陳彤： 對(duì)投顧業(yè)務(wù)“樂(lè)觀設(shè)想 悲觀計(jì)劃 愉快執(zhí)行” 何時(shí)能贏利呢?

“基金賺錢(qián)，基民不賺錢(qián)”的怪現(xiàn)象長(zhǎng)期困擾著基金業(yè)，成為基金業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的攔路虎，而從去年開(kāi)始的“買(mǎi)方投顧”模式被認(rèn)為是破局的關(guān)鍵。

2019年10月底，證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)國(guó)內(nèi)基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)試點(diǎn)，此后，5家公募基金、3家基金代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)獲得基金投顧業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格，近日，又傳出7家券商、3家銀行獲得投顧試點(diǎn)資格的消息。一個(gè)基金投顧的新時(shí)代正在開(kāi)啟。

然而，面對(duì)這個(gè)全新的業(yè)務(wù)，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)正在摸著石頭過(guò)河。作為首批獲準(zhǔn)開(kāi)展投顧業(yè)務(wù)試點(diǎn)的基金公司，易方達(dá)基金如何開(kāi)局?21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪(fǎng)了易方達(dá)基金負(fù)責(zé)投顧業(yè)務(wù)的副總裁陳彤，了解其在戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)上對(duì)投顧業(yè)務(wù)的思考。

破局

“投顧在中國(guó)是一項(xiàng)新業(yè)務(wù)。接手這個(gè)業(yè)務(wù)之前，我在分管別的業(yè)務(wù)，但當(dāng)時(shí)公司總裁劉博士給我談了兩點(diǎn)，對(duì)我觸動(dòng)很大。“陳彤坦言。

“她說(shuō)，首先從全行業(yè)來(lái)看，這么多年下來(lái)，基金產(chǎn)品的收益還是不錯(cuò)的，但老百姓的收益普遍較低?？赡苤挥型ㄟ^(guò)投顧的辦法來(lái)改變這個(gè)現(xiàn)象。其次，開(kāi)展投顧業(yè)務(wù)要單獨(dú)設(shè)立一個(gè)板塊，但不是第二個(gè)銷(xiāo)售板塊，這個(gè)板塊要遵循投顧的業(yè)務(wù)邏輯，以客戶(hù)獲得感為考核基準(zhǔn)。”

對(duì)此，陳彤解釋?zhuān)额櫂I(yè)務(wù)需要相對(duì)獨(dú)立，而不是用投顧的牌子，順手把公司基金賣(mài)了。投顧業(yè)務(wù)不參加基金首發(fā)，不承擔(dān)公司的規(guī)模，只關(guān)心客戶(hù)是不是有獲得感。內(nèi)部建立防火墻，對(duì)基金公司的研究、調(diào)研數(shù)據(jù)和信息保密。在投顧業(yè)務(wù)的研究和投資的模型里面，易方達(dá)的產(chǎn)品不會(huì)有絲毫優(yōu)先，這個(gè)商業(yè)模式與基金銷(xiāo)售完全不同。

陳彤說(shuō)，買(mǎi)基金是一個(gè)專(zhuān)業(yè)的活，據(jù)萬(wàn)得數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，將過(guò)去3年表現(xiàn)最好和最差的權(quán)益基金、貨幣基金和債券基金分別比較：過(guò)去3年的收益差，權(quán)益類(lèi)基金相差221%(只看主動(dòng)195%)，債券基金相差88%(只看純債58%)，貨幣基金相差5%，差別很大。

“所以投資基金，需要有專(zhuān)業(yè)的數(shù)據(jù)、專(zhuān)業(yè)的研究團(tuán)隊(duì)、實(shí)時(shí)的跟蹤和分析，也需要投顧根據(jù)每個(gè)人的不同投資需求和風(fēng)險(xiǎn)偏好，協(xié)助投資者配置、購(gòu)買(mǎi)適合客戶(hù)的基金產(chǎn)品。”陳彤表示。

競(jìng)技

目前投顧業(yè)務(wù)參與者有4大行業(yè)(基金公司、獨(dú)立三方基金銷(xiāo)售公司、券商、銀行等)17家機(jī)構(gòu)。

不同參與者的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)顯然不同，到底誰(shuí)能在競(jìng)爭(zhēng)中勝出?

“大家都在參考美國(guó)成熟的投顧模式，美國(guó)擔(dān)任投顧的執(zhí)業(yè)主體有很多類(lèi)，無(wú)論是基金公司、資產(chǎn)管理公司、銀行，還是銷(xiāo)售方都有公司做得很大。中國(guó)最后也會(huì)形成多種投顧模式，就是多類(lèi)機(jī)構(gòu)參與投顧業(yè)務(wù)，但各有稟賦和基因，各有所長(zhǎng)也各有所短，百花齊放，沒(méi)有哪個(gè)行業(yè)能夠全部吃掉投顧市場(chǎng)。”

面對(duì)如此多的競(jìng)爭(zhēng)者，基金公司開(kāi)展投顧業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是什么?

