熱門：私募積極布局中證1000 股指期貨和期權相關產品

7月22日，中證1000股指期貨和期權正式掛牌交易，引發私募圈關注。不少私募人士表示，近期積極研究，打算在對沖類、指數增強、CTA、套利等策略中加入新的工具，也考慮推出中證1000市場中性等產品線。中證1000指數覆蓋范圍更廣，潛在的Alpha收益空間更大，但未來也要看新品種的基差情況。

私募打算新增

(資料圖片)

投資工具和相關產品線

“自6月22日中金所發布中證1000股指期貨相關征求意見稿以來，我們就積極研究，接下來我們主要會在對沖類型產品增加這個對沖工具，CTA策略也會少量參與。”明汯投資表示，公司本身產品線已經有中證1000指數增強、對沖類產品、CTA產品線等，未來更多是在已有的產品線做策略豐富。

豐衍私募執行董事兼投資經理么琦坦言，為了迎接中證1000股指期貨、期權的上市，在過去兩周，公司積極布局交易策略、反復測試風控系統以及程序化交易系統，做好各項準備工作。“中證1000指數具有更高的波動性，而期權是所有交易工具中唯一直接交易波動率的品種，所以中證1000股指期貨和股指期權的推出，將利好各波動率相關的策略。”

念空科技表示，股票中性策略可以使用中證1000股指期貨進行對沖。此外，中證1000股指期權也可以用來對沖極端下跌風險或者增強上漲收益。“1000股指期貨和期權的推出，股票中性策略的對沖方式有了更多的選擇，也可以根據不同市場情況對股票持倉和對沖方式進行調整。”

因諾資產告訴記者，在中證1000衍生品交易上，一方面，將固有策略直接應用于中證1000期貨上，捕捉市場初期的機會。例如公司的1000指增策略，可以直接用來進行1000指數Alpha策略的交易；股指期貨CTA策略，可以在積累少量數據后加入1000指數品種；套利策略也可以加入與1000指數期貨、期權相關的內容；另一方面，加大對相關方面的策略研發，保持1000指數相關策略的競爭力。

白鷺資管表示，公司的Alpha、CTA、期權等多個策略中都會有1000股指期貨和期權相關的產品設計和優化，進一步提升子策略多樣性和組合穩定性。Alpha策略方面，會增加1000指增類產品；此外，在中性和靈活對沖產品的對沖部分，會視動態貼水情況，考慮使用1000的對沖組合。在衍生品類產品上，中證1000指數期貨會是白鷺CTA策略組合中重要的投資標的，品種配置更加多元化，業績也會更穩定。

一些私募也打算推出相關產品線。世紀前沿私募稱，近期在原有500指增、500中性、300指增、300中性、全市場選股、CTA策略六大條線的基礎上，增加了1000指增的產品條線，同時，在中證1000股指期貨和期權正式掛牌交易后，擇機增加1000中性產品條線。”

么琦分析，相較滬深300和上證50，中證1000指數差異化非常明顯。“除了在現有的產品框架中加入新品種外，豐衍也會考慮針對1000指數的特點單獨開發高波動性的產品線，以滿足差異化的投資需求。此外，我們會根據市場表現和投資者的反映陸續引入指數增強策略或下跌保護策略等。中證1000股指期貨和股指期權適時推出，能進一步豐富我們的產品線，提供更有利的對沖工具。”

寬投資產稱，對于1000股指期貨期權市場，主要以對沖中性化Alpha策略參與，可能推出中證1000指數中性化產品。

私募看好相關產品

規模增長空間

“中證1000指增策略的運行在1000股指期貨推出之前即可運行，而1000股指期貨只是多了一種運行1000指增的策略方式，例如買入1000期貨+1000期貨CTA，但主流方式仍是買入股票，因此，對于1000指增影響不大，但對于中性策略有一定影響。1000股指期貨可以用來運行1000指數Alpha策略，因此，可以擴大中性產品資金容量，豐富中性產品策略類型；也有可能提高中性產品的收益水平，但這取決于1000股指期貨的對沖成本，需要時間觀察。”因諾資產表示。

世紀前沿私募認為，中證1000指數成分股的市值與定價效率更低，潛在的Alpha收益空間也更大。1000指數的可投資范圍要大于500指數，市場寬度擴大是利好量化Alpha的重要因素，其覆蓋面更廣，選股范圍提升，流動性增加，有利于量化中性產品超額的提升。所以1000的超額相比500穩定性更好，波動率降低，夏普率更高。“影響中性策略最終收益的除了量化機構的Alpha收益之外，另一個重要因素就是基差，即股指期貨的貼水帶來的成本。當前由于對IC（中證500股指期貨）的對沖需求過大，導致IC常年處于深度貼水狀態，大幅降低了中性產品的收益。而IM（中證1000股指期貨）合約有利于改善IC合約長期高貼水的現象，對于市場中性策略降低對沖成本構成利好。”

白鷺資管稱，和滬深300、中證500相比，中證1000是個風格、行業暴露都相對更為均衡、權重也更為平均的指數，這就意味著從Alpha策略的角度來說，針對中證1000的超額往往收益機會更高，穩定性也更好，基準指數更豐富，全市場增強產品的需求可能會慢慢增加，會看到更多的1000增強產品；另一方面，對于中性/靈活對沖類產品，如果大家都傾向于使用1000股指期貨對沖，1000期指的貼水會穩定在一個比現在IC貼水更深的水平，屆時選擇1000期指對沖未必會有絕對性的優勢，市場會達到動態平衡狀態。

私募看好相關產品未來市場空間。九坤投資CEO王琛認為，對于量化產品來說，大的策略類型上未必會有新增，但以中證1000為投資標的的產品規模可能有一定的增長空間。當前中證1000的整體估值處于相對低位，有了對沖工具后，市場參與者可能加大對小盤股的配置，將從客觀上提高這部分標的的流動性，推動中小市值股票的定價更加趨于合理，提升投資者對小盤股整體的投資熱情。

念空科技表示，隨著中證1000股指期貨和期權的推出，中小市值股票有了更好的對沖工具，有利于提高中小市值股票的流動性。“中證1000指數增強產品會有部分增量資金，而使用1000指數期貨對沖的中性產品，可能分流原有使用滬深300或中證500指數期貨對沖的部分資金。”

寬投資產預計，500指數增強或中性產品仍為主要產品，1000指數策略作為500指數策略的補充產品定位。

關鍵詞： 股指期貨 指數期貨 股指期權