低調(diào)太保今年三度舉牌 險(xiǎn)資緣何一個(gè)月5次舉牌H股?

險(xiǎn)資又舉牌了!和上月一樣，仍然是熟悉的“配方”：大型險(xiǎn)企，舉牌H股。

中國(guó)太保3月23日在中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)發(fā)布的公告顯示，3月18日太保壽險(xiǎn)通過(guò)委托太保資管管理的QDII賬戶在港股市場(chǎng)增持錦江資本(02006.HK)達(dá)到香港相關(guān)規(guī)定的舉牌線，舉牌后持有的錦江資本股票約1.456億股，占其香港流通股比例約為10.46%。

這是一向以低調(diào)示人的中國(guó)太保今年第二次舉牌錦江資本，同時(shí)也是其本年度的第三次出手舉牌。

除了中國(guó)太保之外，幾天前，另一家險(xiǎn)企巨頭中國(guó)人壽也剛剛完成在H股舉牌中廣核電力(01816.HK)。事實(shí)上，近期市場(chǎng)的震蕩并未阻擋險(xiǎn)資舉牌的步伐。第一財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，從年初至今3個(gè)月不到已有7次險(xiǎn)企舉牌，其中2月至今一個(gè)月里的5次舉牌均發(fā)生在H股。

“這次行情波動(dòng)也為長(zhǎng)期投資者、價(jià)值投資者提供難得的機(jī)會(huì)。我們?cè)趫?jiān)持戰(zhàn)略資產(chǎn)配置牽引的前提下，也會(huì)加大戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置的靈活度，及時(shí)把握股市調(diào)整帶來(lái)的錯(cuò)殺機(jī)會(huì)，做一些長(zhǎng)線布局。”談到近期的頻頻舉牌，中國(guó)太保總裁傅帆在3月24日舉辦的業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示。

低調(diào)太保今年三度舉牌

中國(guó)太保在投資方面一向以低調(diào)謹(jǐn)慎的形象出現(xiàn)。從中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)協(xié)會(huì)的舉牌信息披露來(lái)看，從2016年需要信息披露開(kāi)始，中國(guó)太保鮮有舉牌行為，直到2019年末以定增方式舉牌上海臨港(600848.SH)。

而到了今年，中國(guó)太保的舉牌行動(dòng)繼續(xù)加速。從2月開(kāi)始，其共進(jìn)行了3次舉牌行動(dòng)，占到今年險(xiǎn)資舉牌的近“半壁江山”。

其中，太保壽險(xiǎn)分別在2月底和3月兩次舉牌錦江資本，同時(shí)在2月底集合旗下多家保險(xiǎn)公司共同參與舉牌贛鋒鋰業(yè)(01772.HK)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，像中國(guó)太保這樣的大型險(xiǎn)企在一個(gè)月內(nèi)密集舉牌的情況并不常見(jiàn)，說(shuō)明險(xiǎn)資入市“抄底”的意愿強(qiáng)烈。

傅帆在上述業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上對(duì)于近期密集的舉牌給出了回應(yīng)。他表示，中國(guó)太保始終堅(jiān)持長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資、穩(wěn)健投資的理念，堅(jiān)持穿越周期的資產(chǎn)配置。這次行情波動(dòng)也為長(zhǎng)期價(jià)值投資者提供難得的機(jī)會(huì)，中國(guó)太保也會(huì)抓住這些機(jī)會(huì)，關(guān)注國(guó)家戰(zhàn)略相關(guān)個(gè)股，例如長(zhǎng)三角一體化、自貿(mào)區(qū)新片區(qū)，圍繞重點(diǎn)區(qū)域和領(lǐng)域會(huì)有相對(duì)集中的投資。從去年底到今年太保舉牌的個(gè)股來(lái)看，有地方國(guó)資股，也有贛鋒鋰業(yè)這樣近期被熱捧的新能源汽車概念股。

不過(guò)，傅帆同時(shí)強(qiáng)調(diào)，除了去年底定增舉牌上海臨港之外，其他均是在H股市場(chǎng)上進(jìn)行的，而由于兩地市場(chǎng)的監(jiān)管差異，港股市場(chǎng)達(dá)到H股流通股的5%就要進(jìn)行權(quán)益申報(bào)，目前中國(guó)太保在香港的幾次所謂“舉牌”持股比例在總股本中的比例還是比較低的，與A股市場(chǎng)舉牌相比有一定差異。

