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2019年A股將“穩(wěn)中求進(jìn)”

2018-12-29 10:34:41 來源:證券日報(bào)

要是來給2019年股市畫個(gè)像,那就四個(gè)字“穩(wěn)中求進(jìn)”。穩(wěn),指的是存量,現(xiàn)在的主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板,甚至包括新三板。進(jìn),指的是增量,那就是明年即將登場的科創(chuàng)板。

為什么說存量穩(wěn)?原因在于兩個(gè)方面:一是相對估值并不便宜。從A股歷史角度來看,市盈率已經(jīng)到了28年下軌附近,所以大家公認(rèn)這是底部,換句話說也就跌不動了。但股票上漲是需要增量資金來推動,那就要比比有沒有吸引力,否則如何能俘獲挑剔買家們的心呢?比如看金融公司,中信證券、國泰君安、海通證券國內(nèi)這三巨頭動態(tài)市盈率基本都在20倍上下,放眼海外看下大洋彼岸另一頭,國際大行高盛、大摩、小摩等基本都在10倍左右;再比如科技公司,中興通訊就算以過去十年最好戰(zhàn)績45.7億元計(jì)算,目前市盈率也僅有18倍,而蘋果則不到13倍。二是缺乏做空機(jī)制。比如賣方研究機(jī)構(gòu),基本只為看漲服務(wù),對于有嚴(yán)重瑕疵的上市公司往往都是“躲”著走。再加上退市制度仍然面臨較大阻力,這就讓劣幣有著繼續(xù)存活的土壤。所以,震蕩走高看不到足夠理由,但同樣,持續(xù)下跌也是有盡頭。穩(wěn)住,小幅區(qū)間波動那就成為了主基調(diào)。

為什么說增量進(jìn)?同樣,原因在于兩個(gè)方面:一是頂層重新設(shè)計(jì)。從近期證監(jiān)會和上交所相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)發(fā)言稿中來看,打破現(xiàn)有制度枷鎖拆除條條框框是大概率,包括發(fā)行定價(jià)有望長時(shí)間綁定機(jī)構(gòu)投資者,交易環(huán)節(jié)更加靈活放寬幅度限制,投資者門檻提升讓容錯(cuò)成本降低。二是企業(yè)積極性顯著升溫。讓優(yōu)秀科技型企業(yè)拿到更多資金,特別是股權(quán)資金并不用還,這樣企業(yè)家就可以把眼光放得更長遠(yuǎn),布的局也就會更大,不僅加大了金額投入,更重要的是提升了科研轉(zhuǎn)化效率;進(jìn)而,我們在新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域就會有更多的機(jī)會點(diǎn)和話語權(quán),這里要突出的是核心科技,而不是專為賺快錢的商業(yè)模式;由此,投資者可以在接下來參與過程中,分享到拉動經(jīng)濟(jì)增長新引擎所帶來的紅利,這也就步入良性發(fā)展軌跡,讓更多資源投入到新領(lǐng)域中。(作者系中證焦桐共享金融研究院負(fù)責(zé)人)

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