天天動態:美國通脹高燒不退、加息預期越發激進，美股還有吸引力嗎？

7月13日，美國勞工統計局發布的數據顯示，美國6月CPI同比增長9.1%，高于市場預期的8.8%，增幅創1981年11月以來最高，前值為8.6%；6月CPI環比上漲1.3%，為2005年以來最大漲幅。美國6月核心CPI同比增長5.9%，前值為6%；環比上漲0.7%，高于前兩個月環比0.6%的漲幅。

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數據顯示，本次通脹超預期走高的主要貢獻依然是能源價格的上漲，能源項總同比貢獻3.60％，總環比貢獻率為0.65％。

除了能源項，野村證券北美經濟分析師Aichi Amemiya表示，盡管此前已經對租金的通脹前景做出了激進的預測，但租金通脹仍明顯強于預期。展望未來，隨著經濟勢頭減弱，對新冠病毒敏感的服務價格和某些商品價格應該會放緩。但是，由于美國勞工部納入租金數據的方式以及不斷增加的租金，租金上漲的趨勢可能會滯后。

6月的CPI數據遠超市場預期，美國通脹不僅尚未見頂，甚至未能出現邊際緩和的跡象，這引發了市場對美聯儲未來將如何馴服美國通脹的擔憂。隨后加拿大央行意外加息100個基點，打開了市場對美聯儲后續貨幣政策調整的想象空間。

目前，據芝商所的“美聯儲觀察”工具，期貨市場對于月底美聯儲加息100個基點的概率處于80%左右，較此前小幅下滑。同時，10年期和2年期美債收益率利差倒掛拓寬至22個基點，為2000年以來最深。

美聯儲月底加息100基點？

FXTM富拓首席中文分析師楊傲正對澎湃新聞表示，美國6月通脹“爆表”程度令人咋舌，市場預期美聯儲將更激進地推進加息，美股嚴重承壓。通脹全線高于預期，打碎了市場一眾對美聯儲可能放慢加息步伐的幻想，市場對7月底美聯儲加息的概率猛烈上升。在CPI通脹率公布后，市場對7月28日加息100個基點的概率已達到82%，幾乎肯定了7月將加息100基點，美股三大指數于是震蕩收跌。

楊傲正表示，6月的CPI數據除了反映出能源和食品價格漲勢非常強勁，更讓市場擔憂的是通脹高的狀況未必是短暫的，原因是連基礎服務和運輸價格也再進一步增加物價壓力，汽車和服裝等商品價格也是持續上行，美國全面通脹狀況基本沒有因為過去幾個月的加息而放慢。

景順（Invesco）亞太區（日本除外）全球市場策略師趙耀庭則對澎湃新聞表示，美聯儲本月不大可能加息100個基點，而是在7月議息會議上再次加息75個基點。雖然6月份的美國消費者物價指數（CPI）表明，美聯儲能夠實現經濟軟著陸的可能性愈來愈小，但也并非全然無望。

趙耀庭指出，最近大宗商品價格已開始穩步大幅下跌，近幾個月以來工資增長也開始放緩，而且可能已跨過了峰值。其次，中國等地的供應鏈瓶頸正在改善，而且美國釋放了戰略石油儲備，增加了能源供應。由此，美聯儲不大可能于本月晚些時候的會議上宣布加息100個基點。

趙耀庭還表示，美聯儲的緊縮周期遠未結束。從歷史上看，當政策利率高于通脹之時，緊縮周期才會結束。同時，美聯儲傾向使用個人消費支出指數（目前為5.2%）來衡量通脹。

野村證券表示，通脹未能在總體指標和核心指標上放緩，這一事實對美聯儲來說很重要。租金相關的構成項進一步加速，具有高度慣性和周期性，表明總需求仍然過于強勁，需要美聯儲進一步收緊的政策?？傮w而言，6月的CPI數據應該會增加7月FOMC會議加息100個基點的可能性。

野村證券還表示，越來越多的根深蒂固的通貨膨脹證據了，盡管存在增長擔憂，但美聯儲將保持激進，繼續加息到2023年。由此，這也支持了該機構對美國經濟將在2022年四季度進入經濟衰退的預期。

美國股市將怎么走？

楊傲正表示，通脹“高燒不退”進一步加大了美聯儲大幅加息的壓力，高通脹和金融環境收緊無疑將影響今年下半年上市公司業績和股市表現。

對標普500指數成分股二季度整體業績的預測，楊傲正表示，預計標普500指數成份股公司2022年第二季度整體盈利增長4.1%，這將是2020年第四季度以來的最低值，也是連續第五個季度增速放慢。2021年第二季度企業盈利暴增91.7%，原因可能是當時全球經濟全面重啟。

楊傲正還指出，過去六個季度（2020年第四季度至2022年第一季度）標普500指數成分股業績均超過預期，即使在盈利大幅下滑的季度（2020年第一季度至第三季度），實際降幅也小于預期。以此看來，今年二季度盈利也有可能好于預期。

此前，分析師們在3月份時曾預測標普500指數企業盈利增長5.9%，顯然通脹形勢和加息前景的變化促使他們快速調整了預期。

分行業看，楊傲正表示，能源類公司將處于領跑地位，預計盈利增長約42%；而由于物價上漲、庫存受限、消費需求下滑，非消費必需品類公司可能表現疲弱，預計盈利下降21%。

楊傲正還表示，技術面繼續承壓。標普指數此前曾在3922一帶形成技術性“雙頂”，同時這也是50日均線切入位，因此給市場反彈帶來雙重阻力。如果這次反彈又在上攻3922時失利，那么股指將下探前期低點3670，跌破后下一支撐位見3603。反之，如果標普指數能成功上破3922，則有可能挺進下一阻力位4184，進而擺脫近期下降趨勢，進入橫盤整理。

投資建議方面，趙耀庭表示，就目前的估值水平，美國股票似乎更具吸引力，且美國經濟整體狀況良好。然而，隨著增長放緩、通脹長期處于高位，美國股市很大可能會繼續窄幅波動。近期，美國國債收益率曲線的一個關鍵部分出現倒掛，并且制造業及服務業采購經理人指數下降。此外，密切關注勞動力數據、第二季度企業盈利及國內生產總值數據—這些數據可能會令人失望。下半年，投資者可能會將資金轉向貨幣政策保持寬松，或經濟增長有望反彈的地區，例如：中國及日本。

關鍵詞： 加息預期 高燒不退