權(quán)益類基金發(fā)行“燃”起來(lái)了 投顧如何拯救公募

權(quán)益類基金發(fā)行“燃”起來(lái)了。

1月17日，去年業(yè)績(jī)冠軍基金經(jīng)理劉格菘領(lǐng)銜的廣發(fā)科技先鋒“發(fā)行1日，限額80億”，當(dāng)日申購(gòu)額超300億，只待比例配售。

2020年開年短短12個(gè)工作日，萬(wàn)家科技創(chuàng)新、東方紅安鑫甄選、交銀內(nèi)核驅(qū)動(dòng)、銀華科技創(chuàng)新、鵬華科技創(chuàng)新、泓德豐潤(rùn)三年持有、交銀科銳科技創(chuàng)新等多只新基金，出現(xiàn)一日售罄的火爆場(chǎng)面。

然而，2019年的數(shù)據(jù)顯示，雖然國(guó)內(nèi)權(quán)益類公募基金經(jīng)過(guò)了長(zhǎng)達(dá)21年的發(fā)展，但近12年來(lái)權(quán)益類公募規(guī)模較12年前相比增長(zhǎng)為零。而調(diào)研顯示，權(quán)益類基金發(fā)展緩慢和投資者的“賺錢難”、頻繁申贖等問(wèn)題有關(guān)。與此同時(shí)，部分權(quán)益類基金投資者具有較為明顯的投顧需求。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，當(dāng)下資本市場(chǎng)的深化改革措施所要解決的正是積極為資本市場(chǎng)引入長(zhǎng)期資金，而建制層面的改革預(yù)期，有望進(jìn)一步引導(dǎo)更多個(gè)人投資者進(jìn)入權(quán)益類基金市場(chǎng)。

零增長(zhǎng)之困

雖然近年來(lái)有關(guān)“機(jī)構(gòu)市”的呼聲不斷，但權(quán)益類基金十多年來(lái)的規(guī)模發(fā)展仍然出現(xiàn)了瓶頸。

景順長(zhǎng)城基金與螞蟻財(cái)富等機(jī)構(gòu)日前聯(lián)合發(fā)布了《公募權(quán)益類基金個(gè)人投資者調(diào)研白皮書》(以下簡(jiǎn)稱“白皮書”)，其中援引銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，權(quán)益類基金規(guī)模在2007年曾一度達(dá)到階段性的高點(diǎn)3.10萬(wàn)億后，到2019年9月又回到3.06萬(wàn)億，12年間呈現(xiàn)“零增長(zhǎng)”狀態(tài)。

與此同時(shí)，公募基金持有滬深股票市值占流通市值的比例近年來(lái)也呈現(xiàn)出高位下滑態(tài)勢(shì)——2007年最高達(dá)26.48%，而到10年后的2017年時(shí)，這個(gè)比例僅為3.87%，截至2019年9月底，該比例雖然有所回升，但仍然僅為4.76%。

在整個(gè)公募市場(chǎng)中，權(quán)益類基金的占比也在持續(xù)縮水。數(shù)據(jù)顯示，從2020年最高87.92%的階段性高點(diǎn)一路下滑至最近三年來(lái)的20%左右。

美國(guó)投資協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年末，全球開放式基金中的權(quán)益類基金占比平均值高達(dá)55%，而美國(guó)、英國(guó)則超過(guò)60%，日本為91%，而中國(guó)僅為18%。

白皮書指出，“對(duì)2018年全球開放式基金資產(chǎn)凈值的統(tǒng)計(jì)，無(wú)論是全球整體，還是美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家，或是新興經(jīng)濟(jì)體的代表亞太地區(qū)，其權(quán)益類基金占開放式基金總規(guī)模的比例均高于中國(guó)。”

因此，白皮書認(rèn)為，權(quán)益類基金仍然在國(guó)內(nèi)具有廣闊的發(fā)展空間，主要原因來(lái)自于兩個(gè)方面。

一方面，尚未購(gòu)買過(guò)權(quán)益類基金的投資者中，有相當(dāng)一部分是權(quán)益類基金的目標(biāo)用戶。“部分受訪者有著較高的收益預(yù)期和較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，但實(shí)際收益預(yù)期并沒(méi)有得到滿足，他們是權(quán)益類基金的目標(biāo)客戶群體之一。”

另一方面，較高比重的受訪者有著股票等權(quán)益類資產(chǎn)投資經(jīng)歷，他們也是權(quán)益類基金的潛在客群。據(jù)白皮書調(diào)研顯示，在持有貨幣市場(chǎng)基金或債券基金但尚未投資權(quán)益類基金的受訪者中，有50%的用戶有股票投資經(jīng)驗(yàn)。

