門檻降低理財市場迎利好 資管市場競爭有望升級

銀行理財新規正式下發尚未滿月，理財子公司業務輪廓、監管規則也逐漸明晰。10月19日，銀保監會下發《商業銀行理財子公司管理辦法》(征求意見稿)(以下簡稱《管理辦法》)，就理財子公司的業務范圍、股東資格、準入條件等方面作出了規定，降低了多項門檻，進一步拓寬了合作機構范圍。在業內人士看來，對銀行來說，未來銀行理財子公司的建立都有利于銀行理財作為銀行資管產品與券商、基金、保險等資管產品競爭，將極大影響我國資管行業競爭結構。

門檻降低理財市場迎利好

雖然此次發布的《管理辦法》仍處在征求意見階段，但監管機構對于理財子公司的業務范圍、投資類型、風險防控等方面的基本框架和思路已經明晰。據了解，《管理辦法》共六章61條，分別為總則、設立變更與終止、業務規則、風險管理、監督管理、附則，成為《商業銀行理財業務監督管理辦法》(以下簡稱“理財新規”)的配套制度，與《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》等共同構成理財子公司開展理財業務需要遵循的監管要求。

在市場頗為關注的公募理財產品投資股票和銷售起點方面，按照《管理辦法》，在前期已允許銀行私募理財產品直接投資股票和公募理財產品通過公募基金間接投資股票的基礎上，進一步允許子公司發行的公募理財產品直接投資股票。《管理辦法》明確，銀行理財子公司發行公募理財產品的，應當主要投資于標準化債權類資產以及上市交易的股票。在股票投資集中度方面，該文件要求，銀行理財子公司全部開放式公募理財產品持有單一上市公司發行的股票，不得超過該上市公司可流通股票的15%。

作為理財新規的配套制度，《管理辦法》中的多條新規較此前有所放寬，例如，在公募理財產品銷售起點方面，理財子公司發行的公募理財產品將不再設置銷售起點。這就意味著銀行理財的門檻有望進一步降低，銀行理財的客戶群體可以進一步擴大。

京東金融研究院院長孟昭莉在接受北京商報記者采訪時表示，通過理財子公司銷售的公募產品不受“起售點”的限制，主要是因為理財子公司同券商、基金以及保險公司下設的資管公司一樣，具有獨立的法人地位，自然該享有相同的業務權限。這些“優惠條件”將為有能力的大型商業銀行設立獨立子公司開展理財業務提供動力。

合作機構范圍進一步擴大

《管理辦法》還就理財子公司業務范圍、股東資格、準入條件等方面作出規定。具體來看，理財子公司是商業銀行下設的從事理財業務的非銀行金融機構，業務范圍包括發行公募理財產品、私募理財產品、理財顧問和咨詢等。理財子公司應由在我國境內注冊的商業銀行作為控股股東發起設立;可以由商業銀行全資設立，也可以與境內外金融機構、境內非金融企業共同出資設立，最低注冊資本為10億元。

據北京商報記者統計，曾公布設立理財子公司計劃的商業銀行包括：交通銀行、招商銀行、華夏銀行、光大銀行、北京銀行、寧波銀行等十余家機構，子公司注冊資本金從“不少于10億元”到“不超過50億元”不等。五大國有行中，僅有交通銀行一家擬設立理財子公司，其他四大行均按兵未動。

銀行是否一定要設立理財子公司?銀保監會負責人在答記者問時也給出了回復：“商業銀行可以結合戰略規劃和自身條件，按照商業自愿原則，通過設立理財子公司開展資管業務，也可以選擇不新設理財子公司，而是將理財業務整合到已開展資管業務的其他附屬機構。商業銀行通過子公司展業后，銀行自身不再開展理財業務(繼續處置存量理財產品除外)。”

值得注意的是，《管理辦法》也首次提出銀行理財子公司可以選擇符合條件的私募投資基金管理人擔任理財投資合作機構，為私募與銀行的合作打開了一條“綠色通道”。私募人士認為，雖然新規原則上說銀行理財只能與金融機構合作，但此次也明確了未來銀行理財子公司可以制定業務規則，跟一些符合條件的私募基金進行合作。

資管市場競爭有望升級

對銀行來說，未來理財子公司的建立都有利于銀行理財作為銀行資管產品與券商、基金、保險等資管產品競爭，這將極大影響我國資管行業競爭結構，嵌套資產、混業經營、違規代銷都將成為過去。在分析人士看來，大中型商業銀行有望在銀行理財子公司領域搶得先發優勢。“股份制銀行對于銀行理財子公司紛紛開始提早布局，從金融業務角度來講，股份銀行的理財靈活性較高，產品設計對投資者更有針對性。并且，股份制銀行的‘明星理財產品’較多，成立理財子公司后，更能把銷售渠道集中一點。”私募基金管理人畢研廣強調稱。

另有分析人士表示，理財子公司的設立，是讓資管業務與自營業務進一步分離，增加理財的獨立性，從而助力于理財業務打破剛兌、回歸本源的目標。此前在凈值化產品轉型、產品創新和零售條件具有優勢的一些國有大行和股份制銀行可能會在銀行理財子公司的進展中領先半個身位。

不過，《管理辦法》明確未來銀行理財銷售主體并不再是銀行，而是銀行控股或者全資控股的銀行理財子公司，這意味著，理財子公司業務將完全和銀行本身的業務分開，子公司自主經營、自負盈虧，這將對子公司人才建設和投研體系建設產生較大的考驗。華創債券報告稱，是否成立理財子公司、如何定位理財子公司和母行關系、建立理財子公司的核心競爭力，是擺在銀行面前的關鍵問題。

關鍵詞： 門檻 市場