價(jià)值老將PK成長(zhǎng)新貴 基金經(jīng)理感嘆“科技股太貴了

近期A股市場(chǎng)劇烈震蕩，2月最后幾個(gè)交易日A股市場(chǎng)“深蹲”后，3月以來強(qiáng)勢(shì)反彈。同此前科技領(lǐng)漲不同的是，此輪反彈藍(lán)籌股表現(xiàn)搶眼。從記者了解的情況看，在科技成長(zhǎng)股和價(jià)值藍(lán)籌股的此起彼伏中，基金經(jīng)理對(duì)后市看法開始分化。

價(jià)值型基金經(jīng)理認(rèn)為科技板塊太貴了，而成長(zhǎng)型基金經(jīng)理則認(rèn)為“科技行情依然在路上”。

從昨日市場(chǎng)走勢(shì)看，農(nóng)林牧漁、食品飲料、家電等板塊表現(xiàn)搶眼，前期大幅上漲的計(jì)算機(jī)、通信等板塊則相對(duì)疲軟。

“近期科技成長(zhǎng)股走勢(shì)受資金驅(qū)動(dòng)，在部分科技ETF主動(dòng)限制規(guī)模后，市場(chǎng)對(duì)于增量資金有所擔(dān)憂，科技板塊開始震蕩分化。”滬上某私募基金經(jīng)理分析道。

他認(rèn)為，春節(jié)后科技板塊強(qiáng)勢(shì)上行，爆款基金頻頻出現(xiàn)，資金驅(qū)動(dòng)邏輯不斷被強(qiáng)化，市場(chǎng)情緒高漲，不少缺乏基本面支撐的個(gè)股紛紛翻倍，情緒面開始主導(dǎo)市場(chǎng)。

在華南某價(jià)值型基金經(jīng)理看來，投資收益的源泉是企業(yè)盈利。目前銀行、地產(chǎn)、消費(fèi)等行業(yè)龍頭個(gè)股估值較便宜，具有很好的性價(jià)比。“以高端白酒為例，盡管過去幾年股價(jià)漲幅巨大，但盈利同步增長(zhǎng)，股價(jià)就能維持在高位，或者開啟新一輪上漲。”

在結(jié)構(gòu)性市場(chǎng)行情中，基金經(jīng)理對(duì)后市的看法也趨于對(duì)立。

價(jià)值型基金經(jīng)理感嘆“科技股太貴了”，成長(zhǎng)型基金經(jīng)理卻覺得價(jià)值投資有點(diǎn)刻板和保守。

以某半導(dǎo)體公司為例，短短一年時(shí)間，股價(jià)上漲六七倍，市值從不足300億元上漲到近2000億元，市盈率高達(dá)上千倍。在對(duì)公司客戶路演中，某價(jià)值投資老將坦言太瘋狂了：“千億級(jí)公司是需要業(yè)績(jī)支撐的，否則只能是曇花一現(xiàn)。”該投資老將認(rèn)為，當(dāng)前部分科技股股價(jià)高估，按照最樂觀的估計(jì)，把未來幾年的收益都已經(jīng)算進(jìn)去了，但是科技成長(zhǎng)股本身具有很大的不確定性。

上述基金經(jīng)理坦言，不會(huì)為了“宏大敘事的藍(lán)圖”而買進(jìn)科技成長(zhǎng)股，而要根據(jù)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和業(yè)績(jī)表現(xiàn)精選標(biāo)的，在其看來，“業(yè)績(jī)兌現(xiàn)才是硬道理”。

強(qiáng)烈看好科技股后市的基金經(jīng)理不在少數(shù)。例如，海富通基金認(rèn)為，盡管自2019年下半年以來，半導(dǎo)體等細(xì)分領(lǐng)域已有較大漲幅，但科技成長(zhǎng)板塊與藍(lán)籌核心資產(chǎn)顯著區(qū)別在于，科技成長(zhǎng)板塊尚處于行業(yè)景氣度持續(xù)提升階段，涉及細(xì)分領(lǐng)域眾多、板塊熱點(diǎn)層出不窮，具有業(yè)績(jī)爆發(fā)潛力的公司不斷出現(xiàn)，從而持續(xù)推動(dòng)整個(gè)板塊的投資熱度。當(dāng)然，這也對(duì)投資者的投研能力提出了較高要求。

此外，從今年以來基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，領(lǐng)漲基金幾乎是清一色的成長(zhǎng)風(fēng)格，部分藍(lán)籌風(fēng)格基金表現(xiàn)欠佳。以長(zhǎng)期業(yè)績(jī)搶眼的易方達(dá)中小盤為例，該基金由明星基金經(jīng)理張坤管理，截至3月4日，今年以來收益僅1.22%;景順長(zhǎng)城基金的明星基金經(jīng)理劉彥春管理的多只基金，今年以來業(yè)績(jī)回報(bào)同樣僅一兩個(gè)百分點(diǎn)。即使在今年以來科技股飆漲行情中，他們依然堅(jiān)守價(jià)值。

不過，近期A股市場(chǎng)波動(dòng)加大，2月下旬以來，科技成長(zhǎng)板塊遭遇劇烈調(diào)整，今年以來的領(lǐng)漲基金，調(diào)整幅度同樣較大，部分基金三、四個(gè)交易日回撤幅度就接近15%。對(duì)于買在階段性高點(diǎn)的投資者而言，投資體驗(yàn)并不好。

關(guān)鍵詞： 基金經(jīng)理