每日熱訊!匯添富基金總經理張暉：克服浮躁的市場環境，以真誠之心做正確之事

近期，新一批中證1000ETF即將開始發售, 中證1000股指期貨和期權合約也將于7月22日上市交易。市場普遍認為，相關產品的推出，將進一步滿足投資者多元化交易需求,讓投資者得以更加便捷地分享稀缺小盤資源的成長紅利。

為更好把握中證1000ETF帶來的投資機遇，7月20日，由上交所和匯添富基金共同主辦的中證 1000ETF 發行研討會以線上視頻會的形式成功舉辦。

匯添富基金總經理張暉出席會議并致辭。他表示，“平衡風險”、“相對均衡”和“注重長期”的原則是投資的正道，也是克服選擇困難癥、拉長客戶持有久期的方法。從資產配置、投資特性和衍生產品推動創新三個方面來看，中證1000是一個很好的投資工具。如果把中證1000比做一個孩子的話，它或將是未來之星和活力之源。

【資料圖】

以下是張暉演講實錄：

尊敬的各位領導：

大家下午好！

非常高興、也非常感謝各位領導出席匯添富中證1000ETF發行研討會。

去年我們在與上交所共同舉辦的券商研討會上推出了MSCI A50ETF，當時我曾說過，在股指結構改善、投資者機構化趨勢加深、市場有效性提升等因素影響下，A股市場的被動投資將大有可為。

“要引金鳳凰，先栽梧桐樹”，遵循一切從長期出發的投資理念，開發有投資潛力的產品，讓投資者分享中國經濟增長的紅利，同時豐富產品線，為投資者提供財富管理和資產配置的解決方案，這是我們向市場推出產品的指導思想和原則。

如今，客戶在面對市場不確定性的時候通常會有兩大困惑：一是產品太多，無從選擇。目前市場上有近5000只股票，股票型和混合型基金數量合計逾6000只（數據來源：Wind，銀河證券（二級分類），截至2022/6/30）；二是“標簽化”的產品才能被投資者關注，投資本身應該講長期的故事，但“標簽化”講的更多的是短期上漲的故事。在中國經濟轉型升級的關鍵階段，行業分層與公司分層大幅度加快，投資結果的一致性和有效性面臨極大的挑戰，市場聚集效應顯現。如果僅僅依靠線性外推來挑選基金，選擇的往往是“過去的好基金”。特別是在當下信息爆炸的時代，若是在知識中丟失了智慧，在信息中丟失了知識，在“標簽化”中丟失了投資的本質，投資將會變得更加復雜。

在這樣的背景下，中證1000ETF的推出，給市場提供了一個很好的投資工具。

多年來，我始終堅信“平衡風險”、“相對均衡”和“注重長期”這些簡單的原則是投資的正道，也是克服選擇困難癥、拉長客戶持有久期的方法。我從幾個方面來分析一下中證1000ETF的重要意義：

（一）在資產配置層面

滬深300、中證500、中證1000分別代表了大市值、中盤和小盤股。中證1000指數是由全部A股中剔除中證800指數成份股后，規模偏小且流動性較好的1000只股票組成，綜合反映了中國A股市場中一批優質小市值公司的整體表現。

我觀察了2004年以來的數據，發現了一個有趣的現象：從長期收益來看，截至今年6月30日，中證1000累計上漲600%，中證500累計上漲546%，滬深300累計上漲347%，三者年化波動率分別為31%、30%、26%。（數據來源：Wind）不難發現，中證1000在創造超額收益的同時，并沒有承擔更多的風險補償。如果我們按照市場發展的不同階段來進行分析，就會發現各個階段指數收益差別巨大：

2004-2006年，滬深300和中證1000收益率分別是103%和49%。另外一組數據是2017-2020年，滬深300和中證1000收益率是57%和-22%。但是2007-2016年呈現出完全相反的數據特點，中證1000收益率是472%，遠遠超過滬深300的收益率62%。(數據來源：Wind)

這背后反映的是在宏觀經濟發展的不同階段，A股的投資脈絡和市場表現出的風險收益特征也是不一樣的：2004-2006年是中國新一輪經濟增長的起始點，人均GDP已突破1000美金（數據來源：國家統計局），房地產開始興起，消費升級現象逐漸顯現，大盤股表現優異；2007-2016年A股市場因殼資源、投資者不成熟等原因，小盤股風格長期占優，因此中證1000收益率高于中證500和滬深300；2017年-2020年，以機構投資者和海外投資者為代表的成熟投資者，成為增量資金的主要來源，其偏好的大盤核心資產成為市場關注的焦點，導致滬深300收益率高于中證500和中證1000。（數據來源：Wind）

因此，從長期來看，投資中證1000能夠獲得比較好的收益。在不同時期中，把握好宏觀和市場發展階段，在資產配置中對風險資產進行適當地調整和輪換，可以在減少波動的同時，能夠獲得更好的風險調整后的收益。

