信美相互人壽首席投資官徐天舒:2022年A股市場(chǎng)會(huì)有正收益,險(xiǎn)資不能靠買債券“躺平”
2022-02-28 14:19:11 來源:壹點(diǎn)網(wǎng)
財(cái)聯(lián)社(北京,記者 王宏)訊,2021年市場(chǎng)震蕩不斷,各個(gè)板塊表現(xiàn)分化,但信美人壽相互保險(xiǎn)社(以下簡稱“信美相互人壽”)還是實(shí)現(xiàn)了較高的投資收益。信美相互人壽首席投資官徐天舒在接受財(cái)聯(lián)社記者專訪時(shí)表示,展望2022年,權(quán)益市場(chǎng)新能源還會(huì)有機(jī)會(huì)。
徐天舒還表示,面對(duì)利率下行的環(huán)境,對(duì)各家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的投資能力提出了更高的要求,同時(shí)也蘊(yùn)含著更大的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于未來的投資方向,他認(rèn)為可以向另類投資、基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs或者不良資產(chǎn)等方面發(fā)力。
2022年堅(jiān)定看好新能源主線
“2021年投資的關(guān)鍵詞是分化。這種分化不僅體現(xiàn)在股市上,各個(gè)行業(yè)板塊表現(xiàn)分化;也體現(xiàn)在債券市場(chǎng)中,高信用等級(jí)債券和低信用等級(jí)債券也存在分化。”徐天舒表示,面對(duì)分化的環(huán)境,要想投資收益好,資產(chǎn)配置就不能太偏。
保險(xiǎn)資管協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示,2004年-2020年間,保險(xiǎn)資金年平均收益率為5.31%。其中,2020年財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司和人身險(xiǎn)公司綜合收益率分別為5.97%和5.47%。據(jù)徐天舒透露,2020年信美相互人壽各類資產(chǎn)回報(bào)7.39%, 2021年約為6.6%(未經(jīng)審計(jì)情況下),高于行業(yè)平均水平,這主要?dú)w功于權(quán)益投資做得出色。
2021年市場(chǎng)震蕩不斷,各個(gè)板塊表現(xiàn)分化,但徐天舒認(rèn)為,權(quán)益市場(chǎng)方面主要沿著新能源的路線走。“新能源是一個(gè)明牌,是資金匯集的方向,作為整個(gè)賽道肯定要發(fā)展起來。在賽道中找到好公司,最后是能夠贏的。”
如何看待新能源投資的長期價(jià)值,徐天舒表示,投資的一個(gè)基本原則是看長周期。“如果我認(rèn)為接下來兩年好機(jī)會(huì)一直在的話,我就選擇進(jìn)入。至于其中的起伏震蕩,并不太在意。我們會(huì)看的比較長。”
展望2022年,徐天舒認(rèn)為,權(quán)益市場(chǎng)經(jīng)過調(diào)整后,還會(huì)往新能源路線走。“新能源方向大家都看好,但估值已經(jīng)很貴,可能所有的利好都體現(xiàn)在股價(jià)上。那么就需要深入研究,尋找能夠勝出的技術(shù)路線;或者后退一步,尋找能夠后來居上的機(jī)會(huì)。另外一方面,傳統(tǒng)的路線肯定沒有太大機(jī)會(huì),只能往其他路線看看。”
股權(quán)投資的好時(shí)機(jī)已經(jīng)過去
徐天舒認(rèn)為,2022年最大的挑戰(zhàn)是利率下行,險(xiǎn)資可能再也無法靠購買債券“躺平”。
以往很多投資能力和風(fēng)控能力相對(duì)弱的公司,可能買個(gè)債券就打平或者賺錢了,但這種方式接下來走不通了。他具體解釋稱,“債券風(fēng)控做得好,信用要求高,正常情況下回報(bào)率不到5%。但對(duì)于很多公司,特別是中小公司而言,收益需要做到5%以上,中間的缺口,就需要靠自己的投資能力彌補(bǔ)。”
在徐天舒看來,這種情況就考驗(yàn)各保險(xiǎn)公司的投資能力。“中間的缺口無非是從權(quán)益市場(chǎng)、一級(jí)股權(quán)投資市場(chǎng)或者是另類市場(chǎng)進(jìn)行彌補(bǔ)。但這些領(lǐng)域之所以能提供高回報(bào),也意味著高風(fēng)險(xiǎn)。” 所以說,面對(duì)利率下行的環(huán)境,對(duì)各家機(jī)構(gòu)的投資能力提出更高要求,也蘊(yùn)含著巨大風(fēng)險(xiǎn)。
