股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的化解 有利于改善A股市場(chǎng)的生態(tài)

為支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展、通過(guò)市場(chǎng)化方式化解股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，日前，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)(下稱“中證協(xié)”)發(fā)布消息稱，已初步形成證券行業(yè)支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展集合資產(chǎn)管理計(jì)劃的意向性方案。在多位接受采訪的市場(chǎng)人士看來(lái)，這將有助于化解當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)，讓市場(chǎng)逐步企穩(wěn)。

據(jù)悉，該方案首次由11家券商達(dá)成出資210億元設(shè)立母資管計(jì)劃的意向，由此作為引導(dǎo)資金支持各家券商分別設(shè)立若干子資管計(jì)劃。多渠道吸引資金，以形成1000億元總規(guī)模的資管計(jì)劃，專項(xiàng)用于幫助有發(fā)展前景的上市公司紓解股權(quán)質(zhì)押困難，支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

實(shí)際上，在今年“緊信貸”的環(huán)境下，中小市值企業(yè)，尤其是民營(yíng)企業(yè)融資壓力加大，股票下跌或?qū)е伦鳛橘|(zhì)押方的大股東和部分民營(yíng)金融資本的資金更為緊張，而近期小盤(pán)股的大幅下挫使得投資者更加擔(dān)憂部分公司股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)中國(guó)證券登記結(jié)算有限公司的數(shù)據(jù)估算，A股整體處于股權(quán)質(zhì)押的市值約為4.2萬(wàn)億，占A股總市值的10%，占A股自由流通市值的26%。其中，約有8000-9000億元市值的股票已跌至平倉(cāng)線附近(一般保障倍數(shù)為140%)，占A股總市值約2%，占A股自由流通市值約5%。

“就股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)來(lái)看，我們一直認(rèn)為股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)總體處在可控狀態(tài)，部分中小市值公司或面臨較大壓力。”恒天財(cái)富研究院在接受記者采訪時(shí)表示，盡管股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)在近期下跌行情中有所暴露，但監(jiān)管部門(mén)已經(jīng)開(kāi)始陸續(xù)出臺(tái)有針對(duì)性的支持企業(yè)流動(dòng)性的政策，緩解企業(yè)融資困難問(wèn)題，因此市場(chǎng)整體并不會(huì)發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

諾亞研究工作坊研究員任騁在接受記者采訪時(shí)表示，低迷的二級(jí)市場(chǎng)環(huán)境導(dǎo)致大股東股權(quán)質(zhì)押產(chǎn)生較大風(fēng)險(xiǎn)，在此背景下，中證協(xié)連夜發(fā)布的消息，從政策層面上明確了監(jiān)管層有意化解該風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的恐慌情緒能夠有所緩解，讓市場(chǎng)逐步企穩(wěn)。

“當(dāng)前整體市場(chǎng)一二級(jí)市場(chǎng)估值倒掛的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的化解，有利于改善A股市場(chǎng)的生態(tài)，A股估值有可能進(jìn)行一定程度的修復(fù)，一級(jí)市場(chǎng)的投資機(jī)構(gòu)也才有更強(qiáng)的信心去扶持好的民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行上市融資。”任騁說(shuō)。

值得一提的是，今年年初以來(lái)，資管新規(guī)細(xì)則的落地對(duì)于非標(biāo)為首的影子銀行進(jìn)行致命的打擊，而之前通過(guò)影子銀行續(xù)命的民營(yíng)企業(yè)則面臨著資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)，盤(pán)點(diǎn)今年債券違約的上市公司，有80%都屬于民營(yíng)企業(yè)，因此如何解決民營(yíng)企業(yè)資金鏈問(wèn)題就是如何解決當(dāng)先中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力的核心問(wèn)題。

“此次證券行業(yè)通過(guò)發(fā)展集合資產(chǎn)管理計(jì)劃，形成1000億元的總規(guī)模資產(chǎn)計(jì)劃來(lái)重點(diǎn)支持民營(yíng)企業(yè)，能夠有效提振市場(chǎng)信心，同時(shí)給予中小民企企業(yè)實(shí)際的資金支持。”眾祿基金資產(chǎn)配置研究院對(duì)記者表示，這將大幅度緩解市場(chǎng)對(duì)于信用違約的恐慌，有利于信用債市場(chǎng)的維穩(wěn)以及股市中前期暴跌的中小上市企業(yè)的反彈，從資產(chǎn)配置角度來(lái)看可以優(yōu)先考慮配置信用債基金和中小創(chuàng)相關(guān)板塊的指數(shù)基金。(完)(汪青)

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