炒期貨不是穩(wěn)健經(jīng)營 上市公司期貨投機或損害股東利益

秦安股份董事長帶隊炒期貨，先大賺又大虧，本欄認為，上市公司還是應(yīng)堅持主營業(yè)務(wù)，炒期貨畢竟不是穩(wěn)健經(jīng)營，董事長還是應(yīng)該把精力放在主營業(yè)務(wù)上。

秦安股份先是炒期貨大賺8億元，現(xiàn)在又虧去大半，如果此時能夠見好就收，也算是一段佳話，不過，本欄分析秦安股份的公告，似乎董事長并沒有止盈出局的打算，這就是說，秦安股份還會繼續(xù)投資期貨，那么盈利與虧損都是有可能的，其中的風險投資者應(yīng)該充分認識。

在投機領(lǐng)域，有這樣一個詞，叫“上頭”，即當投機并不順利的時候，交易者在交易過程中可能會不再理性，該止損不止損，該控制倉位也不再控制，最終出現(xiàn)無法發(fā)揮自己真實水平的表現(xiàn)，一旦出現(xiàn)這種上頭的情況，最正確的做法就是休息，先行退出這個市場，等待自己頭腦冷靜之后再重新入場。一般來說，當期貨投資從大賺進入大虧，就已經(jīng)具備了上頭的可能性，董事長如果此時能夠及時平倉，尚有大把的利潤可以支持上市公司主營業(yè)務(wù)，對于股東來說，也依然是件好事。

不過，如果繼續(xù)投資下去，事情就會充滿太多的不確定性。如果出現(xiàn)最壞的情況，董事長繼續(xù)把虧損擴大，最后可能會從整體盈利變?yōu)檎w虧損，屆時將會有可能嚴重影響到秦安股份2021年度的財務(wù)數(shù)據(jù)，投資收益一項就會出現(xiàn)較大的負值，這對于公司的股價來說，顯然不是好事。

如果以極端的方式來看，假如秦安股份把其他業(yè)務(wù)全部停掉，全心全意炒期貨，那么公司實質(zhì)上就變成了一家專門投資期貨市場的封閉式基金，封閉式基金應(yīng)該如何估值?歷史上A股的股票型封閉式基金都是折價交易的，投資期貨的封閉式基金沒有出現(xiàn)過，但如果類比股票型基金，那么似乎也應(yīng)該折價交易。從秦安股份的二級市場表現(xiàn)看，公司的市凈率水平已經(jīng)低于1.5倍，即使公司2020年度每股收益高達0.74元，投資者也沒有給出過高的估值，這就表明，投資者對于上市公司炒期貨這件事情并不怎么支持，畢竟，期貨市場的大虧大賺都在一瞬間。

從公司經(jīng)營的實踐角度看，適度的套期保值可以幫助公司規(guī)避原材料價格上漲的風險和產(chǎn)品價格下跌的風險，但是如果投入資金過多，投資規(guī)模遠遠超過套期保值的需要，那么就變成了徹底的投機，就會出現(xiàn)更多的風險，所以本欄支持上市公司進行適度的套期保值，反對上市公司進行期貨投機。

如果董事長真的認為自己有很強的期貨投資能力，大可以自己獨立進行期貨投機，甚至通過二級市場減持部分股票用于期貨投機也是可行的，但用上市公司的錢去炒作期貨，確實增加了太多的不確定性，賺錢了一切都好，一旦出現(xiàn)虧損，就可能會損害到眾多股東的利益。

(北京商報評論員 周科競)

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