ETF火爆的背后:“馬太效應”漸顯

ETF大熱：誰是贏家?

相對低迷的2018年基金市場，有一類基金逆勢崛起，下半年乃至全年，公募領域最熱的關鍵詞非“ETF”(交易型開放式指數基金)莫屬。今年以來險資等機構率先進入大舉買入，散戶隨之加入搶購潮，時至年底ETF依然大熱不減。

2018年注定是ETF創造紀錄又不斷打破記錄的一年。Wind數據顯示，截至12月5日，已上市的ETF數量為185只，其中今年新增數量達到30只。ETF基金總規模達到6500億元，較去年同期增長1200億元，“百億ETF”陣容已達到13家，其中規模最大的華夏上證50ETF最新規模為413億元。

火爆的背后，作為主角的公募基金，有的正在收獲前幾年布局的碩果，有的正在迎頭趕上增加指數、行業的跟蹤內容。2018年已進入尾聲，即將到來的2019是延續今年的火熱之勢還是風格切換?哪些指數迎來新的爆發機遇?時間會給我們最好的回答。

ETF的微觀世界

2004年12月30日，華夏上證50ETF成立，這是國內第一只ETF，距今已經走過了14個年頭。此后十幾年，ETF品種不斷拓寬，開始出現不同的主題、行業、債券、跨境等ETF新產品類型。

今年整體資本市場處于低迷時期，ETF卻迎來了逆勢增長。根據申萬宏源的統計，三季度凈流入207億份，其中寬基ETF份額流入最多，華安創業板50ETF、易方達創業板ETF三季度流入均超過40億份。

招商上證消費80ETF基金經理蘇燕青對第一財經記者表示，今年以來ETF份額增長最多的創業板類，前10個月合計增長340億份，其次是中證500ETF、滬深300ETF，分別增長70億份，上證50ETF亦有60億份的增長。

在蘇燕青看來，ETF的火爆有三方面的原因：一是監管與資本市場的逐步放開提高了市場有效性，且今年以來A股整體特別是中小創類在內外部因素的影響下調整幅度相對較大，整體估值處于歷史底部區域，調整時間也持續近一年時間，A股整體的配置價值出現。

二是從ETF的需求端來看，保險公司是需求的主力，證券公司也積極參與，個人投資者抄底的意愿也較足;三是分級基金在資管新規中明確到2020年底不得存續，原來在市場底部場內使用分級B端基金博反彈的一部分投資者亦轉移到場內ETF中。

值得注意的是，盡管當前我國ETF市場呈現爆發式增長，但在基金領域ETF仍然處于“小眾”地位，并且發展不均衡。根據申萬宏源的測算，國內ETF占比僅為3.14%，其中盡管股票ETF數量占比接近80%、規模占比超過50%，但貨幣ETF規模占比高達41.66%，其他類型的ETF還處于起步階段。

誰是弄潮兒?

據第一財經記者不完全統計，現有的185只ETF共有30家基金公司布局其中，數量多的基金公司如南方、廣發、易方達等每家有近20只，布局時間都相對較早，先發制人。

當前，ETF在爆發增長中開始顯現“馬太效應”，成立早、規模大的幾只明星產品優勢明顯，資金也越發向這些頭部產品集中。規模最大的華夏上證50ETF就是成立最早的一只，規模排名前十的ETF多數都已經運行五年以上。

也有基金公司在2018年開始發力追趕，今年以來已經上市的ETF多達30只，數量上呈現爆發式增長。以平安基金為例，2018年以來已經發行了4只ETF，合計發行規模37億元，是2018年ETF發行數量最多的基金公司。

平安基金ETF相關負責人對記者表示，加大力度布局ETF，看好的是爆發背后的深層邏輯和原因——ETF的分散投資、清晰低成本、高流動性，認為指數投資的發展窗口正逐步拉開，未來會有更多的資金從主動基金流向ETF。

大多基金公司也有在未來加大布局ETF的計劃，從無到有、從局部品種到多行業、主題、類型覆蓋。蘇燕青表示，招商基金當前僅有消費80ETF和深證TMT50ETF兩只行業類ETF。放眼未來，隨著中國資本市場開放程度和機構投資者定價權不斷提升，指數管理型基金已經迎來較好的發展期，而ETF因其特有的優勢，將在指數基金中獲得更為廣泛的客戶基礎。

在招商基金未來的ETF計劃中，首先布局寬基ETF，主要考慮隨著機構投資者的入市，寬基ETF的需求未來將更大;其次將考慮增加跨境與Smart Beta類ETF的布局，未來全球資產配置的思路越來越重要，對海外資產的配置需求將越發緊迫，而對于目前逐步被市場認可的Smart Beta類ETF，為投資者提供了多樣化的配置標的，應在其發展初期緊跟布局。

展望2019年的ETF市場，平安基金ETF相關負責人表示看好債券類別ETF。除了當前正在發行的活躍國債ETF之外，證監會網站顯示，平安基金還有10余只產品正在報批流程中。

蘇燕青認為2019年的ETF市場仍然是寬基指數的天下，“一方面寬基指數ETF的需求更為穩定，在市場底部配置寬基的意愿也相對較足;另一方面寬基指數對應的衍生品也更為全面，標的指數期貨或者標的ETF的期權促進了對應ETF的規模增長，未來若交易所將深證100ETF期權推出來，預計深證100ETF將有可能規模出現大漲。在市場底部，對于彈性較高的行業，如券商，未來亦有較大可能出現規模增長的機會。”第一財經

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