眾祿基金薛峰：資產配置關鍵在于“本土化”

在國內機構投資者、投資人尋找下一個投資風口的時候，海外成熟的資產配置理念也在逐步進入中國投資者的視野。眾祿基金創始人兼總裁薛峰在接受中國證券報記者專訪時指出，對比中美投資者投資邏輯、理念及方案差異及對中國實際情況分析后，可以發現，資產配置理念落地中國的關鍵在于“本土化”。

資產配置是大方向

“現在大家知道資產配置，特別是資管新規出臺后，市場都預見資產配置是未來主要的投資方向。越大的機構越能預見，銀行、保險都在做這方面的基礎工作。”在薛峰看來，資產配置理念在海外市場已經相當成熟，但在中國還是一個新生事物。

薛峰表示，在中國經濟新舊動能轉換過程中，強調“去保本保收益，產品凈值化管理”的資產新規，將把中國資產配置領域帶入新階段。同時，資產配置啟動的三個數據指標也支持這一論點：一是人均GDP達到1萬美元，2017年中國人均GDP是8653美元，預計2020年將達到人均1萬美元;二是人口老齡化超過10%，今年中國有17%的人超過60歲，2020年超過65歲的人群將達到11.75%;三是個體駕馭投資的能力，隨著投資領域不斷擴展，投資產品日漸豐富，投資難度也在不斷加大。

“它對未來的影響不是幾年，而是幾十年，現在是剛起步。”薛峰進一步提出，“降低投資風險，獲取長期穩健收益”是未來市場投資者追求的一個大方向。舉例來說，在股市這一投資領域，中國個人投資者持有市值高達40%，而美國個人投資者持有市值僅4%——美國個人投資者很少直接投資個股;他們的投資主要集中在退休基金或共同基金，而投資個股的往往是“收入最高的前20%投資者”。因此，適用于美國市場的投資方式很難直接套用在中國，需要的是符合中國資本市場規律和特性的研究與實踐。

“我們做了12年的資產配置，把美國所有的模型拿到中國測試，選出分析底層的原理，不成功的原因，哪些策略在中國的效果不明顯，原因是什么。為了選擇可以在中國適配的模型，我們做了大量本土化的工作。”薛峰說，中國股市能發展起來是因為有榜樣，他們能通過股市掙錢，資產配置在中國還缺少一個榜樣。美國是一代人通過資產配置的方式變成中產階級，但中國目前沒有這樣的榜樣，需要時間和經驗驗證。

核心是長期穩健回報

為了落實資產配置理念的“本土化”，薛峰表示眾祿基金和國內機構的研究體系也不太一樣，其研究部門有三個模塊：一是投資者研究，把投資者搞清楚，他需要什么，資產配置是基于投資者的，研究不清楚投資者，做資產配置是沒有意義的;二是方法論、策略的研究，在資產配置領域，大數據、人工智能方面使用最多，因為沒有計算機的能力，資產配置這么多參數、歷史數據和預期判斷沒法處理;三是產品的研究，涉及到對具體產品的選擇。

薛峰認為，資產配置的體系分為三個層次：一是戰略性配置，最簡單的方法是高度宏觀的，明年應該投中國還是美國，這是最高級別大類資產;二是戰術性投資，比如今年應該配中國A股，戰術性配置是幫你解決投A股的哪個行業，怎么投;第三才是具體產品的選擇，在薛峰看來，資產配置理念的核心是長期穩健回報。“我們做資產配置的主要特點是追求中長期穩健收益，我是做中長期的，不是做短期的，沒有水平每天是漲停板，資產配置解決不了這些問題。如果不能有虧損，不是我們的客戶，是固定收益的客戶。市場本來有波動，只是我們根據客戶的個人情況、承受波動的范圍對應客戶預期的收益。”

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