全球快訊:首席連線｜開源證券魏建榕：四行業公司上半年業績有望超預期

8月份，A股進入上市公司半年報的密集披露期，業績成為市場當仁不讓的關注焦點。

今年上半年，哪些行業的業績有望超預期？接下來，熱門行業估值水平如何，市場風格輪動又將如何演化等，均是市場熱點。

8月5日，開源證券研究所所長助理、金融工程首席分析師魏建榕做客澎湃新聞《首席連線》直播間，就上述問題帶來最新展望分析。

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開源證券研究所所長助理、金融工程首席分析師魏建榕

“整體來看，今年上半年業績有望超預期的A股上市公司，主要或集中在4個行業：一是上游資源品行業，二是新能源行業，三是部分高端制造行業，四是有復蘇邏輯的行業。”魏建榕表示。

具體而言，魏建榕指出，上游資源品方面，有色金屬和煤炭行業，分別有望實現同比近2倍和1倍的業績增速。其中，有色金屬的業績超預期，受益于下游新能源的持續高景氣，煤炭行業則是受益于較高的煤價。

“新能源方面，受需求高漲影響，電力設備行業的業績增速，有望進一步加快。其中，光伏、電池細分行業的增速，或呈現領先格局。目前，新能源行業的高景氣，在近幾個月的股價上已有所體現。”魏建榕進一步指出。

高端制造方面，魏建榕表示，看好醫療器械、軍工、電子等行業。這部分行業今年上半年的業績增速應該不錯，特別是一些有自身邏輯的子行業，增速或較高。

“此外，看好部分有復蘇邏輯的細分行業業績。如社會服務、交通運輸中，部分子行業今年上半年的業績增速，相較于2021年或有大幅提升。其中，酒店餐飲、旅游景區、航空機場、物流等行業的業績增速，或非常顯著。同時，疊加擴內需、促消費的政策利好不斷落地，相關行業的業績，年內有望持續超預期。”魏建榕稱。

行業估值方面，魏建榕表示，今年以來，A股走出了“先下跌、后反彈”的V型走勢。總的來說，除創業板當前的估值水平處于中等合理水平，其他主流指數的估值，現階段均相對偏低。

“具體來看，截至7月底，主流寬基指數的估值水平上，滬深300指數PE為12，處于近5年32%分位水平。中證500指數PE為21，處于近5年23%分位水平。中證1000指數PE為30，處于近5年19.6%分位水平。創業板指PE則為55，處于近5年58%分位水平。”魏建榕說。

對于創業板的估值水平相對較高，魏建榕指出，可以看到，今年4月27日以來市場的反彈行情，主要以成長板塊為主。其中，主流熱門賽道的漲幅相對較高，如新能源車、光伏、風電、儲能、汽車電子等高成長景氣賽道。

“例如，新能源板塊最新PE為48，處于近5年79%分位水平。汽車板塊最新PE為55，處于近5年69%分位水平。”魏建榕進一步指出。

因此，魏建榕認為，經過本輪反彈上漲之后，熱門賽道股的估值水平來到了相對高位，短期繼續上漲，可能存在一定壓力，后續需要盈利增長來消化。

市場風格方面，魏建榕表示，今年行業輪動是A股市場的大課題，接下來，仍較為看好成長風格。

“一方面，雖然市場自4月27號開始的反彈中，成長板塊漲幅較高，但中長期來看，成長風格當前的性價比，依然是相對比較好的。”魏建榕指出。

魏建榕進一步指出，另一方面，成長風格對應的往往是景氣度較高的行業，而賽道空間較大的行業成長性較好，且整體盈利向上。因此，在擁擠度不高的情況下，仍然比較推薦成長風格。

資金面上，魏建榕表示，高景氣的新能源、電力設備仍然獲得了資金的青睞。

“日前，基金二季報披露完畢。整體來看，在二季度A股市場震蕩回暖的背景下，基金整體規模有了進一步增加，較今年一季度上漲了6.7%，達到了26.6萬億。其中，主動偏股型基金規模為5.1萬億，環比增加7.7%。”魏建榕說。

資金對不同行業的青睞度方面，魏建榕指出，可以看到，偏股型主動權益基金方面，相對今年一季度，增持最多的主題是，是高景氣度的新能源板塊，及存在修復預期的消費服務等板塊。減持最多的，則是金融、地產、TMT等。

“同時，高景氣的電力設備，也獲得了北向資金青睞。而銀行、房地產等行業，同樣是北向資金凈流出最多的行業。”魏建榕表示。

魏建榕指出，7月份以來，北向資金凈流入較多的板塊，分別是電力設備、汽車、醫藥生物等。凈流出最多的，則是銀行、房地產、電子等。

市場成交方面，去年量化資金一度成為市場焦點。對于目前量化在全市場中的占比，魏建榕表示，雖然量化策略成交在A股總成交中的占比已經不低，但在全市場還不是主導地位。去年量化每日成交在全市場的占比，約在20%的量級。

對于量化資金加劇市場波動的觀點，魏建榕認為，整體來看，量化交易不是助漲助跌的根源，根源是底層的策略同質化。

“策略同質化，導致市場在急漲急跌時交易趨同，從而導致波動加劇。例如，市場持倉的同質化，會導致賣出時交易比較擁擠，便會形成‘負反饋’，導致市場跌幅被進一步加大。”魏建榕指出。

對于接下來量化在A股的表現，魏建榕認為，兩方面的挑戰不容忽視。

“一方面，是如何對風格切換的快速響應。在行業和風格劇烈切換的行情底下，有些量化策略可能因為前瞻性不夠，所以會面臨階段性的失效。另一方面，便是策略同質化。”魏建榕指出。

“量化這兩年規模上的很快，換手率也不低，再加上策略開發相似度較高，已可以明顯感覺到策略收益被攤薄了，同步賣出的下跌風險也在加大。”魏建榕進一步指出。

不過，魏建榕表示，目前A股的量化交易正從多方面嘗試進一步完善，如加速和基本面融合、重視另類數據、對阿爾法策略的微觀結構進一步解構等。

配置方面，魏建榕表示，就估值層面，醫藥生物板塊近期行情雖然表現不佳，但估值性價比已經處于歷史高位。

“截至二季度末，公募持有生物醫藥倉位相對滬深300的超配比例，已降低至1.5%，達到2009年第三季度以來的最低水平。因此，醫藥的中長期性價比已經凸顯。”魏建榕表示。

操作上，魏建榕建議投資者，可以對券商金股重視起來。

“目前，市場上大部分的券商，在每月初都會披露十大金股，高度匯集融合了風格選擇、行業配置、選股擇時等多維度觀點。一定程度上，體現了分析師的一致預期。同時，券商金股還兼具了量化分析系統吸收基本面研究的前瞻性。”魏建榕表示。

不過，魏建榕提醒投資者，隨著市場對券商金股關注度的提升，投資者想在券商金股組合中獲得更多超額收益，需要對券商金股進一步優選。

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