裁員迷霧中,IPO“卡殼”八個月的滬江還能上市嗎?
2019-03-07 11:44:59 來源:虎嗅網
向港交所遞交招股書8個月后,滬江教育沒有等來“敲鑼”的許可,反而傳來了裁員的消息。
3月6日,脈脈上有已認證的滬江員工爆料稱,滬江突然裁員1000人,所有部門都有涉及。網上亦有流傳的微信對話截圖稱“滬江全部裁員”,包括市場部、督導部門和老師在內的職務全部“被下崗”,所有高層都拜拜,對賭上市協議失敗。
針對此事,滬江方面回復表示,“95%裁員”的傳言是嚴重失實,公司仍處在上市進程中,并不存在對賭一事。
而據芥末堆報道,滬江創始人伏彩瑞針對此事回應稱,裁員是正常的業務線整合,的確裁了一些銷售,希望大家別信謠言。
滬江的這份回應還是透露出了一些關于公司現狀的信息——
關于裁員,滬江“為改善業務基本面,針對虧損業務線進行了優化與合并”。翻譯一下,就是承認了裁員這件事,但并沒有“裁員95%”“裁員1000人”那么嚴重。滬江希望能通過裁員來提高人效、進一步減少開支,從而“提升抗風險和對接資本市場的能力”。
而滬江盡管否認了對賭,但從這份聲明可看出,其上市之路不順暢。滬江解釋為“自去年下半年以來,資本市場發生了巨大震蕩,影響了香港市場新股發行工作”。
IPO卡殼
滬江于2018年7月向港交所提交了招股書,于11月22日通過了上市聆訊。但在通過聆訊至今的三個多月里,滬江的IPO事宜并無更新進展。
港交所的上市速度一直很快——如美團,遞交招股書后三個月即完成上市。據瑞恩資本計算,2018年在港交所完成上市的152家企業的平均上市速度為67個工作日。而滬江的IPO已經“卡”了八個多月。
除了宏觀經濟和資本市場的客觀原因外,滬江面對的更多還是自身持續虧損的問題。
據其招股書,在2015年到2017年的三年間,滬江年度虧損分別為2.8億元、4.2億元及5.37億元,呈現持續擴大的狀態。三年的虧損總額超過12億元。
到了2018年,滬江的虧損情況變得更為嚴重。12月7日,滬江更新了招股說明書,表示在去年前8個月中,滬江實現收益4.36億元,期內虧損達到8.63億元。關于虧損的原因,滬江總結為加大了技術研發投入、廣告推廣開支增加和擴充了銷售營銷團隊。
據伏彩瑞的說法,“銷售”成為了被裁的主要對象。從招股書也可看出,滬江的銷售開支委實較多——2015年~2017年的銷售及分銷開支分別達到2.44億元、3.92億元和5.89億元,均超出當年營收。
在這樣的業績表現下,有分析指出,IPO路演不順利、募資不理想都是在意料之中的事情。
上市不順利,滬江也開始找各種方法縮減開支。除了裁員外,據藍鯨教育報道,早在今年1月7日,滬江發布內部郵件表示,為了進一步對接資本市場,以及進一步提高公司運作效率,核心管理層集體降薪20%~50%,所有高管貢獻出獨立辦公室,用于業務拓展、協同辦公或會議使用。同時,還宣布了CTO和董辦相關的人事變動。
究竟誰能成為“港股在線教育第一股”?
事實上,IPO“卡殼”的不止滬江一家。
同樣是2018年7月,在滬江遞交招股書半個月后,新東方在線同樣向港交所遞交了招股書。兩家在線教育公司開始對IPO的競逐沖刺,誰能成為“港股在線教育第一股”也頗具懸念。
其招股書顯示,新東方在線的2016財年、2017財年的營收分別為3.34億元、4.46億元;在凈利潤方面則比滬江表現好得多,2016財年的凈利潤為5960萬元,2017財年則增長至9220萬人民幣。
新東方在線的優勢在于強大的品牌背書——新東方的品牌效應為其帶來了自然流量,從招股書數據上來看,最近一年新東方在線的銷售及推廣開支為1.59億元,遠低于滬江的5.89億。
11月19日,新東方在線比滬江提前三天通過了港交所聆訊。就在外界以為其上市速度將要趕超滬江時,新東方在線的IPO進程也“卡”住了,再無更新動向。
直到今年2月2日,新東方在線更新了招股書,但業績卻發生“變臉”:截至2018年11月30日止六個月,新東方在線總營收4.80億元,經調整后的期內利潤僅為3143.3萬元,較2017年同期的9020萬元下降59.87%,不足2018年前5個月凈利的一半。招股書表示,虧損主要由于加大銷售及營銷開支,尤其是K12和學前的投入和擴張。
也就是說,推廣費用和高昂的獲客成本對每家在線教育企業來說都是“阿喀琉斯之踵”。不知身處裁員迷霧中的滬江,何時才能給自己選上“合適的IPO發行時間”?
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