A股的下跌是非理性的 減倉與抄底分化 中長期看多A股

“A股的下跌是非理性的。”2月3日，一位基金經(jīng)理說。

鼠年首個交易日，受到新型冠狀病毒肺炎疫情影響，滬指收盤跌7.72%報2746.61點;深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別下跌8.45%、6.85%。A股超過3000家個股跌停，僅醫(yī)藥股、線上教育等板塊出現(xiàn)了大漲。

然而，這一天北向資金全天大幅凈流入逾181億元。

那么這一天，手握重金的基金經(jīng)理們是如何操作的呢?

據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者了解，基金經(jīng)理們的操作各異，有的減倉以備贖回風險，有的抄底等待市場反彈，有的調倉尋找新機會。

機構操作迥異

“從盤面來看，可以去做的操作不多。在條件允許的情況下，我們會做一些減倉，一方面應對可能的流動性風險——主要是贖回，目前還不知道未來幾天具體的贖回情況，此外，疫情到底會怎么發(fā)展也有很大不確定性，對經(jīng)濟如何影響也需要再評估，所以需要留出一些風險冗余。”2月3日，一位大型基金公司的基金經(jīng)理告訴記者。

“現(xiàn)在只能走一步看一步，對A股未來趨勢，我持謹慎樂觀態(tài)度，市場可能在未來兩三天見底，短期情緒釋放相對充分。疫情總會過去的。”上述基金經(jīng)理表示。

事實上，大量權益類基金在節(jié)前的倉位和風險偏好都比較高

受疫情利空影響，短期內降倉的壓力較大，這反過來也導致部分個股出現(xiàn)了流動性問題，令指數(shù)承壓。

面對超預期的A股下跌，一位多年業(yè)績排名前列的基金經(jīng)理說，“贖回壓力現(xiàn)在還不清楚，我覺得是一次性情緒宣泄、風險釋放之后，市場還是機會大于風險的。”

一位基金公司投資總監(jiān)則表示，在大跌之下，“贖回壓力還好，現(xiàn)在要調倉，不會減倉，因為大家普遍都持短空長多的觀點。”

而2月3日，作風大膽的私募基金則喊出“加倉”的口號。

“給交易員指令，新基金加買龍頭白酒、龍頭電池企業(yè);加買港股龍頭互聯(lián)網(wǎng)教育和在線教育企業(yè)。將子彈打光了!”東方港灣董事長但斌在微博中寫道。

“我今天加倉，快滿了。”當天，泓泉私募基金經(jīng)理李科杰告訴記者，這種非理性的瘋狂下跌，是買入及建倉的機會。這樣的瘋狂下跌時間不會久，隨時會反彈。

“這次是一個黃金坑，我們主要以加倉和調倉為主。我們開年的布局相對較為有利，所以暫時沒有贖回壓力。我預計后市在快速消化情緒后，會震蕩上行。”榕樹投資翟敬勇說。

“節(jié)前我們已經(jīng)減倉至兩成，現(xiàn)在再觀察一下，看看明天是不是有進場抄底的機會。”上德谷投資董事長趙立松說。

“當天市場整體已充分體現(xiàn)了疫情的影響，而牛市的三大根基：政策面、經(jīng)濟基本面和資金面，并沒有重大變化。我們最擔憂的外資退出風險和流動性風險均未發(fā)生。因此我們并不恐慌，當前反而是加倉的良機。尋找被錯殺的優(yōu)質資產(chǎn)，規(guī)避因疫情受損的行業(yè)，期待疫情逐步消退后的確定性行情。”私募排排網(wǎng)基金經(jīng)理胡泊表示。

不過，渴望抄底的私募也保持著謹慎，天和投資投資總監(jiān)吳小富指出，“當下是一個抄底良機，但需要注意在疫情出現(xiàn)拐點前，市場更多只是短期修復而整體仍將偏弱，真正扭轉仍需等待疫情拐點的出現(xiàn)。”

中長期看多A股

面對2月3日洶涌的拋盤，接下來A股會怎么走?投資者要如何把握機會?

“A股大幅下挫是符合市場預期的。在疫情沒有得到明確的控制之前，市場的走勢都會相對比較弱。”前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍說。

楊德龍表示，“后市將會出現(xiàn)分化，一些績優(yōu)股可能會率先展開反彈，而績差股和題材股則會繼續(xù)出現(xiàn)跌停。如果持有的是績差股和題材股，就要萬分小心，可以趁這次調整的機會，及時調倉換股，找機會去抄底一些優(yōu)質的股票。”

博時宏觀表示，短期來看，盡管有政策支持，A股行情或仍將由疫情形勢所主導，市場普遍關注和等待疫情拐點。從風險角度看，考慮已有的調整幅度，如疫情沒有超出預期的利空發(fā)展，A股市場的下跌空間已較為有限。在A股大跌的情況下，2月3日外資由凈流出轉為凈流入181.9億元，表明外資對A股的投資價值較為認可，側面印證當前A股調整幅度已足夠。綜合來看，疫情仍只是社會和經(jīng)濟活動的階段性擾動，而且將主要體現(xiàn)在一季度，中期來看A股投資機會有較強吸引力，投資者或可考慮逐步加大A股配置力度。

對于近期A股投資，參考港股春節(jié)前后的行業(yè)和風格，博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春建議，一方面規(guī)避周期相關的行業(yè)或風格，特別是能源、建筑建材、地產(chǎn)和非必需消費等;另一方面，金融行業(yè)相對抗跌，其中銀行的表現(xiàn)或好于保險與券商;此外，公用事業(yè)、醫(yī)藥以及科技等，或受疫情的影響較小。

不過，機構普遍認為，這次疫情對于經(jīng)濟和市場的影響都是短期的。一旦疫情得到控制，股市將反彈，不改中長期股市向好的趨勢。

中銀基金認為，短期來看，債券投資機會優(yōu)于股票。不過從中長期來看，盡管新春首個交易日A股遭遇疫情重創(chuàng)，但本輪調整或將形成“黃金坑”， 有望帶來較好的中長期投資機會。

短期內，受疫情沖擊較大的可選消費及周期板塊面臨更大的調整壓力，而與經(jīng)濟預期關聯(lián)度弱且受益于流動性寬松預期的醫(yī)藥及科技板塊將相對抗跌。不過，一旦疫情出現(xiàn)明確的緩和勢頭，則需要重點關注前期承壓較大的可選消費及周期板塊的反彈機會。此外，傳媒、新能源汽車等板塊目前估值相對合理，未來景氣有望繼續(xù)修復，投資者也可適當關注。

而對于后市，招商基金認為，板塊上，短期而言受益于疫情的傳媒(游戲、互聯(lián)網(wǎng)等)、醫(yī)藥以及得益于避險需求的公用事業(yè)板塊值得關注。中期而言，招商基金建議關注兩條線索，一條是行業(yè)延續(xù)高景氣同時估值回歸合理的新能源汽車(特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈等)和科技成長，另一條是雖受損于疫情但具有強競爭力的優(yōu)質消費類和服務類的公司，值得逢低吸納。

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