管理軟件設計開發服務的金額分別為533.81萬元、1019.31萬元、742.26萬元和229.64萬元，占同類收入的比例分別為27.27%、36.77%、33.34%和34.16%，

上述主要的關聯銷售和提供勞務雖然占比較小，不構成重大依賴，但是已經成為成都燃氣經常性發生的關聯交易事項，并且在未來經營中并不排除繼續甚至擴大關聯交易的可能性。

采購商品和接受勞務方面，報告期內，公司向第二大股東華潤燃氣投資采購天然氣。2015年至2017年采購額分別為1.78億元、1.41億元、1.09億元，分別占公司同類交易的8.7%，7.6%、5.39%。

并且，公司采購的交易價格明顯高于中石油、中石化供應商的價格，2015年的采購價與中石油、中石化的采購價相同，2016年關聯采購價高于第三方均價0.1億元/立方米，2017年高0.18元/立方米。

同時，報告期內，成都燃氣向關聯方華潤工程、華潤鄭州工程的采購工程施工服務，金額分別為 1.49億元、1.51億元、171億元和1.17億元，占公司同類的比例分別為17.32%、24.35%、25.38%和 25.42%。

此外，成都燃氣的工程類設計采購在報告期全部交給關聯方華潤設計完成，關聯交易金額分別為1353.99萬元、1519.35萬元、963.94萬元和 401.08萬元。

常態化的關聯交易能否保持合理和公允，雖然公司給出解釋但是難免讓市場質疑，公司的經營面臨的風險。

另外，在報告期，成都燃氣對關聯股東的回報慷慨讓人詫異，僅在近三年，成都燃氣持續現金分紅分配股利，累積金額高達17.35億元，而從2013年開始至2018年上半年，公司對募資項目的投入才8.63億元，分紅額遠超此次募資11.5億元的額度。

不過，高度依托管網建設拓展市場提升業績的成都燃氣募投項目已經在前期消耗了募投項目帶來的業績增長紅利，并高額分配給了股東，到2020年僅剩的建設期，能實現多大的業績增長回饋值得注意，把殘余的募投項目跑向二級市場進行融資是否合適?

來源：華夏時報 記者 韓永先 北京報道

關鍵詞： 關聯交易 成都燃氣 弊端