金價回吐前周部分漲幅 金價重歸震蕩整理局面

上周，黃金資產繼續在貨幣環境收緊與俄烏沖突走向的交織影響下呈現窄幅波動，債券收益率的上行令空頭稍顯優勢，金價回吐前周部分漲幅。本期內，境內投資者變動有限，場內成交額與場外申贖額均有所收斂。

博時基金王祥表示，一季度的最后一周里，黃金市場依然圍繞俄烏局勢走向和美聯儲貨幣政策收緊的影響而博弈，當周波動幅度相對有限。受美國進一步釋放石油儲備影響，上周國際原油價格大幅回落超12%，一定程度上令市場通脹預期有所降溫，全球黃金ETF也結束了之前連續7周的連續流入，金價重歸震蕩整理的局面。

王祥指出，上周市場關注較多的是美國債券2年期與10年期利差出現倒掛，歷史上看是美國經濟走向衰退的重要信號。不過與歷史情況有所不同的是，同為衡量指標的3個月與10年期美債利差目前卻仍有接近180BP的較大空間，且今年3月以來這一利差還出現擴大之勢。而上述的兩個利差在過往40年歷史上的走勢均非常一致，唯有本次呈現明顯分歧。如果輔以實際利率差和中性利率差進行驗證，可以發現本次2年期美債的收益率奇高或與加息周期中市場拋售力量過于集中，以及短端通脹計入過高有關。

同時美聯儲本身也不會任由衰退預期自然發酵，美聯儲直接持有相當規模的中長端國債，占市場適銷債券未償還余額的30%，美聯儲不排除在具體縮表操作時通過平衡到期規模的方式實現“隱性的收益率曲線控制”，即更多推升長端緩解倒掛壓力。由于黃金資產與長端實際利率聯動緊密，美聯儲的縮表與收益率曲線陡峭化的努力都可能對金價構成一定壓制。

上周，美國就業市場整體強勁。美國3月非農就業人口錄得增加43.1萬人，前值為68.7萬人，雖不及市場預期但仍保持強勁，今年1月和2月的新增就業人數上修后增加9.5萬人，美國就業市場持續恢復顯著。美國失業率再次回落至3.6%，前值為3.8%，失業率創2020年2月以來最低水平。美國平均時薪絕對值仍保持上漲趨勢，平均時薪創2007年以來最大增速。

(以上內容僅供參考，不作為投資決策依據。投資有風險，入市需謹慎。)

(南京晨報/愛南京記者 許崇靜)

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