陳彤認(rèn)為，資管新規(guī)讓資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)迎來(lái)了相對(duì)統(tǒng)一的監(jiān)管規(guī)則，基金業(yè)務(wù)終于和銀行、信托、保險(xiǎn)、證券等行業(yè)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，站在了同一條起跑線(xiàn)上。而基金行業(yè)22年來(lái)實(shí)質(zhì)上一直是按資管新規(guī)的內(nèi)容在運(yùn)作，所以基金公司很適應(yīng)專(zhuān)業(yè)化和凈值化的投資方式，靠研究、資產(chǎn)配置、行業(yè)配置等方式來(lái)驅(qū)動(dòng)客戶(hù)的收益。老百姓對(duì)基金有信任感，這是基金公司在投顧競(jìng)爭(zhēng)中最重要的優(yōu)勢(shì)。

但基金公司在投顧業(yè)務(wù)上的劣勢(shì)也很明顯——沒(méi)有或很少直接的客戶(hù)，不像互聯(lián)網(wǎng)巨頭有較大的流量。

基礎(chǔ)

作為一項(xiàng)全新的業(yè)務(wù)，投顧業(yè)務(wù)如何開(kāi)局至關(guān)重要。

陳彤介紹，“我們拿到批文后做了很多制度的安排和研究。我們想先建立一支比較完備、系統(tǒng)、專(zhuān)業(yè)、分工清晰、結(jié)構(gòu)合理的人才隊(duì)伍。例如，因?yàn)槲覀兿Ｍ?wù)各種類(lèi)型的客戶(hù)，所以要有相應(yīng)的投研等人員配備。此外，一個(gè)新業(yè)務(wù)開(kāi)始時(shí)有很多的系統(tǒng)開(kāi)發(fā)工作，得有一個(gè)獨(dú)立的系統(tǒng)，系統(tǒng)開(kāi)發(fā)的工作量非常大。”

“我們現(xiàn)在在做很多規(guī)章制度，人員已經(jīng)初步到位了，但可能還得大規(guī)模招一批人。我們招聘里面包括管培生，招募管培生是為了5年以后投顧行業(yè)——我們判斷發(fā)展會(huì)比較樂(lè)觀——能夠培養(yǎng)出有效的生力軍。”陳彤說(shuō)。

市場(chǎng)普遍認(rèn)為，誰(shuí)先拿到基金投顧試點(diǎn)入場(chǎng)券，誰(shuí)就具有了先發(fā)優(yōu)勢(shì)，有一個(gè)跑馬圈地拿下更多客戶(hù)的好時(shí)機(jī)。但陳彤不急，他不太擔(dān)心客戶(hù)。

他表示，在現(xiàn)階段，人才很重要，頂層設(shè)計(jì)也很重要。“一開(kāi)始就去跑馬圈地，沒(méi)有意義，現(xiàn)在最重要的是頂層設(shè)計(jì)和團(tuán)隊(duì)建設(shè)。長(zhǎng)期來(lái)看客戶(hù)取決于機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)水平，如果把內(nèi)功練好了，客戶(hù)也就隨之而來(lái)了。這個(gè)市場(chǎng)對(duì)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)來(lái)講信息很透明，如果你很認(rèn)真地把投顧業(yè)務(wù)做出來(lái)，市場(chǎng)肯定會(huì)接受你。，所以更重要的是把基礎(chǔ)工作做好。”

“投顧打基礎(chǔ)的工作是一個(gè)很漫長(zhǎng)的過(guò)程，美國(guó)花了二十年的時(shí)間。”以陳彤自己的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)投顧業(yè)務(wù)他有打長(zhǎng)期戰(zhàn)的覺(jué)悟，不太看重一時(shí)的短期業(yè)績(jī)。

那么，何時(shí)能贏利呢?

