經濟回升態勢顯現 A股“慢牛”回頭莫怕 經濟運行呈現恢復性增長

日前，財政部發布最新的國企經營數據顯示，1-3月國有企業利潤總額3291.6億元，同比下降59.7%。中央企業2972.3億元，同比下降49.1%。地方國有企業319.3億元，同比下降86.3%。但3月當月利潤總額環比增長4.2倍。經濟形勢回升態勢顯現，A股雖然在“負油價”新聞的沖擊下出現回調，但這很可能只是“慢牛回頭”的走勢，回過神來的投資者不久后會發現，“負油價”或許只是虛驚一場。

財政部：經濟運行呈現恢復性增長

財政部發布的數據顯示，國有企業特別是中央企業貫徹落實黨中央國務院決策部署，統籌推進疫情防控和經濟社會發展，積極復工復產，發揮了頂梁柱作用。2020年1-3月，全國國有及國有控股企業主要效益指標同比下降明顯，但3月當月主要經濟指標顯著回升，經濟運行呈現恢復性增長。

從營業總收入看，1-3月國有企業營業總收入123388.6億元，同比下降11.7%。中央企業73990.0億元，同比下降10.0%。地方國有企業49398.6億元，同比下降14.1%。3月當月營業總收入環比增長48.4%，恢復至去年同期水平的88%。

從利潤總額看，1-3月國有企業利潤總額3291.6億元，同比下降59.7%。其中中央企業2972.3億元，同比下降49.1%。地方國有企業319.3億元，同比下降86.3%。3月當月利潤總額環比增長4.2倍。

分析認為，國有企業積極推進重大項目、重點工程開工復產，3月當月工業、建筑業、批發和零售業等行業利潤環比大幅增長。

“負油價”新聞沖擊 大盤或是虛驚一場

周一晚間，國際油價大幅下跌，其中紐約商品交易所5月交貨的WTI原油期貨接連跌穿從10美元到1美元十道整數位心理關口，上演原油期貨史最瘋狂的拋售，在距當日收盤不到半小時前跌為負值，最后收報每桶-37.63美元，跌幅為305.97%。

對于“負油價”，業內人士給出如下解釋：很多交易員買原油期貨并不想真正買到原油，只有煉油廠還有航空公司等實體企業會有真正需求，而華爾街只是想從差價中獲利而已。正常情況下，一個月前后的近期和遠期原油期貨的價差在40-50美分左右。因此，如果一個合同到期而交易員們想持續做多油價，那么通常的做法是“移倉”，也就是賣掉近期期貨同時買入遠期期貨，持續看多。然而，目前市場對5月的原油價格非常悲觀但認為6月會反彈，于是5月WTI的價格重挫，但6月WTI的價格仍然還在20美元每桶附近交易。這就將交易員們逼到了一個死胡同：如果不移倉，每手1000桶的原油實物必須要找地方儲存。且不說現在全球存儲空間快到達極限，就算可以找到地方儲存，費用也會高到非常不劃算。如果移倉到6月的期貨，現在6月期貨價格在20美元之上，而5月期貨價格在負值，這樣創下歷史新高的價差導致的虧損使得沒人會去移倉。那怎么辦呢，隨著交割日期只剩一天，留給華爾街的似乎就只有一條路：賣!無論是什么價格，都要平倉。因此，這就是為什么在美股市場午盤之后，我們看到WTI油價的迅速斷崖式地跳水下挫，不斷刷新歷史新低紀錄。

業內人士認為，期貨市場的“負油價”現象表明金融市場對全球經濟前景過于悲觀，但歷史上看，這種悲觀的預期很可能是嚴重的誤判，是金融市場上很常見的“超調”，反應過度。拉長時間回頭看，金融市場對經濟前景的判斷總會向均值回歸，屆時包括油價以及資金對證券市場的看法，都會重新進入正常狀態。

機構：A股正在經歷第一次“長牛”將重回3000點之上

興業證券策略王德倫認為，2020年二季度震蕩磨底階段，內需向上，外需向下的交錯期，市場以結構性機會為主。中長期來看，真正屬于中國的權益時代已經開啟，A股正在經歷第一次“長牛”機會。從制度優勢和全球大類比價來看，全球最好的資產在中國股市。中國在經歷了15-17年“三去一降一補”，供給側改革和金融去杠桿后，整體經濟、股票市場較海外處于相對更健康狀態。當前中國經濟比以往任何時候抵御外部沖擊都要強，我們14億人強大的內需市場、消費在經濟體系重要程度強于以往。要素市場化改革出臺，有望成為未來改革的樞紐性作用。A股市場供需關系正在實現正向循環。從全球來看，高性價比、配置比例低等要素，使得最好的資產在中國股市。

投資機會方面，王德倫關注三個細分領域：一是穩增長政策不斷加碼，復工景氣鏈條值得關注。二是核心資產迎來外資重新流入，在估值性價比合理時進行積極配置。三是科技基建推動大創新，尤其是硬科技持續受益，長期看好。主題投資方面關注新基建、電動汽車以及高股息資產。

前海開源楊德龍認為，市場投資機會不斷增多，大盤將重上3000點。上周北上資金合計凈買入A股300億以上，這是史上第4次單周凈買入額突破300億大關，前三次分別發生在2018年11月、2019年11月和2020年2月。外資流入一方面給A股市場帶來增量資金，另一方面也顯示出對A股市場的信心，同時給A股市場帶來價值投資理念。當前人民幣匯率整體穩定，經濟方面逐步復蘇，我國資本市場在全球資金配置過程中的權重會出現較明顯的提升，前段時間外資流出并不是因為不看好A股的表現，而是因為歐美市場大跌導致這些外資回流國內來救火，現在全球流動性已經開始出現改善，A股市場也已經完成探底開始企穩，外資重新流回A股市場是情理之中的事。未來，隨著全球疫情開始出現趨勢性拐點，市場的恐慌情緒得到有效改善，A股市場將重回3000點之上，延續之前慢牛長牛的走勢。

后市展望：

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(文章來源：投資快報)

關鍵詞： A股“慢牛”回頭莫怕