基建扛起經濟穩增長大旗 債市穩增長可期 信用債有較高投資價值

2020年我國的債券市場將呈現怎樣的趨勢?哪些領域的債券會受到市場的關注?又將發生怎樣的變化?對此，《證券日報》記者采訪了多位業內專家進行分析與展望。

“談債券投資首先需要對經濟進行整體分析和預判。”有著15年從業經驗的上海利位投資管理有限公司總經張晟剛在接受《證券日報》記者采訪時談道，從總需求的三駕馬車(消費、投資和出口)來看，作為相對平穩的變量——消費。隨著2020年一系列減稅降費政策落地，我國汽車及手機產業的消費，將呈現總體平穩上升、結構轉型和服務業升級的趨勢。

而投資作為真正決定短期宏觀經濟的最大變量，其中最大的一塊就是房地產投資。由于房地產上下游產業鏈很長，對于個人消費者的影響也較大。

縱觀2019年，在“房住不炒”的大背景下，地產行業在2019年小陽春后，面臨的政策壓力增大。同時，2019年8月份以來，隨著一系列抑制房地產表外融資的政策落地，因此2020年房地產的投資增速下滑較為明確，對于宏觀經濟有下行壓力。所以，作為對沖，預計政府的基建將加大力度。

“國債和地方政府債大量發行，承擔穩增長的主要資金來源。同時，從外部形勢看，中美第一階段貿易協議基本達成，緩解了短期壓力，但是未來全球經濟仍面臨增長壓力。長期看，國際貿易環境仍存不確定性。2020年通脹前高后低，整體不會對貨幣政策有很大制約。”張晟剛進一步分析道，此外，還有一個很重要的因素，就是目前我國整個社會的存量債務水平很高，尤其是地方政府隱性債務和國企債務居高不下，同時部分民企融資較為困難，所以2020年債市整體偏向樂觀。

而從債券市場的資產分類看，如果政府加大基礎設施建設力度，必須要發行大量的債券，包括地方政府的債券，所以，政府會主動減低融資的成本和負擔，壓低利率。因此，2020年整個貨幣政策會有適當的放松，從大類資產來講，政府性質的債券、高等級的信用債2020年將會受益于這一趨勢，具有較高投資價值。

同時，從更長遠角度看，整個經濟的轉型、去杠桿是政府的長期任務，可能會貫穿未來幾年，所以貨幣政策也不太會大規模地放水。這有利于經濟轉型升級的行業中龍頭企業持續提高市場集中度。

“在未來幾年，不管宏觀政策如何變化，這些企業都將獲得競爭優勢，具有比較強的適應能力和生命力，也將成為股票和債券很好的投資標的。”張晟剛表示，地方政府的城投類債券，承擔了地方基礎設施和公益性項目的建設職能，因此，2020年也比較看好優質地區的城投債。

據張晟剛預測，2020年我國經濟將呈現總體低位運行，對于政府類債券和高等級債券，可以適當拉長持有期;對于低等級資質不佳的債券，在下行周期的信用風險易暴露，要積極回避。

對于2020年債券市場的投資機會，華輝創富投資總經理袁華明在接受《證券日報》記者采訪時表示，看好可轉債領域。據他分析，可轉債一方面作為可以降低企業融資成本壓力的融資方式，受到監管層的鼓勵，投資者可選擇的標的比較多。另一方面，2020年中國經濟下行壓力減弱，利率下行和股市上行的可能性都比較大，這些都有利于可轉債投資。

同時，據袁華明分析，2020年，在債券市場違約處置、債券市場進一步對外開放、加強國內外債券投資者的統一監管、鼓勵支持中小企業和民營企業債券融資等方面，應該會有更多政策措施出臺。

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