長(zhǎng)錢長(zhǎng)投理念引領(lǐng)“爆款”基金背后的深刻邏輯
2019-12-27 11:20:54 來(lái)源:上海證券報(bào)
有智者說(shuō),人們總是高估一年中取得的成績(jī),而忽略了10年所能成就的事業(yè)。
在過(guò)去10多年里,A股經(jīng)歷了多輪較大幅度的上漲行情,基金總數(shù)已超過(guò)6000只,但時(shí)至今日,偏股基金總規(guī)模卻始終停滯不前,權(quán)益基金投資者的盈利體驗(yàn)也不佳。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,其主要問(wèn)題出在“短”字上。
隨著時(shí)間的推移,公募基金的行業(yè)生態(tài)也在悄然生變。一方面,海外資金強(qiáng)勢(shì)流入,也與境內(nèi)公募展開爭(zhēng)奪定價(jià)權(quán)之戰(zhàn)。另一方面,在賺錢效應(yīng)推動(dòng)下,今年公募新發(fā)基金數(shù)量超過(guò)1000只,“吸金”超過(guò)一萬(wàn)億元。“千基萬(wàn)億”背后,透露出投資者對(duì)公募基金的信心開始回歸。然而,隨著資金向頭部公司和產(chǎn)品集聚,行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)也進(jìn)一步加劇。
內(nèi)外環(huán)境同時(shí)生變,提升主動(dòng)權(quán)益投資實(shí)力、倡導(dǎo)長(zhǎng)期投資理念成為擺在整個(gè)行業(yè)面前迫在眉睫的問(wèn)題。在此背景下,10家基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)聯(lián)手簽署的《堅(jiān)持長(zhǎng)期評(píng)價(jià) 發(fā)揮專業(yè)價(jià)值》倡議書可謂恰逢其時(shí)。
“爆款”基金背后的深刻邏輯
近兩年,“爆款”基金頻頻出現(xiàn),其現(xiàn)象背后潛藏的資金意圖值得深思。
2018年300億元“重磅基”興全合宜的問(wèn)世,讓興全基金一舉成為行業(yè)焦點(diǎn)。然而,這僅僅是個(gè)開始。2019年,興全合泰首募吸引了500億元;首批獲批的浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品興全社會(huì)價(jià)值是一只三年封閉基金,也是一日售罄,吸金百億,引發(fā)行業(yè)震動(dòng)。
這樣的現(xiàn)象不僅僅出現(xiàn)在興全基金。陳光明的睿遠(yuǎn)基金自成立以來(lái)就自帶光環(huán),今年3月推出的首只公募產(chǎn)品便吸引了700億元資金。而睿遠(yuǎn)基金即將發(fā)行的第二只公募產(chǎn)品也是一只三年封閉基金。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,該產(chǎn)品大概率將成為下一只“爆款”基金。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,不論是陳光明的睿遠(yuǎn)基金還是興全基金,頻頻成為“吸金王”源于其長(zhǎng)期積累的主動(dòng)權(quán)益投資實(shí)力得到投資者的深度認(rèn)可,即使是封閉期較長(zhǎng)、管理費(fèi)較高,也不會(huì)影響投資者認(rèn)購(gòu)的決心。
業(yè)內(nèi)人士說(shuō):“做對(duì)的事情,時(shí)間終會(huì)給出獎(jiǎng)勵(lì)?,F(xiàn)在的‘爆款’不過(guò)是公司過(guò)去十多年種下的種子,經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的堅(jiān)守和維護(hù),才迎來(lái)了全面開花的盛況。”
資金向頭部公司和頭部產(chǎn)品集聚的趨勢(shì)已經(jīng)十分清晰,倡導(dǎo)長(zhǎng)期投資理念刻不容緩。對(duì)公募而言,長(zhǎng)錢是行業(yè)發(fā)展的“壓艙石”;對(duì)持有人而言,長(zhǎng)期理念是其投資獲利的根本要素。兩相結(jié)合,公募行業(yè)才能行穩(wěn)致遠(yuǎn)。在此背景下,10家基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)聯(lián)手簽署的《堅(jiān)持長(zhǎng)期評(píng)價(jià) 發(fā)揮專業(yè)價(jià)值》倡議書可謂恰逢其時(shí)。
價(jià)值投資理念逐漸深入人心
投資著眼長(zhǎng)期,方能實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展,這在公募業(yè)內(nèi)已經(jīng)形成共識(shí)。
中融基金認(rèn)為,倡議書提倡將考察期限拉長(zhǎng),基金經(jīng)理會(huì)更加重視對(duì)上市公司的中長(zhǎng)期價(jià)值挖掘,減少對(duì)短期題材的投機(jī)炒作。長(zhǎng)期投資主要關(guān)注公司的基本面和內(nèi)在價(jià)值,而短期投資不穩(wěn)定因素多,往往伴隨投機(jī)炒作,很難看出權(quán)益投資經(jīng)理的真正投資能力。
