56頁做空報告“大轟炸”！趣頭條9個月暴跌200億 現股價不到3美元

又一只中概股被做空機構盯上了!

12月10日晚間，市場研究機構WolfpackResearch發布長達56頁的做空報告，指控美國上市的趣頭條74%的銷售額是虛假的，以及78%的現金余額是不存在的。

受此消息影響，趣頭條10日盤中一度急跌超10%，其后股價強勢反彈。截至10日收盤，趣頭條股價報2.98美元，上漲4.56%。

網友調侃稱，馬化騰、馬云悄悄地松了一口氣……

11日晚間，美股開盤，趣頭條雖然盤前跌幅超5%，但在開盤后迅速拉起，截止到發稿，趣頭條已經收復大部分失地，下跌0.5%。

做空的五大理由

Wolfpack Research在做空報告中列出了五大做空理由：

一、財務造假

Wolfpack Research指出，根據趣頭條向美國證券交易委員會(SEC)遞交的文件顯示，其2018年營收達30.2億元，但該機構翻查趣頭條及其附屬公司提交的文件，發現其總收入只有24億元。

在剔除了趣頭條主要運營VIE主體和其內部“廣告代理”的詳細信用報告后，Wolfpack Research稱趣頭條2018年的收入只有7.89億元。

Wolfpack Research還認為，趣頭條在2018年通過不存在的“廣告客戶預付款”記錄在其內部廣告代理上海點冠公司的賬上，創造了至少12.9億元的虛假收入，然后該筆資金在趣頭條的VIE運營主體上海基分有限公司的賬上被記作“預付費用”。在這一操作過程中，趣頭條提高了兩家公司的財務狀況，但實際上二者并無任何現金來往。

除此之外，Wolfpack Research還表示，趣頭條上市后，經過幾輪融資也無法填補其財務缺口。根據該機構測算，截至2019年第三季度末，趣頭條只剩下大約人民幣4.59億元的現金。按照趣頭條目前的燒錢速度，這筆現金最多只能維持到12月初。

二、 趣頭條CEO疑似涉嫌關聯交易

Wolfpack Research認為，在趣頭條IPO上市的七個月前，該公司取消了對其廣告流量的獨立第三方監督，代之以其自己的內部廣告代理商，也就是上海點冠，從而實現了其“騙局”。

因此，Wolfpack Research得出結論，認為趣頭條以犧牲股東利益為代價而進行系統性的廣告欺詐。

Wolfpack Research的分析表明，隨著趣頭條廣告流量的獨立“看門人”被上海點冠取代，趣頭條能夠在該公司想要的任何地方開始引導廣告流量。

進一步分析發現，趣頭條想要將流量引向該公司首席執行官譚思亮所擁有的未披露關聯方，并夸大他們的價值。

同時，Wolfpack Research還認為上海點冠是一個殼公司，因為該機構試圖以廣告客戶的身份聯系上海點冠時發現，在趣頭條的APP和上海點冠的網頁上都沒有聯系方式。

三、 虛假的廣告流量

Wolfpack Research在分析報告中指出，分析了5萬多個趣頭條的平臺上的廣告發現，超過25%的趣頭條廣告流量都指向該公司首席執行官擁有的未披露關聯方，21%則來自趣頭條本身。

Wolfpack Research得出的結論是，前4大廣告商占其廣告流量的69.7%。

其中，排名第一的是趣頭條首席執行官擁有的一家未披露關聯方;第二名是趣頭條的一家子公司;第三名是趣頭條最大的非關聯方廣告商，該公司最近對趣頭條發起了侵權訴訟;第四名則正在根據美國破產法第11章的規定申請破產保護。

四、趣頭條侵犯用戶隱私

Wolfpack Research對趣頭條應用進行的研究表明，趣頭條對其用戶私人數據的訪問和控制達到了荒謬的程度。

趣頭條的應用可以：

(1)在用戶不知情的情況下錄制音頻;

(2)在用戶不知情的情況下訪問攝像頭;

(3)在用戶不知情的情況下發起電話通話;

(4)在用戶不知情的情況下發送文本消息;

(5)在用戶不知情的情況下訪問、讀取和寫入用戶的日歷;

(6)在用戶不知情的情況下對外部存儲器進行讀寫操作。

五、 虛假的廣告流量和用戶增長

Wolfpack Research指出，趣頭條對用戶的點擊和分享行為進行獎勵，但是其中超過25%的獎勵進入了公司CEO未披露的關聯公司。

趣頭條的“忠誠計劃”獎勵指向趣頭條應用的用戶，這種獎勵可以兌換成現金。

用戶通過向新用戶推薦趣頭條應用(“用戶獲取成本”)以及查看內容和點擊廣告(“用戶參與度成本”)的方式來獲得獎勵。也就是說，趣頭條實際上需要向使用其應用的用戶支付費用，而且這種費用并不便宜——截至2019年第二季度，過去12個月的“忠誠計劃”支出總計為7.018億美元，在該公司向美國證券交易委員會上報的營收中所占比例為100.2%。

