每日焦點！前海開源基金范潔：看好創新驅動與消費復蘇兩大方向

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前海開源基金投資副總監范潔日前在上海證券報舉辦的“金融投資匯”上表示，目前醫療保險資金結余穩步增長，醫藥行業基本面逐步恢復常態，估值處于相對安全的位置，具有不錯的投資機會。后市看好創新驅動和消費復蘇兩條投資主線。

范潔具有生物醫學和經濟學復合學科背景，對醫藥行業的發展及其政策演變均有深入的了解。Wind數據顯示，截至2022年8月1日，范潔自2019年5月管理前海開源中藥研究精選A以來，任職回報率達到66.96%，業績表現優異。

范潔認為，醫藥行業具有較強的剛需屬性，其特點是需求穩定、行業壁壘高、公司同質化程度低，具體體現在以下三個方面：一是龐大的人口基數、疾病譜的變化、個人收入水平的提升，為醫療和保健行業帶來源源不斷的需求。二是強監管以及資本密集型和人才密集型的高門檻，將技術水平較低、資金實力不足的實體公司排除在外。三是行業盈利仍保持較快增長的勢頭。

從市場來看，范潔表示，醫藥板塊的靜態估值與機構持倉水平均處于近10年低位。因此，醫藥板塊繼續下跌或跑輸其他板塊的可能性不大。

“長期來看，醫藥行業依然是A股市場的朝陽賽道，具有廣闊的發展空間。”范潔表示，新的行業政策為醫藥企業的發展注入新的動力，具體體現在四個方面：一是研發端，藥監體系與國際接軌程度高，對創新藥、創新器械等審評加速，驅動新產品快速上市，使獲取研發超額利潤的時間延長了，調動了企業研發創新的積極性。二是流通環節，采用兩票制壓縮中間環節，使醫藥行業的流通環節保持相對規范。三是銷售端，帶量采購引導企業規范營銷行為，推動市場結構持續優化，打破了原有的市場格局。四是支付端，醫保目錄談判制度實現常態化，醫保資金在提高資金使用效率和獲得社會效益方面實現了突破，使企業專注于做產品。

談到未來的投資機會，范潔看好創新驅動和消費復蘇兩條投資主線。

范潔表示，創新是一條長期的投資主線。隨著政策的密集出臺，醫藥行業進入政策落地紅利期。對未盈利醫藥企業上市的制度安排，令證券市場在鼓勵創新方面與實體經濟實現共振，進一步加速科研成果產業化。

從產業鏈上看，范潔認為，在上游產品供應商方面，受益于政策支持，國內科研儀器、耗材相關企業的市場占有率有望持續提升。國內企業在創新醫療器械、藥品原創等方面的成果有望趕超世界前沿水平，在傳統醫療器械、高端難仿藥等方面有望實現微創新升級，具有不錯的成長性。相關服務商方面，研發服務外包領域已經涌現出一批優秀企業，憑借人才紅利和技術迭代優勢獲取全球訂單，具有全球競爭力。

關于消費復蘇帶來的投資機會，范潔表示，消費行業在上半年受到一定程度的抑制，未來相關需求會補回，消費類醫療企業的經營情況有望得到邊際改善。

范潔還談到，從長期來看，龐大的人口基數提供了巨大的消費潛力，與預防保健、改善生活質量等相關的產品和服務大有可為。站在當前時點，范潔看好眼科、牙科等偏改善型需求的醫療服務，院外市場銷售的OTC產品以及以自費為主的醫療美容領域。

關鍵詞： 投資機會 醫療器械 人口基數