天弘基金越南首戰虧損 供應鏈危機打擊越南股市信心

急著殺入越南的天弘基金，剛進入短短一個月，就虧損約10%。

3月9日，天弘越南市場股票基金凈值大跌5.74%，基金進入越南市場以來的虧損率達到9.92%。天弘越南市場股票基金成立于2020年1月20日，在發行期曾受到中國投資者的廣泛歡迎。

市場人士認為，由于疫情對越南的供應鏈影響巨大，該國主要出口行業所需要的原材料、設備大都來自外國市場，巧婦難為無米之炊的境地，打擊了投資者的信心。

天弘基金越南首戰虧損

根據最新基金凈值信息顯示，天弘越南市場股票基金凈值在3月9日大跌5.74%，凈值只剩下0.9008，累計虧損9.92%。天弘越南市場股票基金是天弘基金旗下的一只QDII基金，也是第一只以東南亞國家為專投對象的公募基金產品。天弘越南市場股票基金成立于2020年1月20日，在發行期曾受到中國投資者的廣泛歡迎。

市場人士認為，越南QDII基金獲得中國散戶、基金公司的關注，很大程度上是因為近幾年越南經濟發展迅速，人口已接近一億，城市化率正在迅速提高，且人口結構年輕化，具有較高的發展潛力。

根據國泰君安的研究報告，越南已形成南北兩大經濟引擎，分布在湄公河口、紅河口兩大地區，且擁有漫長的海岸線，越南也是全球人口密度最高的幾個國家之一，在資本注入和出口升級的背景下，越南的經濟潛力正被挖掘，人口紅利有望帶來越南的消費升級擴張，在人均收入逐步提升的背景下，越南國內消費市場正在形成。

面積、人口規模高度類似日本的越南，迅速成為中國投資者眼中的美麗故事，許多國內資金開始蠢蠢欲動，希望從越南股票市場分一杯羹，但剛進入越南股市便出現大幅虧損。令投資者頗為意外。

投資者當初為何看上越南基金?

實際上，早在十年前，就有中國的公募基金公司考慮投資越南市場，但是最終還是放棄。根據媒體報道，國內一家基金公司人士談及放棄投資越南股票時認為，主要有三個考慮，第一，越南市場成交量實在太小，小到國內單一一個股票市場成交量就比越南要高，所以，當時的越南股市流動性不是很夠。

即便一些A股基金經理并不投資越南股票，但也極為關注越南市場的邏輯，這似乎與A股的某些投資，在未來競爭中可能與越南存在關聯。

上投摩根卓越制造基金經理李德輝今年年初曾認為，由于制造業受成本優勢影響比較大，永遠有成本更低的國家，今天中國一些化工股的利潤率比巴斯夫高很多，背后受益于這種成本優勢，但未來，也一定有比中國成本更低的國家，比如越南。

正是在上述背景下，越南QDII受到資金的追捧。天弘越南QDII基金募集規模設置的資金上限為2億元人民幣，由于國內投資者認購踴躍，天弘基金在發行期內提前結束募集，并在最后一天的認購申請采用“末日比例配售”。據天弘基金的公告顯示，2020年1月16日天弘越南QDII基金的有效認購申請確認比例為15.623943%。

資料顯示，該QDII基金參考基準是90%的越南VN30指數，因此在建倉期完成后，會保持較高比例的倉位水平。據基金經理胡超透露，未來天弘越南QDII基金將主要通過買入VN30指數的成份股、VN30的ETF以及股指期貨等復制VN30指數，對于已經達到外資持股上限的成份股，將通過自下而上的基本面研究，在VN30剩余股票中買入相近似的品種以起到替代，力爭復制指數表現的同時適度降低市場下行風險。

VN30指數主要覆蓋了胡志明交易所的大盤股，胡志明交易所也是越南當地最大的證券交易所，其總部位于越南南部的胡志明市。按交易所官網披露最新數據，胡志明證券交易所目前共有474只上市個股。其中股票383只、債券44只、基金3只、ETF2只。

供應鏈危機打擊越南股市信心

值得一提的是，越南的優勢必須建立在全球穩定的基礎上。在全球經濟平緩時期，越南工廠開足馬力、經濟活躍，出口表現良好，但在疫情全球蔓延的背景下，越南供應鏈高度依賴外國的弱點被迅速放大。

券商中國記者發現，天弘越南市場股票基金所關注的越南VN30指數在3月9日大跌5%至782.85點，已創下該指數自2017年11月6日以來最低點。

個股方面，越南版的“中國平安”—— Baoviet保越公司是越南最大的保險及金融服務集團，該公司3月10日大跌5.07%;此外，越南的藍籌股越南石油當日也大跌4.99%。

越南投資發展銀行最近三年股價表現兇猛，每股股價已從2016年初的14200越南盾拉升到2020年1月的51500越南盾，股價漲幅高達3.62倍，此時也正是天弘越南市場股票基金的即將成立進入越南股市的日子——在最近三個月的時間內，越南投資發展銀行的股價從高位大跌超過17%，顯示出越南市場的股價極具波動性。

越南的消費股呢?券商中國記者發現，越南乳業的股票與上述情況類似，這只越南消費龍頭股，從2015年1月開始至2017年1月，短短兩年間，股價上漲超過3倍，自此之后，越南乳業的股票就一直處于震蕩下跌通道當中。

市場人士認為，越南股票市場下跌的原因，很大程度上來自供應鏈問題。由于疫情的因素，越南工廠所需要的原材料出現供貨不足。

根據媒體報道，越南是僅次于中國和印度的世界第三大紡織服裝出口國，紡織行業也是越南的第三大出口行業，但越南紡織業的原材料有超過55%來自中國。由于服裝行業的原材料嚴重短缺，越南的許多工廠面臨著巧婦難為無米之炊的尷尬。

但風險更大的還在于三星，韓國三星的越南分公司截止2018年末，占越南的GDP比重高達30%，是越南最大的單一外國投資者，但是三星越南工廠的原材料也主要來自中國。越南工業部門在一份電子郵件聲明中表示，“由于來自新型冠狀病毒肺炎疫情造成的破壞，在獲取供應和材料方面，汽車、電子產品和手機制造商正在遭遇困難。”

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