日播時尚上市不足兩年業績變臉

日播時尚在2019年1月23日晚間發布業績預減公告，公告顯示，公司2018 年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤預計減少 4，150 萬元到 5，400 萬元，同比減少 50%到 65%。

同時，受業績預虧影響，今日公司股價繼續下跌，截至收盤報10.22元/股，跌幅5.81%，排在滬市跌幅榜倒數第五位。

激進擴張下：增收不增利 銷售費用高企

日播時尚于2017年5月份上市，公司為國內知名的服裝品牌運營管理集團，其主營業務為品牌服裝的創意設計、工藝技術研發及生產銷售。主要專注于中高端時尚女裝領域，公司自創品牌為“broadcast：播”、“PERSONALPOINT”和“CRZ”。

上市第一年公司營收小幅上漲，2017年實現營業收入107，346.98萬元，同比增幅為13.12%。至18年全年業績預告，2018年全年營業收入同比增長約 6%，其中核心品牌“broadcast 播”營業收入同比增長約 7%。與上市初期相比，公司的營收增速已然有些放緩。

而與之相反的是公司的凈利潤的大幅下滑，2017年公司凈利潤7699.09萬元，同比仍是小幅增長10.59%，與營收增速趨同。而2018年，公司凈利潤則大幅縮減，公告預計2018 年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤預計減少 4，150 萬元到 5，400 萬元，同比減少 50%到 65%。

報告期歸屬于上市公司股東的凈利潤受非經常性損益影響金額 1，360 萬元左右，扣除非經常性損益事項后，歸屬于上市公司股東的凈利潤預計減少4，500 萬元到 5，600 萬元，同比減少 60%到 75%。

這也就意味著公司上市尚不足兩年的時間則業績變臉，盈利疲乏。

對于公司業績下滑的原因，公司稱主要有以下幾點：

1、 擴大規模，新開店鋪增加，前期培養投入

2、 加大服裝及面料相關的研發投入

3、 推出新品牌女裝目澈品牌 MUCHELL 與童裝 broadcute

4、 服裝景氣度有所承壓，公司庫存有所增加，相應計提了貨跌價準備。

公司 2017年新開直營門店數量97家， 2018 年新開直營店鋪合計 117 家。對于新開店鋪需要一段時間的培養期，而門店相關的商場費用、裝修費用、人員工資等均需照常支出，導致公司銷售費用有所增加，相較于上年同期增幅約為 22.5%。

新浪財經按照wind行業分類梳理了58家服裝行業截至目前最新數據的銷售費用占營收比重，下圖顯示為前30名，其中日播時尚2018年1-9月份銷售費用3.1億元，營業收入7.93億元，銷售費用率為39.13%，位居總排名的第4位，不難看出，上市公司的銷售費用率可謂之高，高企的銷售費用無疑擠壓了公司的利潤空間。

存貨積壓 跌價準備升高

同時，公司還存在著大量存貨囤積的問題。

數據顯示，公司截至2018年9月30日，存貨金額為3.6億元，總資產金額為12.23億元，存貨占總資產比值為29.46%，占比略高。

公司的存貨周轉率也處于行業低位，根據統計的58家服裝行業的存貨周轉率平均值為1.89次，而日播時尚存貨周轉率為0.9次，遠低于行業平均值。

由于服裝行業更迭快速，日播時尚定位又處于中高端女裝，也就代表中服裝的款式流行期會相對更短暫，款式設計流行元素一旦過時，就面臨降價甩賣的問題，也同時存在著計提存貨跌價準備的風險。

數據顯示，公司2018年9月30日計提了資產減值損失4，762.75萬元，上年同期計提金額為2，846.31，同比增長67.33%。

而本次公司凈利潤大幅下滑，其中也是由于服裝景氣度有所承壓，公司銷售終端市場的總體表現未達預期，同時，公司庫存有所增加，相應計提了公司的存貨跌價準備。

鎖定期一過 高管立即集體減持

招股書中顯示，公司上市時高管鄭征、林亮曾承諾自公司股票上市之日起 12 個月內，不轉讓或者委托他人管理本次發行前其直接或間接持有的公司股份，也不由公司回購該部分股份。

而公司上市剛滿一年，高管就急忙減持手中的股份。鄭征、林亮為公司的董事、高管，二人各持有公司1%的股份，但自2018年11月起，解禁期沒過多久，趕在18年結束，二人便開始頻繁減持，目前已將手中所持一半的股權全部拋售。

其中，高管急忙退出是否意味著對于公司未來業績的不看好，尚不能下定論。但以公司目前的境況看，公司單在業績方面的表現，確實乏善可陳。

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