Wolfpack Research認為，自從趣頭條的總編輯肖厚君離職后，趣頭條的內容質量一落千丈。趣頭條不得不依靠“買粉”來虛構自己的用戶增長。

趣頭條回應：報告嚴重錯誤 準備起訴

針對Wolfpack Research 12月10日發布的做空報告，趣頭條11日下午回應稱，該報告有嚴重錯誤，完全背離了基本事實，公司堅決否認數據造假等一系列毫無事實依據的指控，并強烈譴責Wolfpack Research這種發布虛假信息、歪曲事實的行為，目前趣頭條正準備啟動相關訴訟程序。

趣頭條指出，為保障所有股東及投資者利益，在仔細審查做空報告后，趣頭條將以公開透明的方式在近期作出單獨聲明，堅決駁斥任何不實信息。

“資訊界拼多多”創辦27個月上市

持續虧損、人事動蕩、市值蒸發近200億

2018年9月14日，有著“資訊界拼多多”稱號的趣頭條在納斯達克掛牌上市，首日股價飆漲128%，最高漲幅一度達近200%，五次觸發熔斷點致暫停交易，最終報收15.97美元，市值46億美元。

作為一個2016年6月才正式上線的年輕公司，趣頭條從成立到掛牌上市僅用了27個月，打破了拼多多的記錄，更刷新了中概股最快上市速度。

上市后的趣頭條，像拼多多一樣，持續虧損，持續補貼，但是股價卻和拼多多走向了兩個方向。

截止12月10日收盤，趣頭條股價下滑至2.98美元，總市值7.55億美元，較其上市初期的46億美元跌去84%。

在今年3月創下18美元的高峰之后，就一路下跌，截止到目前，趣頭條的股價已經跌去了近85%，9個月的時間里，市值更是蒸發了200億人民幣。

截止到目前，趣頭條已經連續虧損五個季度，總金額近36億元。

在持續虧損的同時，趣頭條在人事上也頻繁變動。

今年5月21日，發布2019年Q1財報的同時，趣頭條創始人譚思亮換下了趣頭條原CEO李磊，親自上陣，重回業務一線。

隨即，趣頭條迎來一陣人事大換血。CTO王志良調離、事業部吳達調離、總編輯肖厚君離職、算法中心負責人Mark離職、數據中心負責人余瑤離職、北京內容總經理劉晨離職、聯席CFO朱小路加入、CMO Apple加入……

“五環外”的趣頭條備受資本青睞

雷軍笑了，馬化騰、馬云哭了……

趣頭條的崛起，得益于選定了一個下沉的三四線紅利市場。它以網賺為噱頭，直擊有大量閑散時間和金錢誘惑敏感的人群，通過“收徒弟、拉人頭”的模式，俘獲了眾多被巨頭們遺忘的五環外人群。

跟拼多多一樣，網友們邊吐槽邊使用趣頭條，“資訊界的拼多多、五環內人群看不懂、橫空出世躋身資訊平臺前三、騰訊領投、黑五類廣告聚集地……”

根據招股說明書顯示，到2017年底時，趣頭條就有7000萬注冊用戶，日活超過1000萬，在資訊類產品中，僅次于今日頭條。在上市之前，趣頭條已經積累了上億用戶。

迅猛的發展讓趣頭條一時間與快手、拼多多一起被人稱為“下沉三巨頭”。與此同時，趣頭條也吸引了資本的青睞，并順利拿到了騰訊、小米和人民網的投資，投后估值超過27億美金，相當于185億人民幣。

2018年3月15日，趣頭條完成超過2億美元的B輪融資，由騰訊產業共贏基金領投，尚珹資本、順為資本、小米科技、華新致遠、創伴投資、光源資本、成為資本、紅點創投、華人文化等跟投，B輪投后估值超過18億美元。

2018年8月，趣頭條引入包括人民網旗下基金在內的戰略投資者，投資額約6000萬美元，投后估值達27億美元。

但是在上市前夕，小米和人民網分別以IPO方式退出了趣頭條。

而騰訊以旗下投資機構Image Flag Investment持股7.7%，成為趣頭條的最大外部股東。

以當時18億美元的估值計算，騰訊對趣頭條的投資已經虧損了超過一半。

事實上，最慘的并不是一開始就陪伴趣頭條成長的騰訊。

3月28日，趣頭條宣布獲得阿里巴巴1.71億美元投資，投資形式為可轉債，年息3%，為期三年。

根據雙方協議，到期后阿里有權將這筆可轉債轉換成趣頭條股份，價格為15美元，趣頭條將向阿里發行新股，約占其總股本的4.0%。

目前，趣頭條的股價不到3美元。

關鍵詞： 趣頭條 做空