H股備受舉牌青睞

除了中國(guó)太保之外，幾天前，另一家險(xiǎn)企巨頭中國(guó)人壽也剛剛完成在H股舉牌中廣核電力。

事實(shí)上，今年大型險(xiǎn)資舉牌的頻率明顯增加。據(jù)第一財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)，從年初至今短短3個(gè)月不到的時(shí)間內(nèi)，已有7次險(xiǎn)資舉牌發(fā)生，舉牌方共涉及4家險(xiǎn)企。

來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)根據(jù)公開(kāi)信息梳理

這個(gè)舉牌頻率較前兩年來(lái)說(shuō)明顯加快。自從2016年對(duì)于萬(wàn)能險(xiǎn)嚴(yán)格監(jiān)管之后，險(xiǎn)資舉牌已明顯變少，相對(duì)于2015年超過(guò)30家上市公司被險(xiǎn)資舉牌，2017～2019年險(xiǎn)資在資本市場(chǎng)的“掃貨”頻率明顯下降，基本都在10次左右。與之相比，今年開(kāi)年至今險(xiǎn)資舉牌已經(jīng)抵上前三年總和的7成左右。

從近幾年的整體情況來(lái)看，險(xiǎn)資舉牌的主角已從2014～2016年那波以中小險(xiǎn)企為主轉(zhuǎn)變?yōu)榻鼛啄甑拇笮碗U(xiǎn)企輪番登場(chǎng)。

相對(duì)中小險(xiǎn)企在資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債模式下的舉牌，現(xiàn)在大型險(xiǎn)企由于沒(méi)有現(xiàn)金流的兌付壓力，因此其舉牌被市場(chǎng)認(rèn)為更為謹(jǐn)慎和理性從容，是 “監(jiān)管鼓勵(lì)與資產(chǎn)負(fù)債匹配的內(nèi)生需求并舉”下的舉牌潮。

綜合第一財(cái)經(jīng)采訪的保險(xiǎn)資管人士及分析師觀點(diǎn)，大型險(xiǎn)企舉牌的背后邏輯各異，包括會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變更下的考慮、戰(zhàn)略協(xié)同、監(jiān)管鼓勵(lì)下的紓困、長(zhǎng)期資產(chǎn)負(fù)債配置需求下偏向低估值高分紅股票的投資策略。而今年舉牌特別密集無(wú)疑是跟市場(chǎng)情況有關(guān)。

值得注意的是，今年年初兩次舉牌中，太平人壽舉牌大悅城(000031.SZ)的交易日期發(fā)生在去年底，華泰資管舉牌國(guó)創(chuàng)高新(002377.SZ)是出于政策扶持的紓困目的，2月至今的險(xiǎn)資舉牌則全部集中在H股。

川財(cái)證券認(rèn)為，近期受疫情蔓延以及歐美股市震蕩和波動(dòng)較大的影響，疊加香港經(jīng)濟(jì)本身處于觸底階段，目前港股估值仍然較低。

從這5次險(xiǎn)資的H股舉牌對(duì)象來(lái)看，均是內(nèi)地公司，且基本上都是A+H兩地上市的個(gè)股，而和A股相比，這些被舉牌的H股顯然更加便宜。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，從近期被險(xiǎn)資南下舉牌的農(nóng)業(yè)銀行、中廣核電力、贛鋒鋰業(yè)三家A+H個(gè)股的兩地股價(jià)來(lái)看，A股溢價(jià)率均頗高。基于3月23日的股價(jià)，中廣核電力、贛鋒鋰業(yè)的A股溢價(jià)率甚至分別高達(dá)108.67%及93.15%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊

業(yè)內(nèi)分析師對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，目前險(xiǎn)資舉牌的大部分個(gè)股股息率較高，稅后的分紅率可以達(dá)到6%左右。而由于A股和H股可以享受相同的分紅，自然是買更便宜的H股劃算。反過(guò)來(lái)說(shuō)，險(xiǎn)資頻繁南下舉牌H股對(duì)H股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是增量資金，也可提升市場(chǎng)的投資信心。

險(xiǎn)資加倉(cāng)進(jìn)行中

今年大型險(xiǎn)資的頻繁舉牌其實(shí)也已在市場(chǎng)的預(yù)期之中。去年末到今年初的多個(gè)券商研報(bào)就普遍認(rèn)為，今年險(xiǎn)企將繼續(xù)舉牌優(yōu)質(zhì)上市公司。

