科創板標準更加嚴格 各方積極儲備企業

科創板及注冊制試點，成了中國資本市場改革的“試驗田”，未推出不少猜想已在市場參與各方間流轉。記者了解到，目前上交所已完成設立科創板并試點注冊制的方案草案，正在結合市場參與各方的意見建議對草案修改完善。

同時，從地方金融辦到券商都在梳理可能符合要求的儲備企業名單。有市場人士預計，明年3月左右就會有第一批科創板企業掛牌上市，推進速度會比預計快很多。

哪些企業可上科創板

科創板的定位是面向科技型創新創業企業。為了讓設立科創板并試點注冊制的方案草案更貼合市場需求，上交所已經進行了多輪座談會，和市場各方參與人士圍繞科創板發行上市標準、發行承銷方案、交易制度、持續監管，以及注冊制試點實施方案等議題逐一進行討論。

目前市場的共識和預期已經形成，雖然科創板的細則尚未出臺，但政策方向已經有所明確，各方普遍以傾向于硬科技，以是否含有科技含量作為篩選標準。例如芯片設計、半導體制造、新材料、高端裝備、云計算、大數據、生物制藥等，暫時排除商業模式創新、網絡游戲、區塊鏈、網絡直播等行業。

前期監管部門召集部分券商就關于科創板的制度設計安排進行了小范圍的溝通，科創板草案有可能會設置多個上市標準，包括了估值10億元以上，連續兩年盈利，兩年累計扣非凈利潤5000萬元;估值10億元以上，連續一年盈利，一年累計扣非凈利潤1億元;估值15億元以上，收入2億，3年研發投入占比10%等。

在沒有定論之前，一切皆有變數。川財證券分析師陳靂認為，同屬鼓勵科技創新型企業的板塊，科創板有望在上市條件(財務指標、特定行業等)、再融資、交易機制、停復牌機制、衍生品等方面與創業板、中小板和新三板等板塊存在一些差異化的安排，有望進一步與國際市場接軌。

業內人士分析，科創板上市標準或將參考成熟市場的上市條件，偏嚴格，將綜合考慮市值、收入以及特定行業的指標，比如創新藥企業的臨床進程。

上交所資本市場研究所所長施東輝介紹，目前科創板制度設計主要考慮三個方面因素，分別是市場包容性、定價有效性和投資者保護。具體來看，在市場包容性方面，科創板將在上市制度方面進行自主創新，對各種不同類型、不同規模、不同產業屬性的企業提供融資便利。定價有效性方面，對交易機制方面進行了一系列的創新，比如在漲跌幅限制、股價波動調節機制、買每一手股票的數量、做市商機制等方面的創新。在投資者保護方面，科創板必須考慮投資者保護的充分性和有效性。

中信證券(600030,股吧)研究部認為，除了持續上市要求的設定，高標準的退市制度需要統籌考慮信息披露、投資者保護、退市后安排等諸多問題，并建立起一系列配套機制，才能有效發揮退市在科創板中的資源配置作用。

市場參與各方

積極儲備企業

一家券商董秘向記者表示，目前他們的主要精力就是篩選可能會上市的科創板企業。

“從輔導企業到持續督導的新三板企業，我們的投行部門持續在梳理可能會符合條件的儲備企業”。該董秘表示，目前市場行情較為低迷，在現有的制度框架中，科創板可想象空間最大，也愿意投入精力和人力去深耕科創板。

西安市金融辦也在日前發文稱，為全面掌握本市科創類企業上市發展意向，大力推動本市企業科創板上市工作規范、快速、有序發展，現正式發布“龍門行動”計劃之遴選“科創板”上市企業征集令。據悉，此次征集的重點行業涵蓋人工智能、航空航天、生物技術、光電芯片、信息技術、新材料、新能源、智能制造等高新技術產業和戰略性新興領域，征集企業應屬于擁有“硬科技”特質、掌握核心技術、行業地位領先、市場認可度高的“四新企業”。

這是各地金融辦和券商目前主攻工作的縮影。

中銀國際證券分析師王維逸表示，科創板成立后，大批的新上市或轉板企業將為券商的投行業務帶來增量貢獻，尤其利好投行業務強勢的龍頭券商，同時科創板作為增量市場，市場中的新增成交量將為券商的經紀業務帶來增量貢獻，尤其利好經紀業務市場份額較高的龍頭券商，包括券商的一級市場直投子公司也將受益于科創板的推出，其投資的私募股權項目也增加了科創板這一新的退出途徑，將會增加券商的其他業務收入，帶來業績貢獻。

對于市場的影響，中信建投分析師張玉龍認為，科創板的推出將支持中國科技創新類企業的發展，有利于在經濟轉型期培育新動能。科創板直接對創業板和新三板市場構成競爭，注冊制的優勢使得科創板更具有吸引力。注冊制的推進意味著原有殼資源、借殼上市等垃圾股的炒作時代結束，具備真正的盈利能力和成長能力的創新型企業將持續獲得成長溢價，提升市場的有效性，促進價值投資。

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