標普：2020年全球債券發行量或將減少9%

標普全球評級研究團隊近日預計，在新冠疫情及社交距離限制令經濟放緩背景下，今年全球債券發行規模料將同比下降約9%。該機構預計，今年全球經濟將萎縮2.4%，短期內衰退或將繼續嚴重，經濟有望于今年第三季度開始復蘇。標普認為，由于大部分國家的大量經濟部門已接近完全關閉狀態，財政政策和貨幣政策最終或僅能起到一定的控制損失作用。

2020年非金融企業發債規模將減少7%-14%

因預計今年全球經濟將會萎縮，標普預期非金融類企業債券發行規模也將隨之收縮，盡管可能并不會直接反映經濟走勢，貨幣政策和財政刺激計劃或將為部分經濟部門提供一定支持。不過這些措施主要為短期性舉措，例如：美聯儲新推出的信貸便利措施將在9月30日到期，歐洲的許多類似措施也將于年底到期。

基本的資金流動性需求仍將是驅動未來一至兩個季度債券發行的主要動力。自美聯儲于3月23日宣布一系列流動性便利措施以來，投資級債券發行量激增，這很大程度上是由于發行人欲抓住優惠利率融資機會來渡過未來可能面臨的慘淡業績局面。而更加內生性的發債驅動因素——如兼并收購、增加分紅、資本開支和股票回購等——將在一段時間內處于次要地位。

事實上，三月份全球已公布的兼并收購交易總規模僅為1590億美元，為數年來最低。標普預計，下降趨勢還將延續。而再融資需求依舊強勁，未來三年內中國將有大規模債務即將到期。但是，債務人或將再融資需求推遲至明年，期待屆時融資環境能更加有利。

各國央行的應對舉措以及財政措施也可能令局面復雜化，因為一些政策可能會促進債券發行，而另一些則可能取代發債。例如，美聯儲的一級市場和二級市場信貸便利政策，在投資級債券一級市場激起了迅速而強烈的反響。4月9日美聯儲進一步擴大經濟刺激措施，使得投機級市場也部分放開。

一級和二級市場信貸便利均為直接購買債務，而美聯儲的大眾企業貸款計劃可以為杠桿率較高的公司提供除債券市場外的另一條融資渠道，因為該刺激計劃的形式是提供貸款。目前這些刺激計劃均處于實施初期，預計未來可能有更多措施出臺，隨著時間推移執行情況將更加明朗。短時間內尚無法了解其最終將對發債產生何種影響。

2020年金融機構發債規模或下降1%-5%

與非金融企業類似，標普預計金融服務類企業也將受到全球經濟放緩的不利影響。

中國央行繼續推出應對疫情影響的舉措，盡管措施力度不及歐美。但歷史經驗表明，中國推行寬松貨幣政策通常會導致國內銀行的發債規模上升。短期內降息，疊加下調存款準備金率，將會鼓勵銀行發行更多債務，并通過金融系統進行轉貸。

今年第一季度，美國各銀行在美聯儲的超額準備金規模大幅攀升，這或可作為判斷銀行發債的先行指標。盡管不及三月創紀錄的發行規模，美國金融服務機構一季度的發債增速仍保持健康水平，與超額準備金的增速基本一致。

2022年底之前全球金融機構將有大量債務即將到期，這將支撐再融資需求，尤其是在中國。盡管各地區央行可能會在今年年末降低近期的量化寬松力度，但可能會在一段時間內將政策利率繼續維持在當前大幅調低后的水平，以在經濟開始恢復及擴張階段提供更具吸引力的發債環境。目前，私營部門的利率仍高于年初水平，不過一旦市場重新建立對宏觀經濟的信心，私營部門利率將會下降。

2020年全球結構融資發行規模或將下降約25%

標普目前預計2020年全球結構融資發行規模將收縮20%-30%，受新冠疫情影響，底層資產的基本面情況進一步阻礙結構融資證券發行。美國的新增結構融資發起規模相比2019將下降約20%，歐洲的下降幅度或將更大達到約30%，美國和歐洲以外地區新增發行規模恐將驟降40%。

一季度全球發債情況顯示，2020年第一季度，全球新增發債規模為1.9萬億美元，較2019年同期增長6.4%。一些領域出現大幅增長，如工業(增長17.3%)和美國公共產業融資(增長13.1%)，而其他一些領域則出現下降，如國際公共產業融資(降幅為12%)以及結構融資(下降4.3%)。大部分地區和行業一月份(甚至二月份)的發行總規模都相當強勁;但是隨著新冠疫情發展為全球大流行，三月份大部分地區和行業的發債量均大幅下降。

上述數據僅包含長期債務(期限長于一年)，不含超國家組織發行的債務，投資級債務(評級為“BBB-”或以上)和投機級債務(評級為“BB+”或以下)均指由標普全球評級授評的債務。

(文章來源：中國金融信息網)

(責任編輯：DF120)

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