富途ESOP：從滴滴轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股看美股退市規(guī)則與機(jī)制

12月3日，滴滴出行官方微博發(fā)文稱：「經(jīng)認(rèn)真研究，公司即日起啟動(dòng)在紐交所退市的工作，并啟動(dòng)在香港上市的準(zhǔn)備工作?！?/span>

圖片來(lái)源：滴滴官博

滴滴上市至今，僅5個(gè)月時(shí)間。截至昨日(12月7日)收盤，滴滴股價(jià)報(bào)7.20美元，最新市值為347.27億美元。

此外，富途企業(yè)服務(wù)(富途ESOP&IPO)發(fā)現(xiàn)，滴滴在其IR網(wǎng)站宣布，滴滴董事會(huì)已授權(quán)并支持公司采取必要程序并提交相關(guān)申請(qǐng)，以將公司的美國(guó)存托憑證從紐約交易所退市，同時(shí)確保美國(guó)存托股票在美國(guó)存托憑證持有人的選擇下可在另一國(guó)際公認(rèn)的證券交易所轉(zhuǎn)換為公司可自由交易的股份。公司將根據(jù)必要程序，于未來(lái)適當(dāng)時(shí)間召開股東大會(huì)對(duì)上述事項(xiàng)進(jìn)行表決。董事會(huì)亦已授權(quán)本公司尋求其 A 類普通股在香港聯(lián)交所主板上市。

圖片來(lái)源：滴滴官網(wǎng)

需要注意的是，在公司公告中，滴滴并未給出具體的退市方案，投資者仍需以后續(xù)公告為準(zhǔn)。

針對(duì)滴滴出行公告，有市場(chǎng)人士向媒體表示，上市和退市工作是同時(shí)進(jìn)行。此外，有行業(yè)人士認(rèn)為，從美股退市有私有化和轉(zhuǎn)板兩種模式，以目前情況看，更傾向于后者，面臨的法律問(wèn)題與成本較少。

媒體報(bào)道指出，從美國(guó)退市一般分大類的話包括主動(dòng)退市和被動(dòng)退市，細(xì)分的話，私有化屬于主動(dòng)退市安排中較為普及也比較得體的一種，例如58同城、神州租車等，另外還有轉(zhuǎn)板，或者是撤銷注冊(cè)證券。

被動(dòng)退市的話比如市值退市、股價(jià)退市、破產(chǎn)退市等等。從媒體報(bào)道來(lái)看，由于公告中未提及「私有化」三個(gè)字，多數(shù)市場(chǎng)人士認(rèn)為滴滴出行大概率采用「轉(zhuǎn)板」方式。

另外，富途企業(yè)服務(wù)(富途ESOP&IPO)了解到，有媒體報(bào)道指出，未來(lái)幾個(gè)月，滴滴可能將分三步走：

第一步，在獲得監(jiān)管認(rèn)可后，啟動(dòng)香港上市工作;

第二步，滴滴ADS從紐約證券交易所摘牌;

第三步，ADS持有人(投資者)根據(jù)未來(lái)公布的方案將其ADS轉(zhuǎn)換為滴滴在香港上市的股票。

第一第二步前期同步進(jìn)行，但時(shí)間上滴滴掛牌應(yīng)快于摘牌，這樣才能讓滴滴ADS投資者無(wú)縫銜接。有媒體分析猜測(cè)，整個(gè)過(guò)程最快或?qū)⒃诿髂暌患径饶┩瓿伞?/span>

敲黑板!富途企業(yè)服務(wù)(富途ESOP&IPO)提醒，在了解美股退市相關(guān)情況之前，首先需要明確的是，退市并不相當(dāng)于企業(yè)破產(chǎn)，也不意味著該股股票完全退出流通。

而如果一家在美上市公司選擇退市，持有這只股票的投資者該怎么辦?這一切，還要從這家公司選擇了哪一條 「分手之路」 開始說(shuō)起。

主動(dòng)退市

| 摘牌轉(zhuǎn)板退市

美股上市公司可以選擇轉(zhuǎn)板主動(dòng)退市(Switch Stock Exchange)，特指在交易所之間互相轉(zhuǎn)換，而不包括轉(zhuǎn)板到OTC(屬于私有化退市后的一種選擇)。當(dāng)然，這必須首先符合新交易所的上市規(guī)則和相關(guān)法規(guī)。

|私有化主動(dòng)退市

如果投資者持有的股票通過(guò)并購(gòu)或私有化途徑退市了，通常來(lái)說(shuō)，在公司私有化退市的情況下，控股股東會(huì)發(fā)布公告在一段特定的時(shí)間內(nèi)以特定價(jià)格回購(gòu)市場(chǎng)上所有的流通股，從而使上市公司從交易所摘牌，變?yōu)樗饺斯尽?/span>

私有化收購(gòu)?fù)ǔＪ且鐑r(jià)收購(gòu)，收購(gòu)價(jià)通常會(huì)比股票市價(jià)高出10%左右。

那么私有化退市對(duì)持股人意味著什么呢?

