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“虛幻”的“25萬億”? 新基建概念穿新鞋走老路 以基建之名爆炒科技股

2020-03-05 16:06:32 來源:21世紀經濟報道

近日,媒體廣泛報道的2020年“25萬億”基建計劃引發熱議,讓市場立即聯想2008年“4萬億”基建大刺激,更為A股基建板塊“點了一把火”。

但是,“25萬億”究竟有多少會在今年落地,其中又有多少是因為疫情而放出來的項目,恐怕要連打兩個問號。

“虛幻”的“25萬億”?

對于市場熱議的25萬億“基建潮”,中泰證券宏觀團隊直指這是偷換概念。

“2020年部分省市公布的“25萬億”的重點項目投資規模,其實只是一個‘計劃’項目規模,并不會在2020年一年內全部落地,很多需要未來多年建設。實際上,如果按照總計劃規模進行比較,今年公布的計劃項目規模不僅沒有增加,還有所減少。如果我們只看2020年將要付諸實施的投資規模,確實有所增加,但更多是投資節奏前移。”

此前,21世紀經濟報道統計了包括云南、河南、福建、四川、重慶、陜西、河北、江蘇、江西、北京10個省市公布的重點項目投資計劃,總投資約為25.5萬億元。但值得注意的是,上述省市2020年度計劃完成投資約4.34萬億元。

那么,是否存在因疫情而釋放出來的項目呢?

目前的數據并未看出疫情對基建的影響。

從時間點看,福建、重慶、河北、陜西等地是在地方兩會上公布的數據,也就是說投資計劃發布在疫情之前。國泰君安宏觀團隊通過梳理相關省市的兩會報告和相關報道,發現只有河南的投資金額在兩會報告和新近媒體報道有變化,據此認為當前數據尚未反映疫情對基建投資的影響。

“新”基建概念崛起

不過,順著這波基建投資的熱議,“新”基建在A股市場蠢蠢欲動。

恒大研究院率先扛起“新基建”這面大旗。恒大研究院院長任澤平撰文指出,怎么對沖疫情和經濟下行?其實最簡單有效的辦法還是基建,“新基建”,短期有助于擴大需求、穩增長、穩就業,長期釋放中國經濟增長潛力,提升競爭力,改善民生福利。

任澤平同時強調,啟動“新”一輪基建,關鍵在“新”,要用改革創新的方式推動新一輪基礎設施建設,而不是簡單重走老路,導致過剩浪費和“鬼城”現象。未來“新”一輪基建主要應有四“新”,包括新的地區、新的主體、新的方式和新的領域。

此后,關注新基建的說法頻現研報。華泰證券、太平洋證券、華創證券、新時代證券、萬聯證券、中信建投、銀河證券均提示關注新基建行業。

但是,新基建可以貢獻多大的增量?

在政府基建投資中,尚未有關于新型基礎設施建設投資的統計。

國泰君安宏觀團隊統計的數據或可窺見一斑。目前存量PPP項目總投資規模大概17.6萬億元,其中鐵公基(鐵路、公路、港口、碼頭、機場、隧道等)是大頭,約7.1萬億元,占比接近41%。規模排在第二位的是房地產、土儲相關的,包括廣場、公寓、棚改、危房改造、保障房、土地儲備等,約3.4萬億,占比20%左右。而醫療衛生只有3000億左右的項目,占比1.7%。

從現有PPP項目庫來看,新基建空間大有可為,“新基建”項目在整個PPP項目庫中少的有點可憐,不足1000億元,占比只有0.5%。類“新基建”項目,如軌道交通、園區開發、垃圾發電等,在PPP項目庫中大約2.6萬億,占比14.7%左右。兩者加總大概占整個PPP庫的15%左右。

國泰君安認為,與動輒上萬億的傳統基建項目相比,“新基建”規模太小,對拉動上百萬億元的經濟體的增速來說杯水車薪。根據工信部,未來8年國內5G投資總額將達1.5萬億,因此2020-2021年運營商5G投資額度總共才有2,000-3,000億元。政府可以大幅加快這方面的進展,從而以對數字、信息經濟相關行業的作用很大,但總規模還是只有1.5萬億的話,對于拉動GDP實在微不足道。

變相炒科技股?

新基建不是一個新概念。

2018年中央經濟工作會議把5G、人工智能、工業互聯網、物聯網等相關的基礎設施定義為“新型基礎設施建設”。

因此,新基建是相對于傳統基建的一種說法,重心不再是鐵公基(鐵路,公路,港口碼頭、機場等)、房地產等相關的項目,而是信息經濟、數字經濟相關的項目。

據央視網3月2日報道,新基建是發力于科技端的基礎設施建設,包括5G基建、特高壓、城際高速鐵路和城際軌道交通、新能源汽車充電樁、大數據中心、人工智能、工業互聯網等七大“新基建”板塊。

3月4日召開的中共中央政治局常務委員會,更為加碼新基建投資定了調。會議強調,加快5G網絡、數據中心等新型基礎設施建設進度。

券商研報紛紛跟進,5G、計算機、通信設備、新能源、云計算等再次成為重點推薦行業。

3月5日,A股市場反應迅速,特高壓板塊異動,暴漲超6%。

實際上,券商包裝的這些概念與此前推出的科技股上行周期的理由并無二致。

“總體上,我們認為政府將會以關系國計民生的重大工程等老基建托底復蘇,以新基建為主要推手;老基建復蘇、新基建加力。而資本市場的表現更能反映出資本市場上的人心在TMT上,以基建的名義炒TMT。”國泰君安宏觀團隊認為。

一位投資人也提出了自己疑惑,“新基建,舊藥換新瓶,我估摸著是哪個機構重倉科技股的分析員寫的。”

不過,對于疫情之后地方政府基建投資是否會加碼的疑問,答案是肯定的。

中泰證券認為,在經濟下行壓力較大的時候,基建肯定會發力,但融資端依然有很多約束,再加上疫情對開復工的節奏構成較大影響,對今年的基建總量增長也不應有太高的預期。更多應該關注結構上的基建機會,尤其是政策傾斜的新基建領域。

“地方對基建新增的具體方向和規模恐怕都需要等待中央‘兩會’的指導。也有可能加快現有存量項目的進度。”國泰君安宏觀團隊認為。

關鍵詞: 新基建

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