天治基金趙偉：負面因素逐步減弱、積極因素不斷積累，市場仍處積極可為階段-世界看點

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市場行情回顧：

防疫政策優化、地產利好頻出情形下國債利率顯著上行，A股主要指數震蕩小幅上漲。上周上證綜指上漲0.32%，滬深300上漲0.35%，上證50上漲1.14%，創業板指下跌0.65%，中小板指數上漲0.01%，中證500指數上漲0.86%。行業方面，上周漲幅居前的行業為：醫藥、傳媒、計算機、電子和通信，下跌的較多的板塊為：煤炭、有色金屬、汽車、電力設備及新能源、鋼鐵。

基本面回顧：

受疫情沖擊、內需和外需低迷影響，10月國內經濟數據普遍偏弱。中國10月規模以上工業增加值同比增5%，預期增5%，前值增6.3%，三大產業中，采礦業10月增速為4.0%，9月為7.2%。制造業10月同比為5.2%，9月為6.4%。電熱氣水10月同比為4.0%，9月增速為2.9%。1至10月固定資產投資同比增5.8%，預期增5.9%，前值增5.9%，其中制造業投資累計同比9.7%，基建(不含電力)投資累計同比8.7%，房地產投資累計同比-8.8%。10月地產銷售面積同比為-23.3%，9月為-16.6%。投資細項中，竣工好于新開工，但新開工同比有所收窄。10月，新開工面積當月同比為-35.6%，9月為-44.2%。竣工面積10月同比為-9.4%，9月為-6%。土地方面，10月百城住宅類土地成交面積同比為36.8%，前值為-28.2%。10月社會消費品零售總額單月同比為-0.5%，前值為2.5%；其中，餐飲 10月增長為-8.1%，低于前值-1.7%；石油及制品類10月同比為0.9%，前值為10.2%；汽車10月增速為3.9%，低于前值14.2%；網購10月同比為15.3%，前值為8.3%。商品零售單月同比為0.5%，前值為3%；可選消費單月同比為0.4%，前值為9.7%；必選消費單月同比為0.5%，前值為3.2%；往后看，隨著疫情防控措施不斷優化，地產利好政策不斷落地，經濟有望溫和修復。

市場觀點：

海外美聯儲鷹派加息降通脹，國內疫情沖擊、經濟面臨下行壓力是過去一段時間影響A股市場的核心因素。當前，市場利空因素逐步減弱，利好因素不斷積累。10月美國通脹數據同比相對前值下降，低于市場預期，通脹壓力有一定下降，市場對美聯儲鷹派加息預期有一定緩和，往后看，隨著美國經濟數據不斷下滑以及美債利率下行，美聯儲加息對國內市場影響將不斷減小。近期，在國內防疫管控措施優化、央行銀保監會出臺金融支持房地產市場平穩發展16條等利好政策下，市場對地產行業和經濟的悲觀預期有明顯的扭轉，經濟預期的改善也帶動了債券利率的顯著上行，但總體來看，國內經濟仍是弱修復的狀態，利率上行空間有限。美聯儲鷹派加息預期緩和、國內流動性相對寬松、穩增長政策是當前支撐國內市場的主要因素，市場雖然有一定幅度上漲，但從估值和股權風險溢價角度來看，A股主要指數仍處于較高性價比的水平，權益市場配置價值顯著。當前，我們看好政策驅動疊加基本面邊際改善的科技、醫藥板塊，疫情防控措施優化、估值低位的消費細分方向，部分景氣趨勢延續的新能源相關板塊，以及地產政策不斷落地帶動地產產業鏈悲觀預期修復的投資機會。

關鍵詞： 不斷積累 國內市場 加息預期