（二）非常好的投資特性

站在現在看未來，從投資特性上看，這個指數抓住了中國經濟結構轉型的機會，因此極具潛力。

目前A股市場已有的股指結構中，大部分還是與中國傳統經濟結構有關的，如房地產和基礎建設投資相關行業和領域的股票。而在中證1000指數中，制造、信息技術類的占比較高，最大的三個行業是電力設備、醫藥生物、電子，占比在10%-11%，行業相對分散。（數據來源：中證指數, Wind. 截至2022.6.30.）

未來經濟結構轉型表現在兩個方面：一是消費業和服務業升級；二是創新驅動下的制造業升級。中國企業家的創新意識是非常強的，如果把中證1000比做一個孩子的話，它將是未來之星和活力之源。剛剛我講到，在中國傳統經濟發展比較好的年代里，中證1000表現已經非常不錯。在中國經濟結構轉型的未來，中證1000或將有更亮眼的表現。

（三）基于衍生品推出的積極作用

近日，證監會批準中金所開展中證1000股指期貨和期權交易，相關合約將于7月22日正式掛牌交易。這是繼滬深300和中證500股指期貨和期權之后，A股市場上推出的又一重要衍生品投資工具和風險管理工具，將給中證1000提供非常強有力的助推作用。

價格發現和優化資源配置是股票市場的重要功能，許多投資者不愿意買傳統的小股票，就是因為其流動性很差，定價效率非常低。此次相關配套金融創新產品的推出，也是意義重大。比方說，可以利用對沖策略，基于行業分層和公司分層做中證1000的指數增強基金，同時通過期貨做空股指，就能夠獲得顯著的超額收益，豐富了金融產品策略。可以說，中證1000股指期貨和期權的上市，不僅將改善相關成分股的流動性，也將進一步加大小盤股活躍度，完善指數生態圈，豐富投資策略。

綜上所述，從資產配置、投資特性和衍生產品推動創新三個方面來看，我認為中證1000是一個非常好的投資工具。

基金業目前面對的困局是如何克服浮躁的市場環境，做“正確”的事情，給投資者提供更好的產品和資產配置解決方案。作為基金行業中的一員，我們不僅僅要出于商業利益，更要出于真誠的信念、客戶第一的原則，提供產品、做好服務，這一直是我們所追求的。我們希望能夠以真誠之心，和券商的朋友們一起服務好客戶。

無論是主動投資還是被動投資的產品，我們一直堅持一個非常簡單的理念，那就是“做好底層資產”。在主動投資方面，不管是風格資產還是行業資產，我們追求的始終是“風格穩定化、業績持續化和價值觀正確化”；在被動投資方面，作為業內布局較早的指數品牌開拓者，匯添富堅持從“客戶利益第一”和“只發有生命力的產品”出發，對指數產品進行了前瞻、精準的布局。

自2009年發行公司第一只指數基金開始，匯添富基金指數與量化團隊不斷完善指數投研能力、產品開發能力，注重人才的儲備與培養，經過多年深耕，已形成鮮明特色。指數與量化部門業務范圍涵蓋指數投資、量化投資和衍生品等，長期以來構建了完備的、富有特色的被動指數、指數增強與量化產品線。

目前，匯添富的指數產品已經從重點寬基到行業主題，形成了多層次、多維度的體系化格局。基金一季報顯示，截至2022年3月底，匯添富基金旗下指數型產品超50只，合計管理規模超900億元（剔除ETF聯接）。其中既有以MSCI中國A50ETF、中證800ETF為代表的寬基指數產品，也有以消費ETF、新能源車LOF、中藥基金LOF等同類主題中布局較早、投資體驗好、廣受認可的行業及主題指數產品等。（數據來源：匯添富基金）

最后，再次感謝各位領導今天出席中證1000ETF研討會，感謝對我們匯添富長期以來的信任和支持，也希望能夠和大家在財富管理的大時代中互利共贏、行以致遠！

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業績不預示未來表現，基金管理人管理的其他基金業績并不構成基金業績表現的保證，投資人應當仔細閱讀《基金合同》、《招募說明書》及《產品資料概要》等法律文件以詳細了解產品信息。中證1000指數由中證指數有限公司（“中證”）編制和計算，其所有權歸屬中證及/或其指定的第三方。中證對于標的指數的實時性、準確性、完整性和特殊目的的適用性不作任何明示或暗示的擔保，不因標的指數的任何延遲、缺失或錯誤對任何人承擔責任（無論是否存在過失）。中證對于跟蹤標的指數的產品不作任何擔保、背書、銷售或推廣，中證不承擔與此相關的任何責任。標的指數并不能完全代表整個股票市場。標的指數成份股的平均回報率與整個股票市場的平均回報率可能存在偏離。

關鍵詞： 匯添富基金 資產配置 股指期貨