陳彤笑了，說(shuō)：“先放開(kāi)手做，把基礎(chǔ)打好，把品質(zhì)做好。把最優(yōu)秀的人才招攬來(lái)，建立一個(gè)好團(tuán)隊(duì)。稻盛和夫說(shuō)，樂(lè)觀地設(shè)想、悲觀地計(jì)劃、愉快地執(zhí)行，這就是我們對(duì)投顧業(yè)務(wù)的態(tài)度。”

模式

參照海外發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，基金投顧業(yè)務(wù)包括“智能投顧”、“智能投顧+人工投顧”、“投資顧問(wèn)”、“財(cái)務(wù)管理”等不同業(yè)務(wù)形態(tài)，目前國(guó)內(nèi)的基金投顧業(yè)務(wù)尚處于相對(duì)初級(jí)(智能投顧)的階段。

對(duì)于投顧的收費(fèi)模式，陳彤認(rèn)為在中國(guó)很可能普遍采取年費(fèi)、會(huì)員費(fèi)模式。比如管理100萬(wàn)資產(chǎn)，投顧可能收2000塊錢(qián)一年，或者是收千分之三之類(lèi)，即按照資產(chǎn)管理規(guī)模來(lái)收費(fèi)。“未來(lái)國(guó)內(nèi)投顧收費(fèi)主流可能是年費(fèi)的模式，跟業(yè)績(jī)掛鉤的收費(fèi)模式不會(huì)成為主流。”

《關(guān)于做好公開(kāi)募集證券投資基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作的通知》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《投顧試點(diǎn)通知》)規(guī)定，投顧業(yè)務(wù)可直接或間接獲取經(jīng)濟(jì)利益， 費(fèi)率的上限是年化不高于客戶(hù)賬戶(hù)資產(chǎn)凈值的5%，以年費(fèi)、會(huì)員費(fèi)等方式收取且每年不超過(guò)1000元的除外。

但投顧收費(fèi)對(duì)中國(guó)的老百姓是一個(gè)挑戰(zhàn)，中國(guó)的文化喜歡全包價(jià)，不喜歡有另外收費(fèi)，比如買(mǎi)東西時(shí)不像美國(guó)除了物價(jià)之外還要加消費(fèi)稅。“投顧業(yè)務(wù)面臨最大一個(gè)問(wèn)題是老百姓習(xí)不習(xí)慣投顧收費(fèi)。這個(gè)觀念的轉(zhuǎn)變可能需要漫長(zhǎng)的時(shí)間。”陳彤說(shuō)。

投顧業(yè)務(wù)的一大突破是可以幫客戶(hù)直接下單做投資。

“根據(jù)與客戶(hù)協(xié)議約定的投資組合策略，試點(diǎn)機(jī)構(gòu)可以代客戶(hù)作出具體基金投資品種、數(shù)量和買(mǎi)賣(mài)時(shí)機(jī)的決策，并代客戶(hù)執(zhí)行基金產(chǎn)品申購(gòu)、贖回、轉(zhuǎn)換等交易申請(qǐng)，開(kāi)展管理型基金投資顧問(wèn)服務(wù)。”去年證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《投資試點(diǎn)通知》如此規(guī)定。

對(duì)于上述通知中的“管理型基金投資顧問(wèn)服務(wù)”，陳彤解釋?zhuān)亩x和權(quán)利義務(wù)跟“全權(quán)委托”比較接近，當(dāng)與客戶(hù)簽定投顧協(xié)議以后，投資顧問(wèn)可以自主在維護(hù)客戶(hù)利益的前提下代客戶(hù)作出基金投資品種、數(shù)量和買(mǎi)賣(mài)時(shí)機(jī)的決策，并代客戶(hù)執(zhí)行基金產(chǎn)品申購(gòu)、贖回、轉(zhuǎn)換等交易申請(qǐng)。“根據(jù)規(guī)定，理論上投顧可以全權(quán)操作。”

此外，尋找適合的投顧是投資者面對(duì)的一大問(wèn)題，現(xiàn)在已有近20家基金投顧業(yè)務(wù)試點(diǎn)機(jī)構(gòu)，未來(lái)還會(huì)有大量機(jī)構(gòu)涌入投顧業(yè)務(wù)，投資人應(yīng)該如何選擇適合自己的投顧?

對(duì)此，陳彤表示，首先，作為投資者要考慮的，你愿不愿意付費(fèi)來(lái)找一個(gè)顧問(wèn)幫你做投資。投顧并不是說(shuō)幫你找到最好的收益率，而是幫你避免很差的收益率，給你一個(gè)比較滿(mǎn)意的投資結(jié)果;第二，選擇有投顧牌照的公司，目前證監(jiān)會(huì)為投顧試點(diǎn)選擇的這些公司，標(biāo)準(zhǔn)都比較嚴(yán)格，都是各行業(yè)最優(yōu)秀的公司;第三，不同類(lèi)型的服務(wù)商都各有長(zhǎng)處和不足，沒(méi)有哪一個(gè)服務(wù)商是完美的，所以核心還是投資者更看重哪一塊。

關(guān)鍵詞： 陳彤