新證券法設定集體訴訟規(guī)矩 A股1.6億投資者迎來了重磅利好

歷時4年多、歷經(jīng)四審的《證券法》修訂終于落地，A股1.6億投資者迎來了重磅利好。新《證券法》新設了投資者保護章節(jié)，共八條規(guī)定，并通過進一步強化信披要求，提升了對投資者知情權(quán)的保護。

業(yè)內(nèi)人士對《證券日報》記者表示，新《證券法》中增加了投資者適當性以及中國特色集體訴訟制度的規(guī)定，大幅提升了投資者保護力度，但是在具體實施過程中，仍需要最高法和證監(jiān)會進一步出臺相關配套制度，使規(guī)則真正落地。預計未來證券民事訴訟可能呈現(xiàn)常態(tài)化、高質(zhì)化和信息化。

在新設的投資者保護章節(jié)中，出現(xiàn)了多個頗有亮點的安排。明確了投資者適當性的規(guī)定;建立上市公司股東權(quán)利代為行使征集制度;規(guī)定債券持有人會議和債券受托管理人制度;建立普通投資者與證券公司糾紛的強制調(diào)解制度，同時規(guī)定，普通投資者與證券公司發(fā)生糾紛的，證券公司負有倒置的舉證責任;完善上市公司現(xiàn)金分紅制度等。

尤其值得關注的是，為適應證券發(fā)行注冊 制改革的需要，新《證券法》探索了適應我國國情的證券民事訴訟制度，規(guī)定投資者保護機構(gòu)可以作為訴訟代表人，按照“明示退出”、“默示加入”的訴訟原則，依法為受害投資者提起民事?lián)p害賠償訴訟。

“這就是屬于中國特色證券集體訴訟制度。”北京大學法學院教授、金融法研究中心主任彭冰對《證券日報》記者表示，此條款設置比較巧妙，首先，在民訴法上走的是人數(shù)不確定的代表人訴訟，沒有突破中國《民事訴訟法》的規(guī)定;其次，由投資者保護機構(gòu)代替律師來主導訴訟，很大程度上減少了濫訴和過早和解的可能。

北京市證信律師事務所創(chuàng)始合伙人律師季境對《證券日報》記者表示，新《證券法》中規(guī)定的代表人訴訟制度，輔之以投資者保護機構(gòu)代表人訴訟的制度設計，豐富了代表人訴訟的類型，屬于我國證券類民事訴訟的創(chuàng)新舉措。結(jié)合人民法院示范判決基礎上的委托調(diào)解機制等改革實踐，構(gòu)建了一套高效務實的投資者訴訟保護機制。

季境表示，從證券交易的角度來看，新《證券法》對投資者保護主要從三方面進行了完善和制度安排：一是強化了發(fā)行主體、上市公司及董監(jiān)高等相關主體的信息披露義務相應法律責任，從法律規(guī)范上保障投資者的知情權(quán);二是完善了虛假陳述情況下上市公司及相關義務人對投資人損失的民事訴訟救濟機制，規(guī)定了以代表人訴訟制度為核心的訴訟權(quán)利救濟機制;三是明確了投資者適當性制度及中介機構(gòu)職責和義務，加強對弱勢主體規(guī)范、引導和傾向性保護。

此外，彭冰表示，投資者保護條款中，明確了投資者適當性的規(guī)定，區(qū)分普通投資者和專業(yè)投資者，這是國內(nèi)法律上第一次明確規(guī)定投資者適當性制度，也大大增強了對投資者的保護水平。后續(xù)還需要進一步細化相關規(guī)定，需要證監(jiān)會的具體規(guī)則和最高法的司法解釋予以落實。

投資者保護條款全部落地之后，京師律師事務所高級合伙人王營對《證券日報》記者表示，未來的證券民事賠償訴訟可能呈現(xiàn)三大特征，一是常態(tài)化，確立代表人訴訟制度、強制調(diào)解制度等，證券民事訴訟維權(quán)案件會成為常見的案件類型;二是高質(zhì)化，支持投資者訴訟和示范案例庫的逐步落實，對未來的投資者維權(quán)方式和維權(quán)知識會大幅提高;三是信息化，通過信息化手段實現(xiàn)證券案件無紙化立案、實現(xiàn)代表人訴訟制度立案便利化，依托信息平臺完善證券民事案件審理機制。

季境表示，新《證券法》構(gòu)建多重機制保護投資者利益，一方面引導、規(guī)范投資者理性投資及減小市場風險，在公平和充分公開的基礎上，以民事權(quán)利救濟制度實現(xiàn)法律關系的調(diào)整;另一方面通過增加違法違規(guī)成本的方式，可以實現(xiàn)注冊制施行后的“寬進嚴管”氛圍，凈化證券市場，有利于促進資本市場法治化、規(guī)范化發(fā)展。

關鍵詞： 新證券