政策加大煤炭落后產(chǎn)能淘汰 兩維度推薦4只龍頭股

近日，山西省政府公開發(fā)布了《山西省焦化產(chǎn)業(yè)打好污染防治攻堅戰(zhàn)推動轉(zhuǎn)型升級實施方案》，主要目標包括：嚴格控制焦化建成產(chǎn)能，力爭全省焦炭年總產(chǎn)量較上年度只減不增;2019年10月1日起，全省焦化企業(yè)全部達到環(huán)保特別排放限值標準;到2020年，全省焦化行業(yè)顆粒物、二氧化硫、氮氧化物排放量較2015年下降40%以上，炭化室高度5.5米以上焦爐產(chǎn)能占比達到50%以上，焦化裝備水平明顯提升。我們對方案的主要內(nèi)容進行梳理并點評如下：

(1)2018年最后四個月山西省焦炭產(chǎn)量或存在壓減空間。文件指出，要嚴格控制焦化建成產(chǎn)能，力爭全省焦炭年總產(chǎn)量較上年度只減不增。根據(jù)統(tǒng)計，2017年山西省焦炭產(chǎn)量8383.1萬噸，月均產(chǎn)量698.6萬噸，2018年1-8月山西省焦炭累計產(chǎn)量6090.5萬噸，同比增加484萬噸，月均產(chǎn)量761.3萬噸，如果控制全年產(chǎn)量和上年度一致，則9-12最后四個月均產(chǎn)量為573.2萬噸，較前8個月的月均產(chǎn)量下降25%。

(2)環(huán)保方面明確了排放標準和最后達標期限。文件要求，2019年10月1日起，全省焦化企業(yè)全部達到環(huán)保特別排放限值標準，凡未完成的依法責令停產(chǎn)、整治。根據(jù)煉焦化學工業(yè)污染物排放標準(2012年版本)規(guī)定，若達到特別排放限值，焦爐煙氣顆粒物排放15mg/m3、二氧化硫30mg/m3、氮氧化物150mg/m3。而根據(jù)主要上市焦企公告，大部分只是達到新建企業(yè)標準(顆粒物30mg/m3、二氧化硫50mg/m3、氮氧化物500mg/m3)，可以預見未來1年焦化企業(yè)要不選擇加大環(huán)保方面的成本投入，要不面臨停產(chǎn)關閉。對于錯峰生產(chǎn)方面，文件要求按照環(huán)保設施運行情況、承擔供熱供氣情況、長期排污達標情況實施差別化管理，避免“一刀切”，基本符合近期政策指導方向。

(3)到2020年5.5米以上焦爐產(chǎn)能占比要達到50%以上，預計將淘汰一定的4.3米產(chǎn)能。文件指出，到2020年，全省炭化室高度5.5米以上焦爐產(chǎn)能占比達到50%以上。根據(jù)2017年末山西省經(jīng)信委公布的《山西省焦化產(chǎn)業(yè)布局意見》，已建成焦炭產(chǎn)能14487萬噸，其中炭化室高度5.5米以上大機焦產(chǎn)能3717萬噸，占比26%;4.3米普通機焦產(chǎn)能9516萬噸，占比66%;熱回收焦爐產(chǎn)能1254萬噸，占比8%。假設焦炭總產(chǎn)能不變，則需要淘汰炭化室4.3米的產(chǎn)能約3500萬噸，4.3米的淘汰比率約為37%。

(4)嚴禁新增產(chǎn)能，明確了產(chǎn)能置換比例，鼓勵落后產(chǎn)能加快退出。文件指出，嚴禁以任何理由新增焦化產(chǎn)能指標，堅持市場化原則，嚴格實施產(chǎn)能減量置換，確保建成焦爐產(chǎn)能總體穩(wěn)中有降。2018年底前完成焦爐淘汰的，其焦化產(chǎn)能按現(xiàn)有100%置換;2019年底前完成淘汰的，按現(xiàn)有90%置換;2020年底前完成淘汰的，按現(xiàn)有80%置換;2020年后完成淘汰的，按現(xiàn)有50%置換。同時支持焦化企業(yè)“上大關小”，對置換自有焦爐產(chǎn)能實施“上大關小”的新項目，2018年備案的，按100%確定置換產(chǎn)能量;2019年備案的，按90%確定置換產(chǎn)能量;2020年備案的，按80%確定置換產(chǎn)能量。

(5)新建產(chǎn)能項目執(zhí)行高標準要求。新建焦化項目，搗固焦爐必須達到炭化室高度6米及以上，頂裝焦爐6.98米及以上，并且明確焦爐煤氣綜合利用、精深加工方向，配套干熄焦裝置，制定焦化生產(chǎn)廢水零排放措施，其他條件要滿足最新焦化行業(yè)準入標準。鼓勵圍繞焦爐煤氣綜合高效利用、煤焦油深度加工和粗苯精制三條產(chǎn)業(yè)鏈，拓展延伸產(chǎn)業(yè)鏈。

小結(jié)及投資觀點：此次山西省出臺的焦化產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級實施方案，有意控制焦炭總產(chǎn)量，明確環(huán)保排放標準及最后達標期限，大致確定了4.3米焦爐產(chǎn)能的淘汰比率，明確了產(chǎn)能減量置換的比例，為山西省焦炭產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級提供了方向。從投資角度來講，我們認為焦炭行業(yè)短期來看環(huán)保限產(chǎn)穩(wěn)定了行業(yè)利潤，中期來看去產(chǎn)能將重構(gòu)煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈利潤格局。建議重點關注低估值的煤焦一體化龍頭企業(yè)開灤股份、山西焦化，以及獨立焦化廠龍頭金能科技、陜西黑貓等。

風險提示：(1)焦化行業(yè)環(huán)保限產(chǎn)不及預期風險;(2)下游高爐限產(chǎn)超預期風險;(3)經(jīng)濟增速不及預期風險;

關鍵詞： 維度 煤炭 龍頭