券商股強勢領漲 “中信系”兩大券商合并消息再次引關注

7月29日，A股三大股指集體走強，券商股強勢領漲，截止當日終盤，券商板塊上漲4.06%，位居當日漲幅第四，其中財通證券(601108.SH)、哈高科(600095.SH)漲停，西南證券(600369.SH)、中信建投(601066.SH)及東方財富(300059.SZ)分別上漲8.01%、7.90%、7.27%。

從上市券商公布的6月份業績來看，大部分公司單月營收、凈利都出現環比和同比大幅增長。統計顯示，有6月份可比業績的39家上市券商，合計實現單月營業收入344.96億元，環比上升90.63%，同比上升42.89%;單月凈利潤合計132.6億元，環比上升85.65%，同比上升73.06%;累計數據方面，有可比業績的39家券商前6月營業收入合計1841.69億元 ，同比上升18%，前6月凈利潤合計664.27億元，同比上升10.67%。

根據上半年合并數據，上市券商2020年年化ROE達到8.46%，較2019年提升了1.81個百分點;7月份以來，市場情緒持續攀升，日均股票交易額達1.42萬億，兩融余額較6月底增長1628億元，增幅達14%，主要股指也持續上漲。若持續保持當前市場熱度，券商板塊全年ROE有望突破10%，券商業績全年有望大超預期。

值得一提的是，在消息面上，“中信系”兩大券商合并的消息是甚囂塵上。7月28日晚間，中信證券(600030.SH)發布2020年第一次臨時股東大會取消議案并增加臨時提案及延期召開的公告。同日，中信建投(601066.SH)發布了新修訂的公司章程，其中多項內容與中信證券擬新增內容高度相似。由此，關于兩家券商的合并消息再次引起市場關注，有投資者認為，雙方的動向或是在“為重組改章程”。

此前，證監會于7月17日發布通知稱，將鼓勵證券公司、基金管理公司做好組織管理創新工作，主要實現兩方面的創新：一是解決同業競爭問題，鼓勵有條件的行業機構實施市場化并購重組;二則是支持行業機構實施員工持股或者股權激勵計劃。

對此，平安證券認為，監管鼓勵券商并購重組旨在推動行業做大做強，打造航母級券商提升國際金融地位。打造航母級券商以發展壯大中國證券行業、推進直接融資體系建設的必然選擇，而鼓勵券商并購重組是最優選擇。在監管明確鼓勵行業并購重組做大做強的背景下，目前有關券商重組的傳聞被進一步打開猜想空間。在一系列政策組合的催化作用下，未來證券行業分化進程將加速，頭部集中化趨勢難以逆轉。

中金公司分析師姚澤宇指出，監管導向扶優限劣、行業競爭加劇、外資準入放開、創新業務發展等均將促進證券行業集中度的提升。當前我國共有98家綜合型證券公司，行業高度競爭、業務同質化程度高，2019年前十大券商收入集中度~50%、相較于美國(~70%)等發達市場仍有提升空間。

其進一步表示，一方面，快速發展的創新及復雜產品業務集中度高于傳統牌照業務;另一方面，鼓勵市場化并購亦是優化行業格局的重要方式。資本市場深化改革發展的背景下，橫向收購擴展業務規模、縱深收購補充專業能力，境內收購夯實本土業務、境外收購實現國際擴張等均為可選。未來，行業規模化、專業化、特色化發展的并行，將帶來行業格局的優化和綜合競爭力的提升。

另有機構人士表示，精選層設立和創業板注冊制改革落地進一步打開券商增量業務空間，未來券商板塊還將持續受益資本市場改革紅利，由于去年業績呈前高后低，疊加基數效應下半年證券業業績增速大概率好于上半年，建議重視業績驅動下券商板塊投資價值。

不過，也有觀點認為，券商是這一輪金融板塊中表現最好的行業。目前來看第一階段的上攻基本已經結束，市場炒作券商的熱度在未來會有所下降。

斌諾資產表示，券商股作為周期性特別明顯的行業，其業績與市場關聯度較高。隨著行情從急漲轉向震蕩下行，市場成交也逐漸向均值回歸。但七月份券商的業績明顯受益，斌諾資產認為，在八月初券商公布月度經營數據前后，券商大概率會出現一波脈沖式上漲，但持續性預計沒有七月初強。

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