【快播報】平滑組合波動 獲取穩健收益

8月基金市場發行熱度不減，截至7月30日，根據已披露的基金發行計劃，8月有47只基金發行，其中主動偏股基金19只。8月新發基金中，不少基金將由知名基金經理負責管理，不乏高端制造、碳中和等相關基金，也有部分均衡風格的基金參與發行。未來權益市場或震蕩上行，基金經理們正在積極尋找投資機會，以把握下半年權益市場配置機會。

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招商證券宏觀研究團隊認為，下半年我國經濟走勢將繼續向好。從社會消費品零售總額數據來看，相比2020年，今年社零總額當月同比由負轉正所需時間明顯縮短；從外需端來看，美國制造業數據顯示，三季度美國的進口需求大概率會比較穩定，并未表現出大幅度縮減的趨勢；從政策上看，三季度國內政策工具集中落地能拉動投資需求進一步回升。從8月靜態流動性估測角度推算，短期內市場利率將處于政策利率下方，流動性維持寬松狀態。

大類資產配置建議

進入三季度，我國財政增量政策工具日益清晰，推動市場風險偏好繼續回升，市場對于下半年國內經濟回升的信心增強。下半年國內經濟重回正軌意味著基建投資強度將進一步增強，這在權益市場體現為市場風格有望從成長切換至周期。在復蘇趨勢較為確定的背景下，市場收益率將維持震蕩向上。

大類資產配置建議方面，對于風險偏好較高的投資者，建議偏股型基金、債券型基金、貨幣市場基金和QDII基金（包括主要投資港股的基金）的資金分配可依照6.5：1.5：0.5：1.5的比例為中樞進行配置；對于風險偏好中等的投資者，則可按照4：4：1：1的比例為中樞進行配置；對于風險偏好較低的投資者，則可按照2：6：1.5：0.5的比例為中樞進行配置。

偏股型基金

招商證券策略研究團隊認為，進入2022年8月，各指數在調整后，將會延續此前的震蕩上行趨勢。下半年中長期社融增速明顯回升的概率進一步提升，需關注后續基建、制造業和地產竣工加速帶來的融資需求增速回升幅度。外部因素方面，美聯儲最嚴厲加息靴子落地，美債收益率、美元指數走弱，對A股影響偏正面?？傮w來看，在內外部因素共同影響下，A股會在經濟繼續走向修復、外部流動性改善的共振之下回到上行周期。

在投資標的選擇上，優先選擇基金經理投資經驗豐富、長期業績表現穩健、行業配置均衡的績優基金，可關注新能源、機器人、智能車相關的投資機會，以及銀行、房地產、家電、家居建材等行業相關機會，若市場行情較為明朗，可考慮選擇相關主題基金，小倉位適度投資以增厚投資收益。

債券型基金

招商證券債券研究團隊認為，從短期趨勢上看，本輪基本面修復斜率放緩過程尚未結束。重點需動態跟蹤8月實物工作量落地能否提振當前走弱的經濟高頻指標。四季度則取決于是否有新增增量政策空間。結合近期的市場微觀交易特征，雖然超長債持有量等部分指標明顯升溫，但尚未達到過熱區間。因此，基本面高頻指標和微觀交易指標均未提示風險，長端利率債的交易窗口可能尚未關閉。

建議投資者關注中短債基金的投資價值，可考慮將其作為底倉進行配置，以獲取穩健收益、平滑組合波動。在進行具體投資標的選擇時，應結合對于資金流動性的需求，同時關注基金公司的信評團隊實力，規避信用風險。

貨幣市場基金

貨幣政策方面，短期內流動性維持寬松狀態。截至7月29日，R007利率和DR007利率分別為1.70%和1.63%，較月初分別下降3.31bp和4.19bp，兩者利差擴大至7.06bp。1年期國債收益率和10年期國債收益率分別為1.86%和2.76%，兩者利差小幅擴大至89.37bp。

在投資標的選擇上，建議投資者選擇具有一定規模及收益優勢的貨幣基金；流動性要求較高的客戶可以選擇場內貨幣ETF產品；如果持有期較長，也可以考慮收益具有相對優勢的短期理財產品。

QDII基金

預計未來3-6個月美國經濟數據或有突變，但在失業率持續回升前，美聯儲仍將以打壓通脹為首要任務。就市場而言，更加關注經濟增長的投資者將繼續尋找加息尾聲的交易機會；更為關注通脹的投資者可能會更多關注加息；不確定性加劇背景下亦會有投資者選擇觀望。從美聯儲官員的分歧到市場交易方向的差異都將令資產價格波動加劇。

出于風險分散的原則，建議中高風險偏好的投資者配置一定倉位的海外資產，建議適當關注港股基金的配置價值?；疬x擇方面，建議投資者選擇具有豐富海外管理經驗、投資團隊實力較強的基金公司旗下的產品。

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