多只注冊制下新股上市首日破發 無腦打新時代將成歷史

近期，多只注冊制下新股上市首日破發，根源在于新股的市場化發行定價機制，相對主板23倍的發行市盈率紅線而言，注冊制下新股的市場化發行定價較高，同樣也讓新股的破發風險加大。而新股的市場化發行是A股必然要經歷的階段，畢竟打新也應該是有賺有虧。

所謂市場化發行，就是發行價格監管層不做規定，由買賣雙方自行確定，很多投資機構共同商議發行價;當然投資機構也不能胡亂制定高價，因為他們自己也得按照這個價格買入戰略配售股票，所以說，注冊制下新股破發是所有人都不愿意看到的結果。

但是，破發是實實在在存在的，不僅僅是A股市場，全球股市都存在新股破發的問題，只不過是A股的投資者不太適應，境外股市早就習慣了破發的存在，甚至從發行股票從一開始就做好了發行失敗的準備。

就好比為什么要有戰略投資者，其目的不是為了讓這些大機構賺錢，而是讓他們事先承諾認購多少新股，以保證發行能夠成功，所以戰略投資者并不是擺設，今后如果A股市場有了發行失敗的案例，那時候投資者就會明白戰略投資者的用處。

此外，為了防范新股破發，發行人還制定了綠鞋機制，即原本公司計劃發行1億股股票，但是如果投資者認購踴躍，主承銷商可以發出1.15億股，如果上市后股價破發，主承銷商還可以買回這多發的15%股票，如果還不行，還可以再買回15%，這也是防范股價破發的一個好辦法。

所以說，新股破發實在是很正常的事情，不正常的是投資者認為新股不能破發的心理，今后投資者在申購新股之前，一定要認真研究新股的投資價值，如果是發行價過高的股票，投資者可以放棄申購，如果已經申購了，中簽后后悔了，投資者也可以棄購，但是棄購屬于毀約行為，投資者不能在短期內棄購三次，否則將被暫停申購新股的資格，所以在申購前把好關還是最重要的。

目前破發主要集中在注冊制新股，未來主板也有可能出現破發的新股，投資者對此也要保持警惕，新股的光環已經越來越弱，最終都會進入市場化定價。

對于A股投資者而言，要逐步摒棄打新必賺的理念，不能把打新再當作免費的彩票，對于新股要區別對待，只有存在投資價值的新股才能去申購。

當然，最終投資者一定會適應新股破發，同樣也會適應新股發行失敗，發行方和承銷方也會不斷適應市場的變化，既然市場估值下降了，發行方也會降低發行價格以保證發行成功且能夠上市后不破發，不過投資者還是要明白，新股不會不敗，過去或有不敗神話，但以后不會再有了，無腦打新的時代也最終會成為歷史。

(北京商報評論員 周科競)

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