險資看2020投資機會：超配權益 青睞科技+藍籌

2020年的“春躁”行情似乎比往年來得更早一些。

在貿易摩擦緩和、央行降準等政策禮包的加持下，A股表現搶眼，自去年12月以來，上證指數累計上漲7.35%，創業板指累計上漲16.38%。

1月16日，備受市場矚目的京滬高鐵(601816.SH)正式在上海證券交易所敲鐘掛牌。截至當日收盤，漲幅38.73%，報收6.77元/股。暴漲背后，持有京滬高鐵49億股的第二大股東平安資管浮盈約93億元。而除平安資管外，京滬高鐵的股東中還有其他保險資管公司的身影。

被看作股市風向標的險資面對權益市場的躁動行情亦在主動出擊，僅在開年半個月就有兩家公司兩度出手投資。“2020年，在固定收益類資產收益率中樞下移，房地產投資預期回報下降的趨勢下，我們總體看好2020年權益市場的表現。”新華資管方面對在2020年權益投資作出這樣的判斷。

險資在加倉

2020年開年，險資再度出手投資。風格保守、資金量大的險資被看作了投資風向標。

1月13日，華泰資管發布公告稱，公司通過其管理的華泰資管——創贏系列專項產品(第1期)賬戶以協議轉讓方式，受讓國創高科實業集團有限公司持有的國創高新(002377.SZ)公開發行的7330萬股非限售流通股份，交易價格2.79億元，每股定價3.81元。

華泰資管進入后，持股比例近8%，將成為國創高新第二大股東。據了解，華泰資管入股國創高新將幫助其降低股權質押率，除為紓困外，此次投資也是出于華泰資管對地產行業的看好。

2020年險資的第一次大手筆投資來自太平人壽。1月3日，太平人壽對外披露稱，以19.07億元認購大悅城非公開發行的2.83億股股份，占大悅城定增后總股本的6.61%。

通過定增投資之外，險資亦在二級市場早早布局。12月上旬，曾有媒體報道稱，多家大型保險機構召開內部會議，更有不少連夜開會，就當前宏觀環境和市場環境的變化進行溝通，溝通之后結果是：調整短期投資戰術，積極加倉。

一位大型保險資管公司產品負責人告訴經濟觀察報記者，在2019年11月、12月期間，險資對權益型產品認購積極，不少公司甚至主動要求定制相關產品。

在采訪中，多位保險資管投資人士表示，2020年權益市場有不少機會，年初可能會持續加倉。

拉長時間看，2018年，當險資在實體經濟發展中的作用被重新認識，監管多次發聲鼓勵險資入市，隨后在2019年險資舉牌行為逐漸增多。

機會在哪里

面對權益市場的機會，險資將做出怎樣的選擇?

平安資管的策略是權益資產超配，貿易摩擦“斗而不破”，經濟增長預期企穩，成長及價值藍籌均可能存在修復機會，科技成長龍頭如5G產業鏈、新能源汽車產業鏈等;低估值藍籌如銀行、地產、家電、券商等。

投資方向上，新華資管方面對記者表示，總體上尊重市場，尊重產業發展的客觀規律，重點支持符合國家戰略和宏觀政策導向的優質上市公司。新華資管重點關注的方向分為兩大類，穩定盈利類和成長類。比如大消費屬于典型的穩定盈利類行業，再比如電子板塊屬于典型的成長類行業，支持電子行業發展符合國家對經濟轉型升級的戰略導向。從行業發展趨勢看，電子行業正在從人口紅利產業轉移走向更高價值鏈，一大批隱形冠軍正在崛起，可以期待國內電子產業鏈走出長周期的持續繁榮。

作為絕對收益的追求者，低估值藍籌股一直是險資的不二之選。據統計，險資自2019年以來的10次舉牌中，多數投向金融股、地產股和科技股，例如華夏幸福、中國金茂、上海臨港、大悅城、萬達信息、國創高新、中國太保、申萬宏源等。

