工業綜合：基金持倉比例環比下降薦4股

報告要點周度專題核心內容基金2018年年報已完成披露，基金18Q4整體配置仍主要偏向醫藥(14.24%)、食品飲料(11.72%)等行業，軍工行業重倉占比位列中信29個行業分類的22位，環比下滑約0.34個百分點，再度回落至低配狀態。整體看，機構對軍工行業的重倉比例自2017年Q2開始基本處于低配狀態，雖然18Q4再度下滑，但進入2018年后機構配置意愿已有所回暖。而從對個股重倉的趨勢看，近幾年“資金抱團”趨勢明顯，且主要集中于主機廠、分系統為代表的核心軍工資產。

具體來看，基金對前七大重倉個股的主動持倉比例已從17年初的基金53.57%提升至18年Q4的81.5%，抱團現象明顯。2018Q4機構對航天電器(002025)、中直股份(600038)、中航光電(002179)持倉增多，特別是航天電器，18Q4基金主動持股數環比增長32.66%;但減少了對航發動力(600893)、中航飛機(000768)、中航沈飛(600760)和中航電子(600372)的持股。我們認為18年由于軍改影響減弱以及中美貿易摩擦影響，市場對行業的關注度已有所提升，19年軍工行業仍有望憑借自身的“逆周期”屬性獲得資金青睞。

本周觀點及投資建議本周軍工板塊表現疲軟。我們認為2019年年初前兩周的板塊行情主要是受到事件驅動影響，而由于近期熱點接力效應減弱，且距離軍工上市公司年報業績發布尚有較長時間，軍工板塊短期或上行乏力。切換到2019年軍工投資邏輯，我們認為軍工板塊無論是基于行業本身的基本面改善，還是改革推進下的資產證券化加速，都有望在外部中美貿易摩擦的不確定性以及內部經濟短期下行的預期下凸顯相對配置價值。我們維持行業“看好”評級，持續推薦估值較低但業績可期標的：內蒙一機(600967)、中航光電、中國動力(600482);建議關注國企混改下的具有資產注入預期相關標的：四創電子(600990)。

上周板塊行情回顧本周上證綜指報2601.72，上漲0.22%;深證成指報7595.45，上漲0.19%;中小板指報4945.27，上漲0.39%;創業板指報1265.49，下跌0.32%;中證軍工指報6757.90，下跌0.45%。

國內要聞：上海船院與海蘭信(300065)簽署戰略合作協議。

國際形勢：印度舉行史上最大規模海上演習;空客公布2018年直升機生產交付情況。

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