但從調(diào)研結(jié)果來(lái)看，“賺錢難”仍然是阻礙投資者選擇權(quán)益類基金投資的重要原因。白皮書調(diào)研顯示，虧損受訪者愿意繼續(xù)追加投入的只有47%，而不再追加投入的占比則達(dá)到了53%;但與之相反的是，盈利越高，追加投入且在資產(chǎn)中占比上升的人數(shù)就越多。

也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，近年來(lái)相對(duì)較高的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率以及強(qiáng)大的銀行系統(tǒng)，成為制約權(quán)益類基金快速發(fā)展的歷史原因。“一些基金業(yè)績(jī)較差顯然辜負(fù)了基民的信任，導(dǎo)致一些基民放棄了權(quán)益類產(chǎn)品，所以基金公司在權(quán)益上的口碑非常重要。”北京一家公募機(jī)構(gòu)產(chǎn)品部人士表示，“但不可忽視的一個(gè)重要原因在于，國(guó)內(nèi)的銀行太強(qiáng)大了，通過(guò)理財(cái)產(chǎn)品提供了看上去非常穩(wěn)健的收益池，而這種剛性兌付對(duì)權(quán)益類投資造成了虹吸效果。”

投顧如何破冰

國(guó)內(nèi)投資者在權(quán)益類基金投資上存在的諸多困擾，成為影響該類基金規(guī)模不斷做大的原因之一。“基金市場(chǎng)在近年來(lái)發(fā)展的過(guò)程中，許多客戶的面臨的困擾確實(shí)客觀存在，比如對(duì)基金產(chǎn)品不熟悉，過(guò)度追逐基金短期業(yè)績(jī)或收益等問(wèn)題，”北京一家基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)人士表示，“這個(gè)過(guò)程中，投資者的焦慮、信息不對(duì)稱等問(wèn)題也會(huì)愈發(fā)地表現(xiàn)出來(lái)。”

據(jù)白皮書調(diào)研顯示，大部分權(quán)益類基金投資者在投資前了解買基金需要關(guān)注哪些方面，但實(shí)際決策時(shí)如何來(lái)判斷卻仍然存在難度，例如44%的受訪者表示投前應(yīng)該關(guān)注基金經(jīng)理業(yè)績(jī)，實(shí)際上有相似比例的受訪者表示，自己買入前的決策障礙就是不熟悉基金經(jīng)理，沒(méi)辦法判斷其好壞。

而在投中、投后等環(huán)節(jié)，投資者也過(guò)度容易受到收益預(yù)期等因素的影響。例如過(guò)分關(guān)注短期業(yè)績(jī)的基金排名等行業(yè)現(xiàn)象，就對(duì)基金投資者造成了誤導(dǎo)。調(diào)研顯示，25%的受訪投資者認(rèn)為“在同類產(chǎn)品中排名靠后”是不滿意基金業(yè)績(jī)的原因。

“短期基金排名，而忽略長(zhǎng)期業(yè)績(jī)考量，也造成了投資決策的短期化，有的投資者達(dá)到了預(yù)期收益，但頻繁更換所持基金，這不僅給基金的流動(dòng)性管理帶來(lái)難度，也影響投資者本人最終的投資收益。”上述產(chǎn)品部人士表示，“通常比較應(yīng)當(dāng)是和業(yè)績(jī)基準(zhǔn)以及自身的期待相比，而不是和其他產(chǎn)品來(lái)橫向比較。”

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，在基金市場(chǎng)進(jìn)入投顧時(shí)代后，權(quán)益類基金的規(guī)模或?qū)⒂瓉?lái)新的發(fā)展機(jī)遇。

“基金還是相對(duì)較為專業(yè)的市場(chǎng)，在基金投顧業(yè)務(wù)試點(diǎn)后，基金市場(chǎng)的成熟度有望進(jìn)一步提高。”上海一家公募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示。

在公募投顧時(shí)代到來(lái)的大背景下，投顧市場(chǎng)目前也呈現(xiàn)出了較強(qiáng)的吸引力，據(jù)白皮書調(diào)研顯示，在此次調(diào)研的人群中，約有高達(dá)70%的投資者表示愿意接受付費(fèi)投顧服務(wù)。

“投資者基于信任投顧的基礎(chǔ)上，聽(tīng)從專業(yè)投資建議來(lái)參與這個(gè)市場(chǎng)，可能會(huì)比自己在信息不對(duì)稱的情況下自行決策更有優(yōu)勢(shì)。”上述負(fù)責(zé)人表示，“這一模式可能會(huì)讓投資者的投資有更好的收益表現(xiàn)，最終也將利好權(quán)益類基金的產(chǎn)品容量。”(洪小棠)

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