世界觀速訊丨太火爆！又有熱門基金暫停申購，什么信號？

又有熱門績優基金“關門謝客”。

8月15日，金元順安基金公告，自8月22日起，暫停金元順安元啟基金申購。今年1月以來，由于長期業績靠前，該基金曾連續4次下調大額申購，單日單賬戶申購額度上限從5萬元一路下降至50元，直至最近決定暫停申購。

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事實上，除了金元順安元啟之外，最近幾個月，包括中庚小盤價值、交銀啟誠等多只基金也陸續暫停大額申購。業內人士提醒，近期多只暫停申購或是暫停大額申購的基金多是小盤風格基金，這類風格基金投資多為小盤股，一方面基金規模容量有限，另一方面，投資者也需要注意未來市場風格一旦切換，有可能帶來基金凈值波動的風險。

又有績優基金“關門謝客”

因關注度提升，持續申購資金不斷增長等原因，又有績優基金決定暫停申購。

8月15日，金元順安元啟基金公告，為保證本基金的穩定運作，保護基金份額持有人利益，本基金管理人決定于2022年08月22日暫停本基金的申購、轉換轉入、定期定額投資的業務。恢復辦理申購、定期定投申購和轉換轉入業務，將另行公告。

金元順安基金也通過海報的形勢向投資者傳遞了這一信息。

今年以來，金元順安基金多次登上大型互聯網基金銷售平臺的熱搜榜前列，今天該公告一出，更是直接沖到基金熱搜榜第一。

天天基金網平臺申贖數據顯示，無論是最近一個月還是最近三個月、最近六個月，該基金的當周申購金額占比都高達87%，贖回金額占比僅13%。截止二季度末，該基金最新規模為12.44億元，相比去年年末增長近150%。

也是由于上述原因，金元順安元啟已經連續4次調整大額申購額度上限，單日單賬戶累計申購金額從5萬元一路下降至50元，最近直接暫停申購。

最近三年凈值增長超過205%

作為業內中小型基金公司旗下產品，金元順安元啟基金獲得投資者關注的主要原因還是源于優秀的長期業績。

東方財富choice數據顯示，截止8月14日，今年以來，金元順安元啟凈值增長29.89%，排名同類基金第三名，該基金最近三年凈值增長超過205%，位列同類基金前十。基金經理繆瑋彬自2017年11月14日掌管該基金以來，任職期回報236.84%，年化回報29.15%。在凈值表現突出的同時，金元順安元啟的回撤控制也較為出色，最近三年凈值最大回撤不到15%。

最近一年的投資運作契合當下的小盤價值風，或是金元順安元啟業績持續表現亮眼的原因。據wind數據分析，自2021年一季度起，金元順安元啟風格一直偏向小盤價值，持倉也相對分散，以2022年二季度為例，該基金前十大重倉股占全部股票投資比例僅10.67%，前十大行業占全部行業比重也僅29.75%。從持股的估值來看，該基金前十大重倉股平均市盈率20.81倍，鮮見新能源等熱門股票的面孔。

一份流傳出的一季度調研紀要進一步闡述了金元順安元啟的投資理念。紀要表示，該基金投資的核心邏輯是大類資產配置策略，基金經理依據宏觀經濟指標體系，分析信用環境及流動性狀況，判定債券與股票資產的占比。債券投資層面只投資利率債，不做信用下沉；股票投資層面根據市場情況在成長風格、低估風格間進行大周期的切換。

產品目前持倉為低估風格，輔助以打新策略、股票配置時機的把握和相對估值的調整來提升收益。方法論會根據基金經理對市場理解的不斷深入進行修正。

具體投資策略上，第一層大類資產配置，調整股債比例；第二層，股債的投資策略。債券投資層面只投資利率債，不做信用下沉，通過久期控制來提升收益；股票投資層面根據市場情況在成長風格、低估風格間進行大周期的切換。成長風格一般持倉60-80只股票，低估風格一般持倉80-100只股票，均為等權持股，不做行業及板塊的傾向。第三層，通過控制倉位、股票配置時機的把握和相對估值的調整來控制波動、提升收益。

先根據篩選條件構建出基礎股票池（600只左右），基金經理再就個股基本面及所處行業的情況等因素主觀篩選出60至100只個股進行配置。輔以倉位控制、股票配置時機的把握和相對估值的調整以期實現增厚收益。

多只小盤風格基金暫停大額申購

除了金元順安元啟基金之外，最近幾個月，包括丘棟榮管理的中庚小盤價值、馮明遠管理的信澳核心科技、楊金金管理的交銀啟誠混合等多只基金也陸續宣布暫停大額申購。

在上海證券基金評價研究中心負責人劉亦千看來，暫停大額申購的現象在績優基金上比較普遍，一般基金規模接近或者達到基金經理較為適應的管理規模上限時，基金公司會采取這措施。如果規模大幅超出這個范圍，基金公司甚至會通過暫停申購的措施來控制基金規模快速增長。

他指出，除了管理規模這一因素考量之外，基金公司和基金經理暫停大額申購還可以有以下幾個原因：1，持有主要資產近期表現較好，為保護原有持有人利益不被申購資金攤薄；2、對后市判斷不確定性增大，為避免大額申購資金承擔市場不確定風險；3，因為流動性管理需要，尤其是節假日來臨時會有這方面的考慮。此外，還有部分QDII基金因外匯額度不足而暫停申購，這幾大原因都有可能導致基金暫停大額申購。

晨星基金分析師屈辰晨也表示，在海外市場，有不少基金公司會根據市場的規模容量、基金流動性、基金經理的投資風格來測算和監控基金規模，并適時地通過限購、關閉申購等方式來將基金規模控制在最優的管理范圍。一方面將規模控制在與投管團隊的能力范圍之內，如果基金規模擴張得過快過大，基金經理可能就要被動偏離原有自己熟悉的投資策略和風格，從而可能影響基金業績和獲取超額收益的能力；另一方面也是從保護基金老持有人的角度出發，防止大規模資金涌入沖淡老持有人的收益。同時，在市場過熱的時候，限購或者關閉新申購也可以阻止了投資者在錯誤的時點進入，很多投資者喜歡在基金取得驕人的回報中蜂擁進入，而一旦光環退去，他們很可能在低點賣出，這樣就拉低了投資者回報。隨著規模的長大，目前國內市場也有越來越多的基金公司對旗下的明星產品采取限購的措施，這也是國內基金市場日趨成熟的表現。

也有業內人士提醒，一方面，近期暫停申購或是暫停大額申購的基金多為小盤風格，這些基金因投資風格相對契合最近一年的市場，業績表現搶眼，規模增長較快，而往往投資者大量涌入，也意味著這類市場風格已經持續了一段時間，一旦市場風格切換，追高的投資者也可能面臨基金凈值波動的風險；另一方面，公募基金投資受到“雙十”限制，小盤風格基金持有的個股市值偏小，基金規模容量有限，若是規模持續增長，也會對基金經理的投資風格造成影響。

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