9月非農就業遠低于預期 為何市場仍認為數據不"弱"

9月美國新增非農就業人數為13.4萬，比市場預期少增5.1萬人，只有預期的70%左右，但分析人士仍認為美國就業市場基本面良好，9月報告的表現正常。

華爾街見聞總結發現，機構評論大多認為，9月新增就業數據明顯受天氣問題影響，具體來說，“元兇”是颶風Florence。去年颶風Harvey肆虐時也有過就業波動，這并不算真正的意外。

考慮到颶風影響以及前兩個月就業人數顯著上修，9月就業意外弱于預期并沒有反映勞動力市場保持強健的真實水平。何況9月失業率還進一步下降，薪資增長穩健，9月非農就業報告非但不“弱”，反而還有些強勁，只有新增就業這一個暫時的“槽點”而已。

9月颶風影響嚴重 前兩月上修預示“美好”前景

關于颶風有多大影響，發布非農數據的美國勞工部勞動統計局(BLS)有數據為證：9月有29.9萬人因壞天氣沒有工作，這類失業者比往年9月的歷史平均水平多了21.4萬人。9月還有148.9萬通常做全職工作的人出于天氣原因選擇做兼職工作。9月休閑與酒店業就業人數環比減少了1.7萬人。

另外華爾街見聞發現，9月非農就業報告顯示，今年7月和8月的新增就業人數均大幅上修，分別較前值增加1.8萬人和6.9萬人、增幅分別為12%和34%，合計增加8.7萬人，比9月較市場預期少增的人數還多出3.6萬人。這可能給9月人數未來上修提供了“暗示”，換句話說，9月數據未來可能有不小的上行空間。

Jefferies駐紐約的貨幣市場經濟學家Tom Simons就指出，8月新增就業人數得到了大幅上修，9月本身數據弱于預期完全是因為颶風影響，所以可能要看看下個月的修正后結果。

其他就業指標傳遞向好信號 市場預期美聯儲繼續加息

Simons提到，去年9月颶風Harvey肆虐期間就業市場也出現過同樣的變化。今年9月非農就業報告中的家庭調查更有說服力，調查顯示家庭就業大增、家庭失業率下降。

Pantheon Macro的首席經濟學家Ian Shepherdson則是提到，9月私人部門的新增非農就業者只有12.1萬人，遠低于本周三公布的9月ADP私人部門就業人數23萬，這是因為非農這種官方統計經常受到惡劣天氣的影響。ADP統計的是用人單位的工資單，無論勞動者有沒有拿到當月的薪水，都算就業者，可非農就業報告只把調查期間拿到薪水的人算為就業者。

同時華爾街見聞注意到，9月非農報告中的失業率由3.8%降至3.7%，平均時薪的環比和同比增速均符合市場預期，分別為0.3%和2.8%，只比8月增速低了0.1個百分點。它們都沒有9月新增就業數據表現得那么差。

(上圖來自華爾街見聞數據頻道)

德意志銀行駐紐約的高級經濟學家Luzzetti指出，上一次看到9月這么低的失業率還是在20世紀60年代末和70年代初，也就是將近五十年前。薪資的同比增速也仍然和美聯儲預期的3%保持一致。假如美國經濟沒有受到任何沖擊，預計美聯儲今年12月仍會加息。

Natixis駐美國首席經濟學家Joseph LaVorgna用Goldilocks(金發姑娘)這個詞比喻當前美國經濟既不過熱也不受抑制的均衡現狀。他說，至少和最近這些年的歷史表現相比，目前美國經濟表現相當好，雖然不是上世紀90年代末那種繁榮，但已經很好了。

巧的是，非農數據發布前，本周美聯儲主席鮑威爾在公開講話中兩次用到了“相當正面”(remarkably postive)來評價美國經濟，也展示了他很看好經濟前景的態度。

本周三鮑威爾由此重申了進一步循序漸進加息的立場，認為按照現在的經濟形勢，已經再也不需要低利率，美聯儲要循序漸進地轉向既不寬松也不緊縮的中性利率，而現在距離中性利率還有“一段長路”。

值得注意的是，非農報告公布后，各期限美債收益率進一步刷新多年最高。數據剛發布時，10年期美債收益率從3.1949%跌至3.1854%，下跌近1個基點。但15分鐘內迅速探底回升，跳漲4.5個基點至3.2309%，創2011年5月以來最高，打破了此前一日創下的七年新高紀錄3.2305%。

State Street的首席投資策略師Michael Arone認為，美債收益率似乎看到了非農數據背后美國就業市場的真正實力，在告訴大家，這還會是一份穩健的、強勁的報告。剛開始，大家看到就業數據遜于預期，現在看到表象之下，這還是一份有點穩健的報告，那么可能利率就還會不斷進一步走高。

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