事實(shí)上，從目前公布的上市險(xiǎn)企年報(bào)可以看出，去年末各大險(xiǎn)企已開(kāi)始增倉(cāng)股票。例如中國(guó)太保年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，其去年末在權(quán)益投資類資產(chǎn)上的配置占比較2018年底上升3.2個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)15.7%。其中股票增持2.3個(gè)百分點(diǎn)，是所有大類資產(chǎn)中增配最多的，占比升至6.4%。中國(guó)平安的股票占比也從2018年末的8.3%升至2019年末的9.2%。

而在今年非標(biāo)資產(chǎn)收益率下降且信用風(fēng)險(xiǎn)提升的背景下，保險(xiǎn)公司的股權(quán)(股票+未上市股權(quán))投資能力非常重要，可有效對(duì)沖利率下行。

上市險(xiǎn)企的高管也普遍表現(xiàn)出今年對(duì)于權(quán)益性資產(chǎn)配置的偏重。

中國(guó)平安首席投資執(zhí)行官陳德賢對(duì)第一財(cái)經(jīng)稱，基于目前的市場(chǎng)情況，債券的收益率還在往下走，且信用風(fēng)險(xiǎn)加大，相對(duì)而言，股票在今年的吸引力比債券要好，并且在第一季度已經(jīng)進(jìn)行過(guò)波段性操作。

傅帆在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上也表示，今年股票市場(chǎng)受到海外市場(chǎng)的影響出現(xiàn)回調(diào)，但A股前兩年已經(jīng)通過(guò)去杠桿控風(fēng)險(xiǎn)，各項(xiàng)指標(biāo)都比較健康。“我們對(duì)A股市場(chǎng)充滿信心，股市調(diào)整也會(huì)帶來(lái)很多錯(cuò)殺的機(jī)會(huì)，我們?cè)趫?jiān)持戰(zhàn)略資產(chǎn)配置牽引的前提下，也會(huì)加大戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置的靈活度，及時(shí)把握錯(cuò)殺的機(jī)會(huì)，做一些長(zhǎng)線布局。”

根據(jù)上月中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)的百人行業(yè)問(wèn)卷結(jié)果顯示，權(quán)益類資產(chǎn)成為未來(lái)一個(gè)季度多數(shù)受訪者看好的資產(chǎn)類別，其中29%看好A股，19%看好港股，同時(shí)也有11%的受訪者選擇具有股性的可轉(zhuǎn)債。

Wind顯示，截至3月24日，今年已有91家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)上市公司進(jìn)行了多達(dá)647次調(diào)研，相比去年同期64家險(xiǎn)企的221次調(diào)研有了巨大的增加。

監(jiān)管的松綁也為險(xiǎn)資進(jìn)一步入市插上了“翅膀”。3月22日上午，在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上，銀保監(jiān)會(huì)副主席周亮表示，將深化保險(xiǎn)資金市場(chǎng)化改革，允許償付能力充足率較高的、資產(chǎn)匹配度較好的保險(xiǎn)公司適度提高權(quán)益類資產(chǎn)投資比重，突破30%上限。

一名大型保險(xiǎn)資管公司高管對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，由于監(jiān)管口徑的權(quán)益性資產(chǎn)除了股票和權(quán)益性基金外還包括優(yōu)先股、未上市股權(quán)、觸發(fā)轉(zhuǎn)股條件的可轉(zhuǎn)債等品種，有部分保險(xiǎn)公司已經(jīng)接近30%的上限，投資比例的上抬無(wú)疑可以使得險(xiǎn)資投資時(shí)有更大的靈活性和更多的戰(zhàn)略選擇。

川財(cái)證券分析稱，現(xiàn)階段A股依然會(huì)受全球市場(chǎng)影響而一定程度承壓，考慮到中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性以及財(cái)政和貨幣政策的支持，疊加A股相對(duì)較低的估值優(yōu)勢(shì)，中長(zhǎng)期依然看好A股的配置價(jià)值。另外，港股市場(chǎng)也具有明顯的估值優(yōu)勢(shì)，中長(zhǎng)期依然有較好的上漲機(jī)會(huì)，但是要注意全球地緣政治等風(fēng)險(xiǎn)可能對(duì)其帶來(lái)的不定期影響。不過(guò)其也提醒稱，現(xiàn)階段在疫情和石油問(wèn)題疊加的情況下，全球市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)且經(jīng)濟(jì)前景不確定性仍較大，投資者無(wú)論是對(duì)于股市還是商品市場(chǎng)均應(yīng)采取偏謹(jǐn)慎的態(tài)度。

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