沖破1500美元 鈀金逆襲的神話能否延續

繼去年12月一舉超過黃金價格后，鈀金的飆漲還在延續。在連續多日刷新歷史最高價后，現貨鈀金在2月20日突破1500美元/盎司關口，成為貴金屬市場最大黑馬。

Wind數據顯示，2月20日現貨鈀金亞市早盤站上1500美元關口，達1504美元/盎司，繼續刷新歷史新高。

從2017年初的近680美元/盎司，到如今的1504美元/盎司，現貨鈀金價格在近兩年時間翻了一倍有余。尤其是去年8-12月，鈀金價格曾出現連續5個月暴漲：從8月初的932.5美元/盎司上升至12月末的1265.5美元/盎司，漲幅約為35.71%，令鈀金一舉成為貴金屬市場最亮眼的黑馬。

這樣的凌厲漲勢明顯將貴金屬家族的另外兩朵“金花”甩在身后。2018年12月，現貨鈀金一舉超過黃金價格，為2002年以來首次。截至2019年2月20日午時，倫敦現貨黃金價格報1344美元/盎司;同一時間，現貨鉑金報821美元/盎司。

事實上，與黃金的投資、避險屬性不同，鈀金的最主要用途是工業需求。據悉，鈀金被普遍用于汽車的催化式排氣凈化器中，用來凈化尾氣。在業內人士看來，當前鈀金價格的持續上漲正與這一用途息息相關。

中國(香港)金融衍生品投資研究院院長王紅英表示，當前鈀金價格上漲的原因，一方面，全球各個國家政府對環境治理的政策要求越來越嚴格，在此背景下，各大汽車廠商紛紛對汽車尾氣技術處理上升到非常嚴格的層面。由于鈀金70%主要用于汽車催化劑技術，即尾氣處理，因此，鈀金在市場方面的需求非常巨大。

另一方面，鈀金大部分的產量來源于俄羅斯境內及其控制的極少數礦山。而近期美俄關系持續緊張，俄羅斯在鈀金的出口方面受到美國制裁，導致鈀金市場出現嚴重的供應約束，而需求增加，供給短缺導致的供需不平衡也是當前鈀金價格上漲的最直接的因素。

金融分析師肖磊也表示，鈀金價格的上漲有多重原因。首先是供給的預期性吃緊，目前看，全球最大的鈀金生產商產量持續降低，需求方面隨著汽車行業環保要求的提高，對鈀金的需求保持在高位，導致供需失衡，價格持續上漲。此外，全球貨幣市場的寬松預期，包括美聯儲停止加息等，也會給鈀金等國際商品帶來利好。

來自倫敦金銀市場協會(LBMA)的預測顯示，2019年鈀金均價是1267.68美元/盎司，最高為1715美元/盎司，最低則是900美元/盎司。

不過，僅憑供求基本面因素難以將鈀金價格在短期內推升至如此高價，投資者的介入必不可少。有分析人士指出，由于美國議會一直反對取消美國對俄羅斯金屬生產商的制裁，而后者恰恰是全球最大的鈀金生產商，導致鈀金供應短缺擔憂持續升溫，令正從美股撤離尋找避險投資港灣的大量投機資本找到新的炒作獲利目標。

肖磊直言，由于鈀金市場規模較小，投資者的入市很容易抬高鈀金的短期價格。

三菱銀行近期的一份研報也指出，鈀金在場外交易市場的投資需求一直很強，價格能在1月創下新高似乎完全是出于投機因素。

而在前期過快上漲后，鈀金的回調風險同樣不容忽視。從其他大宗商品歷史走勢來看，通常在一波創紀錄的上漲過后，出現大幅回調不可避免。王紅英表示，受上述利多因素的支撐，鈀金價格或將繼續處于上升階段。不過，他也指出，當前投機性的資金也使得鈀金價格出現了一定的泡沫。具體來看，鈀金價格已與黃金價格拉開了近150美元/盎司，從歷史角度看，已經存在嚴重偏差。

在王紅英看來，由于鈀金的現貨較少，且主要囤積在俄羅斯以及周邊少數大國及機構手中，已經無法通過簡單的供求關系來預測價格走勢。就市場普遍的預期看，在結構性利多因素未發生改變的前提下，未來鈀金價格或在1450-1550美元/盎司期間震蕩。

肖磊則表示，目前鈀金的庫存在上升，而工業層面的需求實際上在減弱，中國作為汽車消費第一大國，銷量也出現歷史性的下降，對未來鈀金價格上漲的持續性存疑，建議投資者不要盲目追高。

北京商報記者 孟凡霞 劉宇陽/文

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