政府關門致美股IPO受阻 亟待融資的小公司或受災

隨著美國聯邦政府“關門”進入第四周，第一季度的公開市場上市計劃已經基本泡湯，很多人認為，很多企業可能要到后半年甚至2020年才能登陸資本市場。

根據上市流程，任何一項上市申請必須得到美國證券交易委員會(Securities and Exchange Commission，下稱證交會)的批準和后續一系列文書工作，此過程通常需要兩到三個月。政府關門使得證監會4，400名員工中的大多數都被解雇，其中包括律師和其他工作人員。

根據《金融時報》本周報道，美國聯邦政府關門期間，證交會停止審核IPO文件;而去年12月已經向證監會提交文件的Uber和Lyft均未收到證交會有關他們注冊聲明的答復。

前美國證券交易委員會公司財務部門的證券律師Brian Lane表示，如果政府“關門”持續，原本計劃在春季的一些IPO可能會延遲到秋季。杜克大學(Duke University)證券法教授詹姆斯·考克斯(James Cox)甚至表示，部分IPO最終可能會延遲到2020年。

等待已久的一季度

過去幾個月內的市場下滑已經重創了科技股，并導致IPO新股在二級市場交易中受挫。

根據IPOScoop.com的統計，在美國最近的100次IPO中，有65只股票跌破發行價。對于2018年的股市來說，IPO股票所帶來的回報率目前僅為-2.3%。據IPO交易所交易基金管理人復興資本(Renaissance Capital)的統計，從第一天收市起，后市交易的回報率僅為-16.9%。

隨著2018年10月份市場陷入動蕩，一些計劃在2018年年底上市的發行人將IPO推至2019年初。

Uber和Lyft兩家提交的上市文件給市場以信心。

IPO研究機構曼哈頓風險投資合伙企業(Manhattan Venture Partners)認為Lyft的公允估值為190億美元，而Uber估值為520億美元，這一估值部分是基于該公司持有中國共享出行公司滴滴出行17.5%的股份。根據兩家公司最近在私有市場的融資，Lyft估值為151億美元，Uber估值為760億美元。

風險投資機構北極星合伙企業(Polaris Partners)合伙人Pat Kinsel說：“每個人都拭目以待Uber和Lyft下一步的舉動。”

目前來看，一季度由Uber和Lyft的成功上市來打開資本閘門的可能性已經基本不復存在。

梅耶爾布朗律師事務所紐約辦事處的合伙人Anna Pinedo表示，政府關門的時機并不好，IPO過程可能需要等待三到九個月的時間，包括從該機構獲得評估，幫助承銷商對評估作出回應，再與紐約證券交易所或納斯達克進行交易。這一過程的幾乎每一個步驟現在都已凍結。

Pinedo表示，如果企業要等到政府開張后才能開始這一進程，下一個上市集中期將在夏季。然而這對于銀行家和投資者來說并不理想，因為其通常會選擇在夏季休假。因此，推遲上市可能意味著更多公司將在2019年底上市。

除了兩個出行公司外，已經表示即將上市的企業還包括大數據公司Palantir、Slack和Airbnb等估值超過百億美元的獨角獸。

小公司或受災

針對上市停滯，除了包括投行、律所、投資者關系等中介機構明確受到影響外，對公司的規劃可能產生較大影響。

Brian Lane表示，對于擁有充足現金儲備的大公司來說，這個問題是可以控制的。但是，那些缺乏來自私人信貸市場或風險資本家的資金的小公司可能會受到傷害。

急需資金進行藥物開發的生物技術公司是本輪“IPO荒”的重災區，包括Gossamer Bio、Alector和Alight Solutions等公司原本尋求在1月上市，“許多生物技術公司和小型醫療保健公司已經在尋找IPO的替代方案，以應對停擺超過1個月的情況”。

Brian Lane指出，如果一些特定的藥物的臨床試驗因沒有上市資金的支持，導致無法進行試驗，會減緩獲得潛在突破的速度，影響普通家庭。

Propel風投管理公司的合伙人吉爾伯特認為，聯邦政府的部分停擺已經開始對硅谷產生影響了。“今年第一季度IPO日程鐵定泡湯了，而且IPO的延遲肯定會產生‘連鎖效應’。”吉爾伯特說道，“如果那些中小企業無法按時IPO，很可能徹底改變企業的發展軌跡。”(張涵)

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