富途企業(yè)服務(wù)(富途ESOP&IPO)以美股市場(chǎng)上常見的要約并購(gòu)為例，如果你持股的公司即將被要約并購(gòu)，你接受要約，即代表同意以要約收購(gòu)價(jià)出售當(dāng)前的持倉(cāng)。

如果你接受的是一個(gè)現(xiàn)金收購(gòu)要約，你將會(huì)在收購(gòu)?fù)瓿珊笫盏浆F(xiàn)金，并不再是收購(gòu)公司或是被收購(gòu)公司的股東。而如果你接受的是一個(gè)換股收購(gòu)要約，你將在收購(gòu)?fù)瓿珊笫盏绞召?gòu)方公司的股份或是新發(fā)行股份，同時(shí)代表你成為收購(gòu)公司的股東或是合并后的新公司股東。

注意如果你是一名個(gè)人投資者，錯(cuò)過(guò)或是拒絕要約收購(gòu)可能意味著手中股票的流通性越來(lái)越小，因?yàn)槭忻嫔狭魍ǖ脑摴?span id="siseyw0" class="keyword">股票越來(lái)越少，當(dāng)該股票不再繼續(xù)在交易所交易時(shí)，你可能會(huì)難以將手中的持倉(cāng)變現(xiàn)。

雖然私有化提供的要約收購(gòu)價(jià)相比股票市價(jià)通常會(huì)有溢價(jià)，但這并不代表投資者一定會(huì)通過(guò)接受要約而盈利，因?yàn)橛行?span id="kakoiom" class="keyword">投資者在最初買入持倉(cāng)時(shí)投入的成本要遠(yuǎn)高于要約收購(gòu)帶來(lái)的收入。

被動(dòng)退市

與被收購(gòu)、私有化不同，還有一類公司是因?yàn)檫_(dá)不到持續(xù)上市的要求而被交易所直接逐出門外——比如美股中概投資者十分熟悉的瑞幸咖啡，就是其中的典型案例。

那么遭到強(qiáng)制退市之后，持倉(cāng)的投資者又將何去何從?

從主要交易所摘牌的公司股票仍可以繼續(xù)在場(chǎng)外柜臺(tái)交易系統(tǒng)(OTCBB) 或是粉單市場(chǎng)(Pink Sheets)進(jìn)行交易。

OTCBB 和粉單有什么特征?入場(chǎng)門檻、監(jiān)管嚴(yán)格程度、日常交易量、市場(chǎng)影響力都很低，信息質(zhì)量和透明度也很差，因此投資風(fēng)險(xiǎn)較高，投機(jī)性比較強(qiáng)。

由于透明度低、缺乏完備的信息披露，這兩個(gè)市場(chǎng)上流通的證券投資風(fēng)險(xiǎn)很大、投機(jī)性強(qiáng)，而且由于參與者少、交易量小，富途企業(yè)服務(wù)(富途ESOP&IPO)認(rèn)為，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)這兩個(gè)市場(chǎng)的融資功能也較差。

如果企業(yè)在場(chǎng)外交易市場(chǎng)上也無(wú)法生存最終破產(chǎn)倒閉，投資者的資產(chǎn)就可能付之東流;但如果在強(qiáng)制退市之后企業(yè)能夠重新整頓并達(dá)到在交易所上市的標(biāo)準(zhǔn)，將有望實(shí)現(xiàn)再上市，這樣一來(lái)股東手中的股票也可以重新進(jìn)入交易所流通。

結(jié)語(yǔ)

富途企業(yè)服務(wù)(富途ESOP&IPO)為大家總結(jié)一下，美股退市分兩種常見情況：1)被并購(gòu)或者私有化退市;2)被交易所強(qiáng)制摘牌。

如果是第一種情況，一般會(huì)給你一個(gè)回購(gòu)價(jià)格，往往比原來(lái)的股價(jià)還高。

如果是第二種情況，投資者可能要多加留意相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。

資本市場(chǎng)風(fēng)云瞬息萬(wàn)變，進(jìn)入與退出都是市場(chǎng)常態(tài)，退市制度是資本市場(chǎng)健康發(fā)展的基礎(chǔ)性制度之一。對(duì)于滴滴后續(xù)將具體采取何種退市方案，投資者仍需以公司公告為準(zhǔn)。

富途企業(yè)服務(wù)為企業(yè)提供一站式ESOP股權(quán)/期權(quán)激勵(lì)管理，包括ESOP股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)、合規(guī)咨詢、信托設(shè)立及行權(quán)落地等全流程服務(wù)。

目前，富途已簽約包括騰訊、小鵬汽車、泡泡瑪特、同程藝龍、騰訊音樂(lè)、獵聘、斗魚、中國(guó)燃?xì)?、榮昌生物、諾輝健康等超300家公司，是TMT、大消費(fèi)、汽車物流、生物醫(yī)藥等多條賽道頭部企業(yè)的首選服務(wù)商。

富途具有萬(wàn)人規(guī)模的行權(quán)落地實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，經(jīng)過(guò)多年打磨，富途ESOP系統(tǒng)穩(wěn)定性與業(yè)務(wù)流程上的體驗(yàn)日趨極致。此外富途ESOP完善的內(nèi)控管理、安全的運(yùn)行體系和專業(yè)的技術(shù)實(shí)力獲得ISO27001 報(bào)告、SCO1 審計(jì)報(bào)告等多項(xiàng)國(guó)際權(quán)威標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)可，充分保障企業(yè)的數(shù)據(jù)安全和業(yè)務(wù)安全。

全自研的前中后臺(tái)系統(tǒng)，讓富途ESOP股權(quán)激勵(lì)管理靈活性更強(qiáng)、響應(yīng)更快。在公司側(cè)，富途ESOP提供專業(yè)高效的管理員系統(tǒng)，讓決策者清晰掌握期權(quán)現(xiàn)狀，便捷管理;在員工側(cè)，富途ESOP以可視化的數(shù)據(jù)管理系統(tǒng)，讓員工更直接地感受到激勵(lì)的價(jià)值。

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免責(zé)聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。

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