保險(xiǎn)資管協(xié)會(huì)近期的一份業(yè)內(nèi)調(diào)研顯示,截至2020年末,保險(xiǎn)公司股權(quán)投資規(guī)模為1.67萬億元,占總投資資產(chǎn)的8.31%,僅次于債券、金融產(chǎn)品、銀行存款和股票,為第五大資產(chǎn)配置類別。
對(duì)于一級(jí)市場(chǎng)的投資,徐天舒表示,險(xiǎn)資的特點(diǎn)決定可以容忍一些資金幾年沒有業(yè)績。但股權(quán)投資收益好的時(shí)間已經(jīng)過去了,接下來出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的概率會(huì)越來越高。
“雖然以前有很多險(xiǎn)資通過一級(jí)市場(chǎng)賺了蠻多錢,但現(xiàn)在股權(quán)收益好的時(shí)機(jī)已經(jīng)過去。市場(chǎng)上錢太多,好公司都很貴。一級(jí)市場(chǎng)起碼要放五年,一般提供兩三倍的回報(bào)才可以。現(xiàn)在很多到期的一級(jí)市場(chǎng)基金算賬下來還是虧本的。很少有項(xiàng)目能夠提供那么高的回報(bào)了,很多人還是慣性思維,以前賺到錢了,還認(rèn)為在這一領(lǐng)域能繼續(xù)這么做下去”,徐天舒表示。
公募和險(xiǎn)資哪個(gè)更“卷”?
2017年信美相互人壽成立時(shí),徐天舒從興全基金副總裁辭職到信美“創(chuàng)業(yè)”,擔(dān)任首席投資官一職,一度引發(fā)業(yè)內(nèi)關(guān)注。如今從公募轉(zhuǎn)戰(zhàn)到保險(xiǎn)資管已經(jīng)四年有余,對(duì)于操盤保險(xiǎn)資金,徐天舒有自己的一番體會(huì)。
對(duì)于徐天舒而言,參與一家初創(chuàng)壽險(xiǎn)公司的成長,面臨著很多意想不到的困難。
“首先險(xiǎn)資要求的是絕對(duì)收益,這種情況下回報(bào)率高不了。其次是面臨著踩鋼絲式的難題,一方面有償付能力的要求,一方面又有最低投資收益的要求,做投資的騰挪空間不是特別大。新公司要跑出來,投資收益要比別人高一點(diǎn)才行,再結(jié)合一些限制因素,其實(shí)是很困難的”,徐天舒表示。
與公募基金相比,徐天舒認(rèn)為操盤險(xiǎn)資的難度更大,面臨的競(jìng)爭環(huán)境也更激烈。“公募基金考核的是復(fù)合增長率,但險(xiǎn)資一是要求不能虧損,二是要求每年有個(gè)最低回報(bào),有絕對(duì)收益的限制,所以掣肘很多。”
此外,相較于公募基金,徐天舒認(rèn)為保險(xiǎn)市場(chǎng)可能更“卷”。“這幾年公募基金總規(guī)模大了很多,蛋糕在變大,無非是首尾分化加劇。但保險(xiǎn)市場(chǎng)這兩年整個(gè)行業(yè)增長停滯,都在搶存量蛋糕。”
對(duì)于未來賺錢方向,徐天舒表示,大體量的險(xiǎn)資風(fēng)控能力強(qiáng),未來的投資方向在于另類投資、基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs或者不良資產(chǎn)等。對(duì)于體量小的險(xiǎn)資,也需要向這方面努力。
徐天舒表示,REITs相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)比較小,這種情況下會(huì)跟債券的回報(bào)進(jìn)行比較,如果收益比債券高出100個(gè)bp的話是合適投資的。但不同項(xiàng)目之間相差很遠(yuǎn),每個(gè)風(fēng)險(xiǎn)不一樣,具體還要仔細(xì)研究。
對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè),徐天舒做出研判:“房地產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)很大,對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)帶動(dòng)能力強(qiáng)。新能源雖然進(jìn)步很快,但體量和房地產(chǎn)相差還是很遠(yuǎn)。為了穩(wěn)經(jīng)濟(jì),未來房地產(chǎn)預(yù)計(jì)會(huì)適度回暖,但肯定無法回到以前高速增長階段了。”
免責(zé)聲明:市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn),選擇需謹(jǐn)慎!此文僅供參考,不作買賣依據(jù)。
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