策略之外，險資的調研行動也在緊鑼密鼓進行。據東方財富Chioce數據顯示，最近三個月以來，險資共對200余家A股上市公司進行了調研，“科技股”是調研的重點對象，此外以黃金、石油為代表的避險概念股也出現在了險資的調研名單中。按調研次數看，海康威視、廣聯達、大華股份、兆易創新、啟明星辰、超圖軟件、歌爾股份、匯川技術等個股被調研次數均在5次以上。

A股第二大機構投資者

保險資金正成為A股市場最重要的組成部分之一。

中國保險資產管理業協會執行副會長兼秘書長曹德云曾介紹，截至2019年上半年，保險資金通過直接股票投資和通過基金等產品間接股票投資的合計余額為2萬億，如果加上股票投資中按權益法計價的部分，合計規模2.5萬億左右。據統計，保險資金投資股票總規模約占A股市值的3.1%，是資本市場上僅次于公募基金的第二大機構投資者。

從2002年修訂《保險法》開始，監管政策適當放松，保險資產管理業投資范圍逐步合理放寬至債券、債券回購、證券投資基金、股票、資產支持計劃、境外投資、股權、不動產、基礎設施投資計劃、衍生品交易、創業投資基金、私募基金，并在2014年整合比例監管政策，加強和改進了保險資金運用比例監管。隨著政策的完善，我國保險資管行業經歷了快速發展的黃金年代。

保險資金運用余額也隨著保險資產規模擴大和保費收入的增長而增加。從2013年到2018年底，保險資金運用余額從7.69萬億元增加到16.41萬億元，年復合增長率達16%。

而截至2019年10月末，保險業總資產19.99萬億元，保險資金運用余額17.81萬億元。銀行存款和債券等傳統固定收益類資產合計8.66萬億，占比48.63%;股票和證券投資基金等傳統權益類資產2.25萬億元，占比12.63%;以長期股權投資、信托計劃、債權投資計劃、各類組合類資管產品等為主的其他投資6.90萬億元，占比38.74%。

2019年權益市場的上漲給保險公司業績帶來很大的正面影響。以上市保險行業為例，今年第三季度業績披露完成后，保險行業以凈利潤同比80%的增長遠超其他行業，稅收優惠政策落地外，權益市場的走強亦是保險行業業績突顯的重要原因。

新華資管方面在談到2019年投資成績單時表示，2019年全年，A股市場表現較好，上證綜指上漲22.30%，深證成指上漲44.08%，創業板指上漲43.79%，主要股指漲幅全球居前。2019年，在權益投資領域，新華資產一方面加大力度支持實體經濟，支持符合國家戰略和宏觀政策導向的優質上市公司發展;另一方面優化組合配置，提升資產收益?？傮w來看，2019年我們在權益投資領域超預期完成任務，并大幅超過行業水平。

在談到下一年的資產配置計劃時，新華資管方面表示，在固定收益類資產收益率中樞下移，房地產投資預期回報下降的趨勢下，我們總體看好2020年權益市場的表現。

平安資管亦在2020展望中稱，股市相對債市更有吸引力，A股估值水平歷史低位，來年指數趨勢上漲和結構性機會并存，結構性機會更大。

值得注意的是，1月4日晚間，銀保監會發布《關于推動銀行業和保險業高質量發展的指導意見》，意見指出大力發展企業年金、職業年金、各類健康和養老保險業務，多渠道促進居民儲蓄有效轉化為資本市場長期資金。這對于保險公司來說，亦意味著很多機會。

一位大型險企投資部門負責人在談到近期資本市場變化時表示，2019年，資本市場發生根本性變化了，市場開放進程加快，真正邁向機構投資者的風格;注冊制實施落地在即，放開入口，嚴格監管，上市公司質量也在不斷提高。(姜鑫)

關鍵詞： 險資