平安基金表示,權(quán)益投資的長(zhǎng)期性取決于對(duì)上市公司的深入研究。在投研梯隊(duì)建設(shè)上首先要樹立起長(zhǎng)期研究理念,并通過(guò)建立行業(yè)投研小組制度,將行業(yè)小組內(nèi)的基金經(jīng)理和研究員的研究經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行積累、傳承。
但投資著眼長(zhǎng)期并不是一件容易做到的事,需要公募基金管理人具備堅(jiān)定的意志和有效的方法。民生加銀基金副總經(jīng)理于善輝表示,長(zhǎng)期的投資總會(huì)遇到各種各樣的挑戰(zhàn),投資難免會(huì)有波動(dòng)與風(fēng)格的不適應(yīng)性。面對(duì)這些挑戰(zhàn)需要做好以下幾件事:第一,研究好預(yù)案。第二,具備足夠的耐心,給基金經(jīng)理糾錯(cuò)的時(shí)間和空間,不因短期表現(xiàn)而否認(rèn)基金經(jīng)理的能力。
業(yè)內(nèi)人士表示,為了實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)錢長(zhǎng)投這一目標(biāo),公募首先要轉(zhuǎn)變思維,從過(guò)去比“快”的博弈策略向比“遠(yuǎn)”的長(zhǎng)線基本面策略轉(zhuǎn)變。過(guò)去,是挑選“好股票”,即便公司質(zhì)地一般,但只要有題材、概念、想象空間,就不妨短期炒作掙把快錢;未來(lái),將是稱體重的游戲,必須尋找“好公司”,特別是股價(jià)低于內(nèi)在價(jià)值的公司,等待價(jià)值回歸。過(guò)去,拼的是信息獲取優(yōu)勢(shì),依賴明星基金經(jīng)理個(gè)人的判斷力;未來(lái),拼的是信息處理優(yōu)勢(shì),更強(qiáng)調(diào)研究驅(qū)動(dòng)、紀(jì)律性的投資流程和團(tuán)隊(duì)協(xié)作,基金經(jīng)理成為體系化作戰(zhàn)的一環(huán)。過(guò)去,更多呈現(xiàn)的是短期利益導(dǎo)向和個(gè)人英雄主義;未來(lái),基金公司要全力打造的是長(zhǎng)期客戶導(dǎo)向,以及正直、誠(chéng)信、強(qiáng)調(diào)團(tuán)隊(duì)精神的投研文化。
時(shí)間的玫瑰隨業(yè)績(jī)綻放
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,盡管基金總數(shù)已超過(guò)6000只,但偏股基金總規(guī)模卻始終停滯不前,投資者盈利體驗(yàn)也不佳,主要問(wèn)題出在“短”字上。
“我們會(huì)發(fā)現(xiàn)有兩方面問(wèn)題:一是基金經(jīng)理的投資換手率居高不下,二是投資風(fēng)格經(jīng)常發(fā)生漂移。這些短期行為導(dǎo)致中國(guó)基金市場(chǎng)中的‘短期明星’層出不窮,而‘長(zhǎng)期明星’卻寥若晨星。”一位資深觀察人士表示。
數(shù)據(jù)顯示,如果投資者在2012年至2017年期間被動(dòng)持有中證500指數(shù),當(dāng)年出現(xiàn)虧損的概率在30%以上;但如果拉長(zhǎng)持有年限,當(dāng)持有期超過(guò)3年時(shí),投資者虧損的概率就幾乎降到零,而如果選擇主動(dòng)基金則勝率更高。從各類資管產(chǎn)品的長(zhǎng)期投資回報(bào)率來(lái)看,主動(dòng)權(quán)益基金產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)顯著,公募行業(yè)發(fā)展21年來(lái),主動(dòng)權(quán)益基金平均年化回報(bào)率超過(guò)15%,而銀行存款利率僅為1.5%至2.5%。
在公募領(lǐng)域,一些從成立之初就立足長(zhǎng)期投資的產(chǎn)品已經(jīng)用業(yè)績(jī)證明了長(zhǎng)錢長(zhǎng)投的價(jià)值,并為投資者貢獻(xiàn)了豐厚的回報(bào)。
論業(yè)績(jī),嘉實(shí)基金的首只產(chǎn)品、成立于1999年的泰和,20年來(lái)累計(jì)綜合回報(bào)近30倍,而同期上證指數(shù)漲幅為150%。
論分紅,華夏基金旗下華夏回報(bào)自2003年成立以來(lái)向投資者分紅達(dá)86次,是全行業(yè)分紅次數(shù)最多的主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品。從業(yè)績(jī)來(lái)看,截至12月25日,該基金累計(jì)收益1157%,年化收益16.78%。
論投資者的信任,作為興全基金旗下的第一只靈活配置型產(chǎn)品,由明星基金經(jīng)理董承非管理的興全趨勢(shì)投資,自2005年成立以來(lái)穿越牛熊,創(chuàng)造了13年14倍的佳績(jī),超額收益達(dá)13倍以上。數(shù)據(jù)顯示,截至2019年中,該基金的持有人戶數(shù)已經(jīng)超過(guò)110萬(wàn)。
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