流動性寬松預期 夯實A股企穩基礎

周二A股市場出現了探底企穩的態勢。其中，上證指數在早盤一度小幅跳水，但隨著券商股的拉升，指數再度企穩，如此就激發了存量熱錢的做多意愿，超跌低價股出現了持續沖擊漲停板的態勢。由此看來，短線指數固然略顯沖高乏力，但個股行情卻出現了較為火爆的態勢。

對于當前A股市場的走勢，存在著較大的分歧。謹慎者認為2019年A股上市公司業績下滑的壓力在增強，出現殺業績再殺估值的概率較大。但樂觀者則認為，隨著持續的降準，市場的流動性格局已確立，從而大大改善A股的走勢預期。這主要體現在提振估值坐標的功效上。眾所周知的是，只要市場利率持續回落，會引導資金回流權益資產，進而提振A股的估值坐標。目前隔夜拆借利率已經創下兩年來的新低，國債指數持續上漲使得國債收益率持續回落，這也抬升了A股的估值坐標，有望減緩盈利下滑所帶來的壓力。

受此預期推動，市場熱錢選擇了樂觀者的判斷邏輯，認為流動性寬松已經封閉了指數的下行空間。更何況，從輿論信息中也可以推測場內資金的意圖依然清晰，周二盤中券商股的拉升就是最好的證明。所以，熱錢的做多意愿持續提升。體現在盤面中，主要是兩點，一是新基建主線持續活躍。近期A股市場的輿論將基建主線的范圍作了進一步的拓展，將5G、特高壓等投資劃入到基金范疇，如此就使得基建主線擺脫了原先的鐵公機(鐵路、公路、機場)的形象，尤其是5G的加盟，賦予基建主線科技含義，如此就加大了基建主線的彈性。二是超跌低價股的持續火爆，風范股份等個股更是持續沖擊漲停板，成為短線游資熱錢做多的“新旗手”。

顯然，存量熱錢是相對樂觀的。但是，從成交量的角度來說，增量資金仍然是相對謹慎的。畢竟成交量在近期并未明顯放大。而且，出現了早盤放量，下午縮量的態勢，這本身就說明了增量資金裹足不前的躊躇。以往經驗顯示出，如果A股缺乏成交量持續放大的K線形態配合，那么，短線A股指數的沖勁不大。這其實在盤面中也有所體現，主要是保險股、銀行股在近兩個交易日的表現欠佳，而此類個股則是增量資金是否大踏步加倉的主要信號源。因此，銀行股、保險股的疲軟，不僅僅反映出增量資金未加倉，而且還反映出部分機構資金對此類個股未來業績的擔憂情緒有所加大，從而有了減持倉位的操作思路，進而抑制了A股主要指數，尤其是上證指數的表現。

綜上所述，可以看出當前A股的窘態。一方面是流動性寬松，伴以交易監管力度的減弱，賦予存量熱錢強大的做多意愿，催生出超跌低價股的持續火爆的K線形態。另一方面則是盈利預期下滑，以價值投資為持倉準繩的機構資金則有些擔憂，時不時在盤面中減輕倉位，如此就加大了短線A股指數的上行壓力。如此窘態所折射出A股演繹脈絡就是指數上漲壓力大，但下跌空間也有限。畢竟流動性寬松封閉了持續大跌的空間。

綜上所述，上證指數的未來走勢大概率將呈現出窄幅震蕩的格局，或者說在2500點一線夯實基礎，靜候企業盈利改革的預期。故在操作中，建議市場參與者目前以主題投資、超跌低價股為主。其中，以的5G為代表的新基建主線可以重點跟蹤。而超跌低價股則由于范圍太廣，且缺乏產業邏輯和業績支撐，選擇難度較大，因此，在實際操作中，投資者仍需謹慎。(作者系金百臨咨詢首席分析師秦洪)

關鍵詞： 流動性 預測 A股